瑞銀：反彈窗口即將打開 中游周期股是亮點
最后的壞消息可能在未來2-3周充分反映
其一，1季度GDP增速可能低于市場預期。市場普遍認為，最壞的結果是經濟增速低于去年4季度。3月發電量的低增速和可能較低的工業增加值增速都提示這種風險；其二，1季報業績增速可能低于市場預期。金融行業盈利持續上調，但非金融企業盈利面臨下調風險。其三，關于IPO重啟傳聞不絕于耳。與其晚到，還不如早來。
5月初市場將檢驗關于流動性的悲觀預期
投資者懷疑，自4月開始社會融資總量可能大幅下滑。5月初披露的4月份社會融資總量數據將檢驗這個悲觀預期。我們認為：a,流動性最寬松局面已經過去；b,4/5月社會融資總量季節性環比下降；c,4/5月社會融資同比增速仍有望保持在20%左右；d,流動性足夠支持經濟持續復蘇。
投資增速回升支持中游行業景氣度持續回升
此前投入的“4萬億”，已經切實進入了房地產和基建，必將發生作用。水泥、機械、重卡自3月中旬以來的景氣復蘇，或將持續到4/5月。產成品庫存周期可能放大終端需求對企業盈利的正面影響。當前，產成品庫存、產成品庫存/資產的比例都已經下降到歷史低點。考慮資金充沛和終端需求緩慢復蘇，產成品的去庫存或將逐漸結束，甚至轉為補庫存。
中游周期股是反彈行情的亮點
我們預計，中游(水泥、機械、重卡)會出現反彈，但不一定能超越近半年的高點。中期來看，我們最偏好耐用消費品(汽車家電)，并相信它們將創出新高。
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