熱點欄目資金流向千股千評個股診斷最新評級模擬交易手機看股

　　本報記者 任家河 北京報道

　　在轉融資平穩運行6個月之后，轉融券如期而至。2月28日，11家券商試點運行轉融券業務。截至下午收盤時，共有45筆轉融券交易成交，期限均為28天期，成交數量71.2萬股，成交金額883.5萬元。

　　轉融券開啟首日，市場并未出現投資者之前所預期的“大幅震蕩”或者“指數下跌”，最終滬指大漲52點，漲幅2.26%，戳穿了轉融券這只“紙老虎”的真面目。

　　“原因很明顯，轉融券不到1000萬元的成交量，對滬深兩市2182億元的成交量來說，幾乎不構成任何影響。”北京一家大型券商的信用交易部總經理在接受《華夏時報》記者采訪時表示。

　　轉融券作用被夸大

　　融券是指持有股票的機構(包括基金公司、上市公司大股東、投資公司等)，可以把股票通過證券公司借給投機者，投資者借股票來出售，到期返還相同種類和數量的證券并支付利息。

　　但融券業務只限于券商，融券規模有限。而轉融券業務推出以后，就擴大了融券業務的規模，使證券公司通過證券金融公司這個平臺向基金、社保基金等機構投資者融券，再將券供客戶融券賣空。

　　“轉融券擴大了融資融券標的券源，融券做空機會增加，當黑天鵝事件出現時，投資者可以利用融券做空從中獲利。”銀河證券信用交易部一位人士說。

　　所以對2月28日開啟的轉融券，投資者多有擔心。經過媒體“A股進入做空時代”的傳播之后，不少投資人士更將轉融券看做洪水猛獸一般，避之不及。

　　但事實上，轉融券開啟首日，市場不但沒有出現情緒化的恐慌性下跌，反而大幅上漲。2月28日上午收盤時，滬指上漲14點；下午收盤時，滬指上漲52點，轉融券的負面影響化于無形。

　　華泰證券資深投資顧問劉英在接受本報記者采訪時表示，轉融資和轉融券是轉融通的兩個方面，為減少市場沖擊，去年緩行現在才推出。“另外，目前融資融券標的擴大到500只，轉融券限定其中90只，監管層仍考慮市場承受，媒體解讀為‘全面做空開始’是誤讀和放大利空。”劉英說。

　　根據證金公司數據，2月28日首日，滬市轉融券成交524.93萬元，占59%；深市轉融券成交358.57萬元，占41%。有28家機構出借證券，所有申報全部成交。在90只轉融券標的股票中，有30只被轉融券融出，其中滬市19只，深市11只。而這一天，滬深兩市的成交額為2182億元，轉融券的影響十分微小。

　　從市場走勢來看，“短期金融股有企穩跡象，轉融券標的是上證50和深成指40，以金融、地產股為主，同時只有11家券商可以做轉融券業務，所以初始成交額也不會太大，對市場的沖擊很小。”劉英解釋說。

　　券商轉融券意愿不強

　　轉融券首日遇冷，與6個月之前轉融資開啟首日的情形截然不同。

　　2012年8月31日，11家試點券商均按照日上限5億元、時間上限28天進行轉融資融入申報，合計成交55億元，與轉融券的883萬元形成明顯差別。

　　“其原因，主要是轉融券需要看客戶需求，客戶有需要，而且我們自身不能滿足時，我們才會從證金公司借入證券，然后借給客戶。”中信證券融資融券業務相關人士解釋說。

　　“但11家試點券商的自有證券根本用不完，券商累計擁有5.1億股標的股票，實際向投資者融出僅1.47億股。”劉英計算之后發現。所以從券商角度來說，從證金公司轉融券的意愿并不強。

　　另外，截止到2月27日，兩市融資融券余額合計為1306億元，其中融資余額1281億元，融券余額25億元，融券僅為融資的2%。

　　這種數量差比，自2010年3月份融資融券開啟之日，就一直存在，并在去年轉融資率先開啟之后得到進一步擴大。盡管轉融券的開啟，有希望減小二者的差，但不能改變融券只能是小眾投資工具的事實。

　　“即使在美國等成熟市場，融券差不多只占融資余額的20%，所以增加個兩三億，甚至十幾億，對市場并沒有什么影響。”中信證券相關人士表示。”

　　至于個股會不會遭遇渾水、香櫞等類似機構的大肆做空，從中獲利，不少接受采訪的券商人士均表示，如果上市公司因為造假被質疑，導致股價下跌，做空獲利并沒有什么不好。

　　做空個股的導火索

　　“對個股來說，如果造假，被做空也是正常，造假的東西為什么要保護呢，難道說小偷也不允許抓了。”上述信用交易部執行總經理表示，“但融券本身做空的威力并沒有那么大，更大的力量來自負面消息導致基金等機構減持。”

