熱點(diǎn)欄目資金流向千股千評(píng)個(gè)股診斷最新評(píng)級(jí)模擬交易客戶端

　　⊙海通證券研究所

　　國慶長假期間，與股市相關(guān)的海內(nèi)外事件、信息頻出，整體上政治、政策面信息更多。國際視野看國內(nèi)、政治高度觀經(jīng)濟(jì)，我們判斷多重信息整體有利于A股市場(chǎng)，所謂“政”(政治、政策)中下懷。

　　一、國際視野：A股才是優(yōu)選

　　中國的穩(wěn)定性強(qiáng)和股市不斷開放助推全球資金增配A股。美國股市已經(jīng)牛了6年，新興市場(chǎng)國家或者受到地緣政治影響(如俄羅斯)，或者漲幅已高(如印度)呈現(xiàn)疲態(tài)，中國的穩(wěn)定性強(qiáng)和股市不斷開放助推全球資金增配A股。即將召開的四中全會(huì)主題確定是依法治國，標(biāo)志著中國政治的穩(wěn)定性上升以及國家治理將不斷而持續(xù)的改善；即將實(shí)施的滬港通為海外資金投資A股打開一扇窗戶，未來資本市場(chǎng)望進(jìn)一步開放。根據(jù)MSCI指數(shù)規(guī)則測(cè)算，如果將A股納入新興市場(chǎng)指數(shù)，權(quán)重可以達(dá)到13.6%。

　　二、政策角度：市場(chǎng)情緒升溫

　　各項(xiàng)政策均在折射“穩(wěn)中求進(jìn)”的總基調(diào)。國慶假期連續(xù)出臺(tái)了房貸、地方政府性債務(wù)管理、貨幣相關(guān)等政策。央行[微博]、銀監(jiān)會(huì)9月30日聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步做好住房金融服務(wù)工作的通知》下調(diào)了首套房認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，預(yù)計(jì)政策對(duì)地產(chǎn)銷售鏈有效，但由于產(chǎn)業(yè)中期背景已漸變，投資鏈彈性有限；10月2日國務(wù)院發(fā)布《國務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府性債務(wù)管理的意見》，核心是降低政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；10月5日央行公布，貨幣政策委員會(huì)2014年第三季度例會(huì)日前在北京召開，會(huì)議強(qiáng)調(diào)繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策。綜合理解這三項(xiàng)政策，均在折射7月29日中共中央政治局會(huì)議提出的“做好下半年經(jīng)濟(jì)工作……堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，堅(jiān)持宏觀政策要穩(wěn)、微觀政策要活、社會(huì)政策要托底的基本思路”。我們對(duì)A股堅(jiān)定樂觀，正是由于在穩(wěn)中求進(jìn)的政策基調(diào)下，無需擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)、金融層面的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，假期的一系列政策正驗(yàn)證了此判斷。

　　四中全會(huì)和改革助推風(fēng)險(xiǎn)偏好。中共中央政治局9月30日召開會(huì)議，決定中共十八屆四中全會(huì)于10月20日至23日在北京召開，研究全面推進(jìn)依法治國的重大問題。類比公司治理，依法治國的推進(jìn)有助完善國家治理，助推股市整體風(fēng)險(xiǎn)偏好，同時(shí)和司法監(jiān)控、執(zhí)法環(huán)節(jié)相關(guān)的信息監(jiān)測(cè)類公司將受益。此外，十八屆三中全會(huì)召開已快一年，各項(xiàng)改革的推進(jìn)落實(shí)情況有望成會(huì)議和市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。我們梳理了十八屆三中全會(huì)《決定》全文的16點(diǎn)內(nèi)容的進(jìn)程，目前落實(shí)情況較為積極的領(lǐng)域主要集中在國企改革、金融改革、環(huán)境保護(hù)領(lǐng)域，各項(xiàng)改革政策仍望不斷推進(jìn)。

　　三、應(yīng)對(duì)策略：“政”中下懷

　　“政”中下懷，趨勢(shì)不改。國慶前A股主要股指已創(chuàng)或逼近本輪新高，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)差、新股發(fā)行、注冊(cè)制預(yù)期、外盤波動(dòng)均未能阻止股市走強(qiáng)。新常態(tài)下方法論需與時(shí)俱進(jìn)，變革期股價(jià)函數(shù)的系數(shù)重于因子，利率下行和改革轉(zhuǎn)型更重要。國慶假期海內(nèi)外信息多，國際視野看國內(nèi)，政治高度觀經(jīng)濟(jì)，整體有利于A股市場(chǎng)，所謂“政”(政治、政策)中下懷，托底政策進(jìn)一步消除經(jīng)濟(jì)硬著陸的向下風(fēng)險(xiǎn)，偏松的貨幣政策基調(diào)下，利率下行趨勢(shì)延續(xù)，政治穩(wěn)定性高和改革政策助推市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好上升。

　　繼續(xù)酣戰(zhàn)，政策撐場(chǎng)。股市中期邏輯未變，短期正面信息更多，股市向上趨勢(shì)延續(xù)，保持高倉位，政策密集期仍以政策為投資主線。房貸新政力度大，將助推地產(chǎn)銷售改善，地產(chǎn)股受益；四中全會(huì)聚焦依法治國，和司法監(jiān)控、執(zhí)法環(huán)節(jié)相關(guān)的信息監(jiān)測(cè)類公司將受益；10月份滬港通即將開閘，白酒、醫(yī)藥、乳制品將受益，且具備估值切換邏輯；各項(xiàng)改革繼續(xù)推進(jìn)，繼續(xù)持有國企改革類股、軍工。

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