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　　周期股階段性機會值得重點關注

　　⊙記者 霍宇力 朱文彬

　　11月29日下午，廣發證券在廣州舉行2013年投資策略報告會，主題為“重塑新均衡——逆水行舟”。與往年報告會的形式不同，廣發證券2013年投資策略報告會將分四場舉行：當日為首場，講宏觀及策略；另三場為細分行業，分別將于12月5日、13日以及19日在上海、北京、深圳三地舉行，從重塑供給結構、制度結構和需求結構新均衡三方面進行深入研判。

　　廣發證券估計，2013年的PPI和CPI將處于非常溫和的水平，全年PPI可能只有0.3%，CPI將在2.5%左右。由于區域政策和地方財力問題，可能形成東部西部看基建，中部看制造業、房地產的格局。

　　在政策方面，預期2013年政府可能將重點推進大部制改革、征地制度改革、要素價格改革幾個方面的工作。廣發證券判斷，財政政策方面，估計政府的赤字目標將保持在8000億左右；貨幣政策方面，央行貨幣政策調控將從主動調整到適應性調整，可能更加重視市場化約束。按照對經濟基本面的預期，央行降準的概率大于降息，2013年上半年可能降準兩次，但也不排除降息一次的可能。

　　“2013年醞釀牛市。”廣發證券建議，節奏上把握年初的博弈性機會和下半年的右側機會。2013年初影響市場的正面因素包括季節效應、數據真空、政策寬松疊加庫存周期低點等，雖然經濟見底預期可能仍不明確，但年初的博弈行情值得期待。一季報披露前后，市場再度面臨調整風險。下半年隨著ROE(凈資產收益率)反彈，市場將迎來右側機會。

　　重點關注周期股的階段性機會。在ROE的周期性回升中，ROE對周期敏感度高，且PB較低的行業將有更好的表現；在年初博弈和下半年的右側機會中，建議重點關注地產、汽車、建材、煤炭等周期股；主題可挖掘轉型中的“結構紅利”，如軌道交通、農機、醫療設備和金改受益的券商。

　　在行業選擇方面，廣發證券建議2013年關注出現根本結構性變化的行業。廣發證券預測，在2012年四季度以及2013年第一季度，周期量價齊跌，成本導向型行業受益，如白色家電、電力、食品加工；在2013年第二季度，周期量升價跌，銷量導向型的周期品受益，關注機械、交運設備、化工；2013年第三季度，周期量價齊升，價格導向型的周期品受益，如煤炭、有色、水泥。第四季度如果價格反彈過快，則轉向配置價格導向型的消費品，如白酒、農業、零售。

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