熱點(diǎn)欄目資金流向千股千評(píng)個(gè)股診斷最新評(píng)級(jí)模擬交易手機(jī)看股

　　⊙記者 屈紅燕

　　上海證券報(bào)·首席策略分析師2013年第一季度調(diào)查報(bào)告顯示——

　　春季行情確定性高 看好金融地產(chǎn)

　　上海證券報(bào)近日對(duì)16家券商的首席策略分析師和策略團(tuán)隊(duì)進(jìn)行的2013年第一季度問卷調(diào)查顯示，絕大多數(shù)分析師認(rèn)為，在宏觀經(jīng)濟(jì)下行威脅解除、流動(dòng)性總體趨于寬松、上市公司基本面出現(xiàn)好轉(zhuǎn)等利好因素的合力作用下，中國(guó)股市將催生一輪春季行情。全年上證綜指前高后低的運(yùn)行概率較大，高點(diǎn)或在2500點(diǎn)附近。

　　調(diào)查結(jié)果還顯示，金融、地產(chǎn)是首席策略分析師2013年一季度最看好的兩大行業(yè)，而包括白酒在內(nèi)的食品飲料行業(yè)則集中被分析師看空。⊙記者 屈紅燕

　　A

　　流動(dòng)性偏松

　　宏觀政策偏松

　　催生春季行情

　　88%的首席策略分析師認(rèn)為一季度宏觀經(jīng)濟(jì)正常，既不偏冷也不偏熱。本次調(diào)查結(jié)果顯示，14家機(jī)構(gòu)認(rèn)為一季度宏觀經(jīng)濟(jì)正常，2家機(jī)構(gòu)甚至認(rèn)為經(jīng)濟(jì)會(huì)偏熱。

　　宏觀經(jīng)濟(jì)下滑威脅解除

　　經(jīng)濟(jì)增速下滑是造成2012年股市持續(xù)下行的主要原因，但這一威脅因素隨著宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)回暖得以暫緩。1月1日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的2012年12月份PMI數(shù)據(jù)為50.6%，與11月持平，位于榮枯線之上，制造業(yè)已經(jīng)連續(xù)四個(gè)月改善。首席策略分析師們認(rèn)為，12月份的PMI指數(shù)傳遞出了明顯的信號(hào)，在本輪經(jīng)濟(jì)觸底回升過程中，中小企業(yè)成為最積極的經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)。根據(jù)歷次經(jīng)濟(jì)刺激的經(jīng)驗(yàn)，依靠政府逆周期調(diào)控完成觸底回升過程中，國(guó)有企業(yè)部門往往是最早和最大的受益者。但是目前中小企業(yè)的優(yōu)異表現(xiàn)似乎與歷史經(jīng)驗(yàn)相悖，所以本輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的機(jī)制可能與過往并不一樣。

　　伴隨著對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷趨于向好，分析師對(duì)于一季度上市公司景氣度的預(yù)測(cè)相比去年四季度有明顯變化。調(diào)查結(jié)果顯示，判斷上市公司基本面景氣狀況為一般的達(dá)到了80%，較去年猛升了逾60個(gè)百分點(diǎn)；判斷景氣狀況為較差的為12.5%，較去年下降了40個(gè)百分點(diǎn)。

　　宏觀政策放松值得期待

　　56%的分析師認(rèn)為一季度宏觀政策偏松。本次調(diào)查結(jié)果顯示，9家機(jī)構(gòu)認(rèn)為一季度宏觀政策偏松，7家機(jī)構(gòu)認(rèn)為正常。首席策略分析師大都認(rèn)為，改革憧憬在驅(qū)動(dòng)A股三級(jí)跳之后仍將成為短期內(nèi)驅(qū)動(dòng)A股繼續(xù)回升的關(guān)鍵因素，新的政治周期適逢新的改革關(guān)鍵期，將在兩會(huì)之前形成一個(gè)“政治蜜月期”。

