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新浪財經客戶端：創業板再融資將開閘 僅8公司符合離奇標準

　　⊙記者 浦泓毅 ○編輯 梁偉

　　國泰君安日前發布中期策略，堅持看多觀點，認為年內市場存在20%反彈空間，推薦以藍籌股為主的配置結構，同時輔以優質成長股在市場短線波動中獲取收益。

　　國泰君安表示，盡管對當前經濟前景預期普遍悲觀，但其先前假設的無風險利率下降已經得到市場驗證和共識，而對市場前景的認識，則應被歸類為恐慌。恐慌不但制約市場估值，也在制約經濟增長。受制于增長轉軌壓力、地產市場震蕩、信用風險暴露以及監管規范化因素，風險溢價持續高企甚至進一步上升是制約估值的核心因素。當前A股中藍籌股風險溢價甚至已經超越2013年錢荒高峰時期，全市場恐慌水平也與歷史高點接近。

　　不過，國泰君安明確指出，恐慌是估值提升的最大障礙，也是進攻的號角。5月23日高層提出金融政策“應適時適度預調微調”可以視為調控政策的積極且重要轉向，此舉也將幫助市場緩解恐慌情緒。重建社會和市場信心、打消恐慌認識是穩增長政策的重要目標。市場風險溢價回落將成為觸發市場反彈的重要催化劑。在底部區域中，國泰君安建議及早以攻代守，對估值修復進行布局，抓住流動性寬松的機遇，積極配置。

　　無風險利率的大幅回落已在二季度被全市場確認，流動性寬松環境已然成型，這是改革紅利的第一步。一季度剛性兌付打破后，無風險利率指標逐步從非標理財轉向城投債。AA級城投債收益率自高點降幅已超過20%。全社會資產配置結構正在發生深刻變化。自4月初以來，藍籌已經顯示了明顯的相對收益。展望未來半年，國泰君安維持對于全市場20%反彈空間的判斷，推薦藍籌為主，優質成長股為輔的配置策略。

　　國泰君安建議把握三大驅動下的行業配置新思路。首先是商業模式驅動。模式是價值提升的捷徑，背后伴隨盈利模式的升級，先進的商業模式享受更高的估值溢價；其次是創新驅動，創新來自于新技術與新需求兩個方面，兩者都能產生具有一定持續性的機會；第三是政府驅動，其中包括兩個方面：長期是制度紅利，如國企改革、去管制，短期是放松刺激。

　　就主題投資而言，國泰君安認為，改革是當前主題投資的核心源動力。國內經濟面臨進一步下行的壓力，出路在于制度創新。一方面，其預計政府將陸續出臺穩增長措施；另一方面，一個相對中速的增長期有利于促使政策制度出現明顯的突破。在十八屆三中全會確認市場在資源配置中起決定性作用以來，資本市場正迎來力度最大的一次制度變革。重建社會和市場信心，打消恐慌意識，這成為改革紅利落地的第二步，將主導A股市場的主題投資。改革紅利看好五大主題的投資機會，分別是國企改革、壟斷領域管制放松、兼并收購、絲綢之路以及優先股。

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