國泰君安將看多大旗高舉到底：A股可上5000點
每經(jīng)記者 王硯丹
近半年里，國泰君安因頻舉看多A股大旗，在4月初拋出“400點大反彈”論調(diào)后，一直堅持看多滬指至2400點。上周四，雖然一度遭遇“看空門”事件，造謠者以國泰君安的名義稱“撤回看至2400點觀點”，事后證明只是虛驚一場。僅僅過了三天，昨日，國泰君安證券[微博]首席宏觀分析師任澤平就在研究報告中表示，未來中國如果能夠通過改革破舊立新，無風險收益率將降一半，經(jīng)濟增速5%，股市可上5000點，將看多大旗高舉到底。
在這份研究報告中，任澤平指出，目前對中國經(jīng)濟有三類觀點。
第一類過度看空，以部分國外機構(gòu)為代表，迎合了部分國外投資者不了解中國、過度悲觀的偏好。雖則唱空，但卻可起到提醒的作用；
第二類過度看多，認為未來經(jīng)濟還可以保持8%以上的增長，還能回到高增長軌道，中國經(jīng)濟下行是因為外需不足和周期調(diào)整，政策應以刺激投資為主。這類觀點貌似唱多，實則產(chǎn)生誤導作用；
第三類理性樂觀，看好中國經(jīng)濟發(fā)展前景，但認為中國經(jīng)濟正處于增速換擋期，應在保持定力、守住底線的前提下，通過改革走出困局。
在任澤平看來，改革是中國這艘巨輪駛向新航道、“新常態(tài)”的必經(jīng)之路：“刺激是穩(wěn)短期增長，弊端是維持舊增長模式、加杠桿，改革是穩(wěn)長期增長，優(yōu)點是釋放新活力、去杠桿。過去幾年，地方融資平臺、產(chǎn)能過剩和房地產(chǎn)形成了三大資金黑洞，這是舊增長模式的代表，由于借助地方政府的隱性擔保、國有銀行的輸血，調(diào)整緩慢甚至拒絕出清，不斷通過加杠桿負債循環(huán)，推升了無風險收益率和融資成本，對新增長模式產(chǎn)生抑制和擠出效應，增加了增長階段轉(zhuǎn)換和動力升級的難度。未來通過改革破掉舊增長模式，放活新增長模式，構(gòu)筑5%~6%的新增長平臺，比現(xiàn)在勉強維持的7%~8%的舊增長平臺要好。國際經(jīng)驗表明，新5%比舊8%好。”
任澤平指出，未來的一年十分關鍵。“以四中全會為節(jié)點，改革將進入提速期，經(jīng)濟有望深蹲起跳。未來有三種前景：第一，快改革、大出清，去杠桿觸發(fā)風險后經(jīng)濟深蹲起跳，債牛之后股牛；第二，快改革，有效控局，及時化解風險后經(jīng)濟平滑過渡到新平臺，股債雙牛直接起跳；第三，改革遇阻低于預期，微刺激只起短暫效果，加杠桿，慢出清，經(jīng)濟匍匐前進，股債雙熊。最可能的是改革超預期，深蹲起跳。”
國泰君安策略分析師喬永遠也強調(diào)，中國經(jīng)濟事實上已經(jīng)進入了改革2.0時代。“改革2.0時代實際上是一場分進合擊的博弈戰(zhàn)，在這場戰(zhàn)爭中，協(xié)調(diào)各改革之間的關系，重點推進才能達到轉(zhuǎn)型 ‘合擊’的效果。改革將成為未來一段時間內(nèi)中國經(jīng)濟生活中最重要的主題。”并建議投資者關注國企改革，且推薦以滬、黔、京、皖混合所有制改革潛在標的為首選。
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