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　　■徐一釘

　　受多重利空因素影響，A股市場(chǎng)延續(xù)陰跌的走勢(shì)。目前投資者心理是矛盾的，一方面，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并不差，藍(lán)籌股的估值在低位，而資金面并不緊張，銀行間隔夜拆借利率2.0533%；另一方面，對(duì)國(guó)內(nèi)、外諸多不確定因素的擔(dān)憂，導(dǎo)致各類投資者都較為謹(jǐn)慎。滬指跌破2200點(diǎn)大關(guān)后，如果沒(méi)有利好消息刺激，A股市場(chǎng)或延續(xù)陰跌走勢(shì)，下一個(gè)重要支撐位在2140點(diǎn)附近。

　　央行數(shù)據(jù)顯示，3月份人民幣貸款增加1.06萬(wàn)億元，同比增加515億元，高于市場(chǎng)預(yù)期的8500億元左右的水平。3月份末，廣義貨幣M2同比增長(zhǎng)15.7%，比上月末和上年末高0.5個(gè)百分點(diǎn)和1.9個(gè)百分點(diǎn)。應(yīng)該說(shuō)，目前市場(chǎng)的資金面是寬松的，但投資者擔(dān)心的是，第一，今年1月份、2月份、3月份，廣義貨幣M2同比增長(zhǎng)分別為15.9%、15.2%、15.7%，而全年廣義貨幣M2管理目標(biāo)是同比增長(zhǎng)13%；第二，3月份末，廣義貨幣M2余額103.61萬(wàn)億元，首次突破100萬(wàn)億元大關(guān)，是美國(guó)的1.5倍。上述兩點(diǎn)，讓大家擔(dān)心未來(lái)貨幣政策是否會(huì)收緊，而這又與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)低迷相矛盾。

　　由于各種正負(fù)面因素相互交織，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇跡象愈發(fā)明顯。第一，今年一季度，中國(guó)GDP同比增長(zhǎng)7.7%，低于之前市場(chǎng)普遍預(yù)期的8%；第二，今年一季度全社會(huì)發(fā)電量同比增長(zhǎng)只有2.9%，3月份發(fā)電量同比接近零增長(zhǎng)，反映經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的火車貨運(yùn)量也相對(duì)低迷，3月份貨運(yùn)發(fā)送量33651萬(wàn)噸，同比下降2.2%；第三，3月份全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格PPI同比下降1.9%，環(huán)比持平。PPI已經(jīng)連續(xù)13個(gè)月處于負(fù)增長(zhǎng)區(qū)間，意味著我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較為緩慢；第四，3月份官方PMI指數(shù)50.9%，雖然高于2月份0.8個(gè)百分點(diǎn)，但低于往年的平均水平。

　　此外，困擾A股市場(chǎng)的因素還有，第一，國(guó)際原油、黃金、白銀、倫敦有色金屬等國(guó)際大宗商品大幅下挫，拖累A股相關(guān)板塊的跌幅加劇，有色金屬板塊的大幅下跌對(duì)A股的拖累很大；第二，禽流感疫情擴(kuò)散，北京、河南等北方地區(qū)出現(xiàn)病例引發(fā)恐慌；第三，基金88效應(yīng)再度發(fā)酵，基金平均倉(cāng)位升至87.57%，后續(xù)加倉(cāng)能力匱乏；第四，上周A股交易結(jié)算保證金凈流出570億元，交易結(jié)算資金余額5870億元，比前一周增加124億元。目前滬深兩市單日交易金額萎縮到1300億元左右，A股市場(chǎng)的后續(xù)資金還是不足。

　　2008年以來(lái)，受美國(guó)次債危機(jī)、歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的影響，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)較大的波動(dòng)，宏觀政策波動(dòng)的時(shí)間周期變短，使得周期性板塊出現(xiàn)較為劇烈的波動(dòng)。由于周期性個(gè)股漲跌，往往因諸多不確定因素引發(fā)，而這些因素把握起來(lái)很難，這樣越來(lái)越多的機(jī)構(gòu)“厭惡”周期股，更傾向于在受國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)周期影響小的行業(yè)中選擇投資標(biāo)的。對(duì)此，醫(yī)藥、節(jié)能環(huán)保、品牌消費(fèi)等弱周期股票，應(yīng)該給予中、長(zhǎng)期關(guān)注，但需要等待這些強(qiáng)勢(shì)品種的補(bǔ)跌，周期類股票更適合根據(jù)“政策擺動(dòng)”而“擇時(shí)”交易。

　　(作者為民族證券研發(fā)中心副總經(jīng)理)

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