　　自2010年夏天以來，以渾水為代表的國際空頭大鱷對赴美上市的中概股展開了一輪又一輪的強力狙殺，赴美上市的兩成中概股被迫退市，仍在堅守的80多家中概股的股價較渾水做空前跌去了50%，國內教育機構新東方等均未能幸免。

　　根據對過往的總結，渾水的手段主要是通過出售負面報告給相關機構，從而迫使類似上述大資金提前賣出相關公司的股票，待該股暴跌至低位后買入平倉，進而賺取豐厚利潤。而投資機構所采用的投資工具，即是融券賣出，引領股價下跌。在負面消息的影響下，其他持有中概股股票的投資機構也競相拋售。

　　所以對個股來說，融券是一個導火索。一旦上市公司黑天鵝事件出現，融券的作用就會體現出來。而在轉融券開啟之后，融券標的的數量和種類都將增多，融券對個股將更具殺傷力。

　　而對市場來說，融券也只是一種投資工具，市場不必恐慌。“即使是面臨渾水、香櫞這樣的做空機構，美國股市也從2008年的6500點漲到了現在的14000點。”上述信用交易部總經理補充說。

　　同樣，深圳一家證券公司經紀業務總部總經理也從市場的角度告訴《華夏時報》記者，轉融券不會引起市場大跌，一是手里有券的投資者很少；二是監管層現在開啟轉融券，已經充分考慮到市場的承受能力，不必恐慌。

　　觀點交鋒

　　空方

　　葉檀[微博]：個人投資時代漸去

　　轉融券于2月28日正式推出，此次推出的90只轉融券股票市值大、大股東占據絕對優勢地位，不容易被操縱做空。標的股大部分是藍籌股票，其流通市值占A股流通市值的近50%。除了維維股份、金螳螂等少數民企上市公司外，均為大型國有控股上市公司，即使是維維股份，2月27日，其流通市值達到118.403億，金螳螂流通市值為284.53億。

　　全面做空時代沒有到來，不等于對沖時代沒有到來。隨著境內外股指期貨的推出，以及個股局部做空的放開，A股對沖時代早已到來。但現在，短期內市場波動劇烈，長期來看，股指較為平滑，未來將是數量型投資者與專業投資者的天下，多數個人投資者將在一波波洗牌中被清除出局，個人投資時代逐漸過去。

　　鼎盛國際：90只股票代表50%的總市值

　　轉融券在人們眼里肯定是一個大利空，哪怕是當前90只股票可以轉融券，卻也代表著中國股市50%的總市值啊。人們直接賣空股票就可以獲利。記得2010年推出股指期貨的時候，股市可是直接在2個月內下跌近30%，徹底宣告3200點頭部正式確立，3年過去，3000點至今都沒能光復。

　　這次卻又是利空當利好，直接大漲。這或許就是股市的神奇之處。至于談到投資策略，很顯然沒必要激進地去投贊成票或者反對票，最好是觀望一下。

　　當然，整體股市的上升背景依然成立，哪怕回跌到2200點一帶，上升的背景依然存在，從企業估值來看，許多藍籌類公司的確有罕見投資價值。只是在一上一下中，過山車一樣的運動方式，給投資者準確把握時點增加了難度。

　　科德投資：45筆比市場預想要多

　　轉融券首日成交45筆，這一數字比市場預想的要多，而且中國銀行等幾只重要的藍籌股成為轉融券的成交大戶，這在一定程度上引發了投資者的擔憂情緒。經過上周四的大反彈，短期A股的走勢有小幅震蕩調整的要求。現階段市場出現大幅下跌的概率不大，主要還是震蕩企穩為主。

　　多方

　　鑫鼎盛期貨：市場做空力量有限

　　轉融券試點于2月28日正式啟動，但股指當天卻出現大幅反彈，走出“利空出盡”的行情。在目前A股市場做多和做空功能不平衡、融券交易占兩融交易比例過低的情況下，轉融券有望解決融券券源不足的問題，從而有利于市場定價功能的完善。但考慮到當前A股市場估值仍處于低位，轉融券試點券商有限且標的僅限于90只大盤藍籌股。在目前經濟企穩回升助推股指反彈的市場環境下，市場做空力量有限，與2010年股指期貨和融資融券交易的推出一樣，對市場的影響更多限于心理層面，不會影響股指的運行趨勢。

　　從目前的信息來看，經濟復蘇仍有望延續，房地產市場和通脹暫不構成政策約束，股指的驅動因素仍在向上可繼續看好。

　　(嚴暉整理)

進入【新浪財經股吧】討論