瑞銀證券：預計2013年A股有20%以上回報
新浪財經訊 1月14日消息，瑞銀證券研究部副主管、首席證券策略分析師陳李今日在2013年瑞銀大中華研討會上預計2013年A股市場指數有20%以上的回報。陳李認為，在2013年A股估值會有所修復，A股滬深300基金市盈率可以從8倍上升到9倍甚至更高。2013年全部A股上市公司利潤將增長9%到10%左右。
陳李認為，估值如果不下跌實際上就是一個熊市尾端的信號，因為通常來看，估值是盈利預期的一個先導性指標。盡管2011年和2012年都是下跌的年份，但是2011年的下跌主要是估值的下跌，2012年的下跌卻是盈利預期向下調整。
2011年初盈利預測到年底只下降8%，但是估值從年初滬深300市盈率16倍下降至年底的10倍，所以2011年的下跌主要是估值的下跌。2012 年底的盈利增長是2%，但是滬深300指數全年是上漲了3%，所以實際上在過去四個季度，也就是2012全年我們動態市盈率沒有下跌，完全持平在9到10倍的區間。
關于2013年A股估值進一步上升的空間。陳李認為包含三點：第一，在12月初A股股票風險溢價水平已經上升到歷史最高點，所以在整個12月份我們看到A股有非常強勁的表現，估值的溢價水平從最高開始下降。
第二，瑞銀宏觀預期認為2013年整體流動性比2012年好一些，M1和M2增速2013年都要超過2012年，整體宏觀流動性有顯著改善。第三，社會融資，銀行理財產品和信托這類表外融資市場在2013年會受到約束，這將給A股市場帶來重大的正面利好。
另外，A股估值正面作用還來自于全球資金再配置。瑞銀預測，全球資金希望降低一些固定收益的配置，而增加新興市場股票的配置。在所有新興市場股票里面A股會是受歡迎的品種，因為在過去三年是全球表現最落后的市場。最近一段時間海外投資者對QFII的積極態度就可以印證。
關于A股指數上升的另一因素來自于盈利，瑞銀認為2013年全部A股上市公司利潤將增長9%到10%左右，其中銀行上升6%，非銀行上升12%，特別對于非銀行企業來說，12%的利潤增長是過去三年第一次實現正增長。
對于銀行來說，實際上6%的增長可能還會被不斷提高，從最近這一個禮拜公布的銀行2012年業績我們已經明顯發現，他們的一些利差、不良貸款數字都會好于預期，實際上如果這個報表逐漸披露的話，越來越多的分析師可能會上調他們對2013年銀行的盈利預測，意味著整個A股上市公司利潤增速水平比我們現在想的9%到10%更高一些。(賀賀 王霄 發自上海)
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