　　宏觀政策對(duì)A股的影響巨大，12月份的漲勢(shì)如虹很大程度上與中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議釋放的改革信號(hào)有關(guān)。調(diào)查結(jié)果顯示，88%的分析師判斷2012年12月初召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議中提出的一系列改革措施對(duì)2013年A股市場(chǎng)有較大影響。

　　流動(dòng)性偏松

　　75%的分析師認(rèn)為一季度流動(dòng)性偏松。本次調(diào)查結(jié)果顯示，10家機(jī)構(gòu)認(rèn)為一季度流動(dòng)性較松，1家機(jī)構(gòu)認(rèn)為寬松，2家機(jī)構(gòu)判斷基本不變，2家機(jī)構(gòu)認(rèn)為較緊。分析師們認(rèn)為，年關(guān)資金壓力已過，對(duì)促成春季行情有一定的流動(dòng)性支撐。A股相對(duì)H股的估值優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)有利于吸引全球資金配置，QFII、產(chǎn)業(yè)資本對(duì)藍(lán)籌股的偏好使得市場(chǎng)在前期強(qiáng)勢(shì)上漲后出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的概率偏小。后續(xù)資金對(duì)市場(chǎng)的支持力度和持續(xù)性有賴于養(yǎng)老金投資范圍擴(kuò)大、境外資金引入政策的落實(shí)力度，從公開信息來看相關(guān)政策或已在醞釀中。

　　市場(chǎng)高點(diǎn)或在2500點(diǎn) 全年前高后低可能性大

　　在宏觀經(jīng)濟(jì)向下威脅被解除背景下，外加流動(dòng)性偏松和宏觀政策偏松，分析師判斷A股春季行情可期，全年A股市場(chǎng)運(yùn)行高點(diǎn)或在2500點(diǎn)，低點(diǎn)或在2000點(diǎn)附近。

　　對(duì)低點(diǎn)預(yù)判分歧比較大

　　本次調(diào)查結(jié)果顯示，10家機(jī)構(gòu)判斷全年滬指高點(diǎn)在2500點(diǎn)，1家機(jī)構(gòu)判斷滬指高點(diǎn)在3000點(diǎn)，5家機(jī)構(gòu)判斷其他。

　　對(duì)于滬指全年低點(diǎn)的預(yù)判分析師的分歧比較大。調(diào)查結(jié)果顯示，6家機(jī)構(gòu)判斷滬指全年低點(diǎn)為2000點(diǎn)，4家機(jī)構(gòu)判斷1949點(diǎn)，3家機(jī)構(gòu)判斷2100點(diǎn)，1家機(jī)構(gòu)判斷可能會(huì)到1664點(diǎn)，還有2家機(jī)構(gòu)選擇了其他。

　　從走勢(shì)來看，本次調(diào)查結(jié)果顯示，8家機(jī)構(gòu)認(rèn)為指數(shù)全年前高后低，5家機(jī)構(gòu)判斷前低后高，還有3家機(jī)構(gòu)判斷指數(shù)將出現(xiàn)反復(fù)，總體心態(tài)較為謹(jǐn)慎。

　　春季行情確定性高

　　超過9成的分析師判斷一季度A股會(huì)上漲。本次調(diào)查結(jié)果顯示，僅有1家機(jī)構(gòu)判斷股市下跌，跌幅在10%以內(nèi)，4家機(jī)構(gòu)判斷一季度股市漲幅10%以上，11家機(jī)構(gòu)判斷一季度股市漲幅在10%以內(nèi)。

　　從影響因素來看，50%的分析師認(rèn)為宏觀政策是2013年一季度A股走勢(shì)最大影響因素。本次調(diào)查結(jié)果顯示，8家機(jī)構(gòu)認(rèn)為宏觀政策是最大影響因素，4家機(jī)構(gòu)認(rèn)為是流動(dòng)性狀況，2家機(jī)構(gòu)認(rèn)為是經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，2家機(jī)構(gòu)認(rèn)為是上市公司基本面。

