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　　⊙記者 曾雯璐

　　昨日，海通證券在滬舉行2013年度投資策略會。對于明年的策略投資，其核心觀點為：目前股市估值對流動性的敏感度下降，盈利見底回升拐點鈍化，加上股票供需市場化、交易立體化，使得股市波動率下降，市場有望呈中樞略提升的區間震蕩，預計震蕩區間在1850點至2450點之間。

　　海通證券形成此觀點的邏輯主要來自市場呈現的兩個特征，一個是趨勢收斂，另一個是結構分化。趨勢收斂主要表現在貨幣政策趨于平緩、利率產品豐富化、A股流通市值擴大，使得估值對流動性的彈性下降。需求改善平緩、費用剛性制約凈利率，使得盈利見底回升的拐點鈍化。而QFII進入加速、解禁擴容、轉融通推出下，市場供需市場化、交易立體化使得波動率下降。

　　結構分化的市場特征一方面體現在過去2年來投資性周期股及穩定增長消費股，內部走勢已經分化。另一方面體現在宏觀經濟波動收窄的背景下，股市對微觀信號更敏感，波動較大的價格信號比改善溫和的產銷量信號重要。而新型城鎮化主線與過往簡單的投資驅動不同，更加偏重生活質量。

　　由此，海通證券判斷，明年市場將呈現中樞略抬升的區間震蕩。一方面是經濟見底帶動盈利逐漸企穩，而另一方面股市供求市場化和交易立體化制約市場向上空間，通脹將推升資金利率制約估值提升。海通證券預計，明年上證綜指波動區間為1850點至2450點。

　　2013年度投資布局上，海通證券建議上半年戰術參與盈利回升的周期股反彈，全年戰略布局城鎮化及并購投資主線。周期股優選價格敏感度高的水泥、農藥以及業績確定的保險。城鎮化及并購主題優選市政建設類的軌道建設、燃氣管道，與生活質量相關的醫療、食品、旅游，農業現代化的種子。并購方面重點關注傳媒領域。

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