查看最新行情

　　廣州日報 作者： 楊欣

　　中國證券金融股份有限公司已于2012年8月30日正式啟動轉融通業務試點并且辦理轉融資業務。以目前120億元的資本金來預估，公司用于轉融資的資金規模將超過1200億元。

　　盡管管理層力促資金進場的愿望是良好的，但是大多數市場人士認為，指望這1200億元能給股市帶來活水卻是不太實際。而從A 股近期的表現來看，管理層的良苦用心也并未被市場接受。本報記者楊欣

　　現狀

　　越推融資越創新低

　　實際上，從A 股近期的表現來看，管理層的良苦用心也并未能被市場接受，場外資金也并未跟隨入市。

　　從30日正式啟動轉融通業務試點以來，迄今兩市指數都呈疲弱狀態。尤其是30日滬深股指再創新低，創業板大幅下挫，場內恐慌氣氛驟然升起。據資金流向顯示：滬市資金午后呈現持續出逃，滬市全天有超20億資金出走滬市，深市出逃22億元，只有券商股受此消息提振高開高走。業內普遍認為，轉融通業務推出將大幅增厚券商業績，融資規模又是兩融業務的主力，所以轉融資先行對券商業績增厚明顯。

　　也有分析人士認為，這個位置上，這么一個格局下，不管是做多還是做空都會有激烈的爭斗，所以這時推出轉融通制度，對市場的沖擊也是最小的，也是比較恰當的。

　　轉融資金規模將達到股市市值的1%

　　中國證券金融股份有限公司已于2012年8月30日正式啟動轉融通業務試點并且辦理轉融資業務。海通、申銀萬國(微博)、華泰、國泰君安、銀河、招商、廣發、光大、中信、中信建投、國信等11家證券公司作為首批借入人，向中國證券金融公司融入資金。

　　中國證券金融公司目前的資本金已獲得45億元增資，并拓寬了融資渠道，計劃發債1000億元，可謂彈藥充足。以目前120億元的資本金來預估，公司用于轉融資的資金規模將超過1200億元。中金公司指出，短期來看，轉融通規模約為400億元；中期看，約為1800億元；長期看，融資融券規模可以達到股市市值的1%左右。

　　在市場積弱背景下，繼QFII兩個月增資88億元、第二批RQFII計劃500億元馳援A股之后，轉融通可謂監管部門的第三記“重拳”，意在驅動資金集中入場。巨額的儲蓄資產、外匯資產帶來的資金，使得貨幣市場長期處于較為寬松的局面，而資本市場則正相反，常年處于擴容遠遠快于增資的資金饑渴中，二者無法打通一直是金融體系中的一大缺憾。現在轉融通業務推出，證券金融公司可以隨時通過發行次級債、銀行貸款等方式獲得新資金，在獲取銀行間相關業務資格后，還可以通過銀行間同業拆借、回購等方式，低成本高效率融資。這些新資金都將通過轉融資的方式注入資本市場，及時平衡兩大市場的資金盈缺，提高市場資金的使用效率，完善各個市場的利率曲線，提高利率市場化水平，可謂一舉多得。

　　1200億元不可能全額轉融

　　盡管管理層力促資金進場的愿望是良好的，但是大多數市場人士認為，指望這1200億元能給股市帶來活水也是不太實際。

　　九鼎德盛認為，將中國證券金融公司注冊金拿出增資擴股，簡單的作為未來杠桿比例是不恰當的，目前其注冊金只是擬注冊擴股，而即使是10倍杠桿，其也不可能全額轉融。此外，目前 A 股市場缺的不是資金，而是信心。場外資金是否會進入還是個未知數。

　　券商

　　成本高達6%融資并不積極

　　據悉，此次獲批試點轉融資的券商絕大多數為最早獲得融資融券業務資格的試點券商，融資融券規模指標排名靠前，理應對轉融資有強烈需求。但實際情況是，東方證券統計了11家試點公司截至2011年年底自由資金的規模，數據顯示，其自有資金充裕，其中中信證券和海通證券的自有資金規模達到200億元~300億元，而最低的招商證券(微博)、光大證券等的自有資金也超過30億元。可以預計，試點券商短期對成本高達6%的轉融資需求有限，更愿意動用自有資金開展融資融券業務。

　　“根據我們統計到2012年中期末，該11家證券公司的凈資本就達到了2177億元，而到8月24日為止，全市場融資余額僅為663億元，應該說凈資本暫時不構成融資融券的約束，目前的主要問題是需求不足。”安信證券分析師楊建海也對轉融資試點初期的活躍度表示擔憂。

　　有試點券商的高管在接受媒體采訪時表示，前兩批試點券商主要是上市公司，且資本實力雄厚，資金冗余比例動輒高達60%～80%；即便非上市券商的資金冗余也超過五成。既然自有資金冗余，從第三方借入成本超過存款成本的資金可能性不大。盡管借入券種的動力較大，但目前兩市融券余額僅為13億元，即便短期內該項業務規模翻番，券商從證券金融公司借入券種的規模也將非常有限。

　　投資者

　　不缺資金 缺的是對股市的信心

　　中央財經大學金融學院副院長李建軍表示，隨著今年以來存款準備金率和存貸款基準利率多次下調，A股并不缺少資金。但股市賬戶卻有六成空倉，股市作為經濟的晴雨表，投資者是“信心貧血”而非“資金貧血”。就算這些投資者中仍然存在激進型投資者，也一定會選擇股市出現上漲契機，值得借錢一搏的時候才會進行融資交易。但從目前的股市走勢看，還不具備這樣的條件。

　　據本報記者了解，在融資融券業務中，如果投資者符合融資融券的資格，一般不會出現券商說自己沒錢無法融資的情況，絕大多數都是因為缺少庫存股票導致無法進行融券交易。也就是說，原本并不緊張的融資供應，即使再增加1200億元，也不可能給股市帶來新的買盤。