　　春季被分析師認(rèn)為是今年行情確定性最高的季度。首席策略分析師大都認(rèn)為，指數(shù)在2013年將接近“N”型走勢(shì)，相對(duì)看好一、三季度，上半年后半段存在溫和調(diào)整可能；2400點(diǎn)左右是2013年市場(chǎng)波動(dòng)上限，隱含的假設(shè)條件是估值12倍、盈利10%左右，GDP增長(zhǎng)在8%。而從歷史上看，自2009年以來，四個(gè)年度的第一季度都收出了陽(yáng)線，大盤以上漲結(jié)束。

　　建議中高倉(cāng)位 主板機(jī)會(huì)更大

　　相比去年四季度，分析師的投資建議明顯激進(jìn)，超過九成的分析師建議在一季度采用50%以上的中高倉(cāng)位，而去年四季度這一比例只占43%。本次調(diào)查結(jié)果顯示，9家機(jī)構(gòu)認(rèn)為倉(cāng)位應(yīng)該在50-80%，5家機(jī)構(gòu)建議倉(cāng)位在80-100%，1家機(jī)構(gòu)認(rèn)為應(yīng)該滿倉(cāng)，僅有1家機(jī)構(gòu)認(rèn)為倉(cāng)位應(yīng)在30%-50%。

　　在大類資產(chǎn)配置上，近九成分析師建議投資A股，建議投資債市的則為零。而在去年四季度，建議投資A股的不到60%，建議投資債市的則為24%。

　　在A股市場(chǎng)中，超過五成的分析師認(rèn)為主板更有機(jī)會(huì)。本次調(diào)查結(jié)果顯示，9家機(jī)構(gòu)認(rèn)為滬深主板市場(chǎng)更有投資機(jī)會(huì)，4家機(jī)構(gòu)看好中小板，1家機(jī)構(gòu)看好創(chuàng)業(yè)板，1家機(jī)構(gòu)認(rèn)為不好判斷。

　　當(dāng)然市場(chǎng)擴(kuò)容的影響?yīng)q在。調(diào)查結(jié)果顯示，12家機(jī)構(gòu)認(rèn)為一季度市場(chǎng)擴(kuò)容將有所增加，2家機(jī)構(gòu)認(rèn)為會(huì)有所減少，2家機(jī)構(gòu)認(rèn)為基本不變。有分析師指出，本輪A股觸底反彈也得到了產(chǎn)業(yè)資本支持，產(chǎn)業(yè)資本從2012年11月23日起連續(xù)4周凈增持，而之前產(chǎn)業(yè)資本減持的高點(diǎn)對(duì)應(yīng)著市場(chǎng)階段性高點(diǎn)。

　　C

　　看好金融地產(chǎn) 看空食品飲料

　　分行業(yè)來看，分析師對(duì)金融地產(chǎn)情有獨(dú)鐘，對(duì)包括白酒在內(nèi)的食品飲料則集中看空。

　　金融、地產(chǎn)仍將是兩條主線

　　金融地產(chǎn)是本輪行情的兩條主線，依然在一季度被分析師看好。本次調(diào)查結(jié)果顯示，7家機(jī)構(gòu)看好地產(chǎn)股，占到全部被調(diào)查機(jī)構(gòu)的半壁江山，同樣7家機(jī)構(gòu)看好包含銀行股在內(nèi)的大金融，金融地產(chǎn)排名被看好行業(yè)的首位。其他依次被看好的行業(yè)有信息技術(shù)、基建、農(nóng)業(yè)等。

　　城鎮(zhèn)化是分析師看好地產(chǎn)股的主要邏輯之一。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，城鎮(zhèn)化是貫徹2013年的主題，市場(chǎng)將反復(fù)演繹挖掘。而新興城鎮(zhèn)化的重點(diǎn)在中西部區(qū)域、縣級(jí)市與鄉(xiāng)鎮(zhèn)，年末暖冬提示小陽(yáng)春行情值得期待，剛需足以支撐市場(chǎng)，而庫(kù)存正在逐步被消化，維持超配，推薦“白馬股”+“城鎮(zhèn)化”。從估值水平來看，當(dāng)前地產(chǎn)股相當(dāng)于2013年業(yè)績(jī)的10倍PE，考慮到股市氛圍已大為轉(zhuǎn)變，估值提升至12到13倍PE也不是沒有可能。綜合判斷，地產(chǎn)股的上漲趨勢(shì)仍可延續(xù)，但是個(gè)股分化在所難免，繼續(xù)推薦城鎮(zhèn)化主題下的地產(chǎn)相關(guān)個(gè)股。

　　估值和市場(chǎng)情緒是機(jī)構(gòu)看好以銀行為主的金融板塊的主要原因。有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在本輪大盤反彈過程中，長(zhǎng)期低配的銀行等周期股成為上漲主力走出逼空行情，這是由于銀行短期指標(biāo)靚麗，增長(zhǎng)確定、估值便宜。但是從中長(zhǎng)期角度來看，市場(chǎng)對(duì)這個(gè)板塊的判斷其實(shí)仍存有分歧。也有機(jī)構(gòu)表示，市場(chǎng)情緒好的時(shí)候，銀行短期指標(biāo)越看越好，越看越便宜，但市場(chǎng)情緒悲觀時(shí)，往往擔(dān)憂銀行中長(zhǎng)期指標(biāo)，越來越悲觀。所以除了估值以外，還要密切關(guān)注市場(chǎng)情緒什么時(shí)候出現(xiàn)轉(zhuǎn)向。

　　白酒行業(yè)遭集體看空

　　以白酒為代表的食品飲料則在一季度遭到分析師的集體看空。本次調(diào)查結(jié)果顯示，6家機(jī)構(gòu)看空食品飲料，占到全部調(diào)查機(jī)構(gòu)的38%，食品飲料排名被看空行業(yè)首位；4家機(jī)構(gòu)看空鋼鐵，其他依次被看空的行業(yè)包括煤炭、有色等。

　　白酒市值占到食品飲料板塊的70%，白酒行業(yè)的表現(xiàn)基本決定食品飲料行業(yè)的走勢(shì)。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，去年由于國(guó)內(nèi)通脹以及“買漲不買跌”心態(tài)導(dǎo)致經(jīng)銷商和消費(fèi)者推動(dòng)超高端白酒價(jià)格大幅上漲，白酒泡沫被吹大。年初以來超高端白酒批零價(jià)持續(xù)下跌，除了與擠泡沫有關(guān)外，主要原因在于一是由于投資增長(zhǎng)放緩，預(yù)計(jì)白酒收入增長(zhǎng)同樣放緩。二是政府消費(fèi)可能得到一定程度的遏制。三是塑化劑事件導(dǎo)致消費(fèi)者對(duì)白酒品質(zhì)產(chǎn)生懷疑，長(zhǎng)期無序發(fā)展需要時(shí)間消化。機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，白酒零售狀況在今年一季度前將處于低谷，之后緩慢恢復(fù)，但業(yè)績(jī)可能需要向下修正，白酒股價(jià)難以出現(xiàn)超額收益。

　　未來更看好醫(yī)藥行業(yè)

　　但從未來1至2年的角度來看，分析師更多推薦醫(yī)藥行業(yè)。本次調(diào)查結(jié)果顯示，在未來1-2年看好的子行業(yè)中，9家機(jī)構(gòu)推薦了醫(yī)藥板塊、5家機(jī)構(gòu)選擇了非銀行金融，機(jī)構(gòu)依次看好的還有地產(chǎn)、環(huán)保和TMT等。

　　16位首席策略分析師所屬券商名單：

　　銀河證券、國(guó)泰君安證券[微博]、東北證券、英大證券、華安證券、上海證券、財(cái)通證券、中山證券、華鑫證券、日信證券、廣發(fā)證券、華泰證券、中原證券、光大證券、方正證券[微博]、湘財(cái)證券(排名不分先后)

　　在此深表感謝！

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