新華網(wǎng)北京7月19日電(記者楊毅沉)在長達兩個月的連續(xù)下跌之后，上證指數(shù)7月18日盤中險些跌破2312點的年內(nèi)低點。在二季度GDP同比增速三年來首次“破8”的情況下，在A股市場具有統(tǒng)治影響力的銀行、鋼鐵、煤炭、有色金屬、石化等行業(yè)上市公司在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響下拖累市場下挫，資金與股民持續(xù)流出和離場，也對A股形成共振影響，在這種復(fù)雜情況下，中國股市的經(jīng)濟晴雨表功能面臨失真的挑戰(zhàn)。

　　A股距金融危機過后低點一步之遙

　　2138.79點，上證指數(shù)在7月18日盤中距離今年1月6日創(chuàng)下的2132.63點的低點僅有一步之遙。“好在這層‘窗戶紙’還沒被捅破。”北京一家基金公司策略研究員對記者表示，“2132.63點是金融危機過后市場的最低點，在這背后顯示的是目前的經(jīng)濟現(xiàn)狀和信心。”

　　今年上半年，在實體經(jīng)濟發(fā)展中面臨需求下降、產(chǎn)能過剩、去庫存等結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型壓力的鋼鐵、煤炭、有色金屬、石化等行業(yè)上市公司業(yè)績大幅下滑，而銀行在取得大幅暴利的情況下也面臨壟斷打破、利潤讓渡的盈利拐點。這些因素使得銀行、鋼鐵、煤炭、有色金屬等主要行業(yè)上市公司股價均顯著下跌，不僅大型國有商業(yè)銀行股票賣出了“白菜價”，不少鋼鐵公司的每股股價更是跌破了每股凈資產(chǎn)。

　　記者發(fā)現(xiàn)，隨著樓市調(diào)控帶來的房地產(chǎn)投資建設(shè)規(guī)模萎縮，與房地產(chǎn)及建筑市場密切相關(guān)的鋼材、水泥、陶瓷等行業(yè)從今年年初以來就處于價格持續(xù)下跌的狀態(tài)，其中，鋼材、水泥的價格幾乎已跌至金融危機時的水平。顯示全球經(jīng)濟冷暖的海運市場更為慘淡，一季度幾乎所有國內(nèi)海運上市公司都處于虧損狀態(tài)。

　　對此，東興證券副總裁銀國宏認(rèn)為，除去股東套現(xiàn)離場、新股供應(yīng)持續(xù)等因素，目前中國股市與中國經(jīng)濟都面臨結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，這也使銀行、鋼鐵、煤炭、石油化工等在實體經(jīng)濟中有待轉(zhuǎn)型調(diào)整的行業(yè)公司股價面臨很大壓力。而A股市場結(jié)構(gòu)目前又極不均衡，這些主要行業(yè)上市公司的市值總和占A股總市值的比例超過80%，因此它們大幅下跌會造成股市在經(jīng)濟“轉(zhuǎn)型調(diào)整”過程中的下跌。

　　中小公司業(yè)績不佳帶來新風(fēng)險

　　7月中旬，兩市連續(xù)遭遇大面積個股跌停，在這中間，中小板和創(chuàng)業(yè)板個股數(shù)量眾多。在經(jīng)濟下行周期中最直接感受到經(jīng)濟下行壓力的中小企業(yè)，業(yè)績下滑給市場基本面帶來風(fēng)險；一些剛上市企業(yè)業(yè)績的快速“變臉”，也給投資者帶來了信心上的負(fù)面影響。

　　從市場估值看，雖然目前上交所的股票平均市盈率已經(jīng)降至歷史低點，但深交所中小板和創(chuàng)業(yè)板股票的平均市盈率目前依然高達26倍和31倍的相對高位，不少在今年上市的股票還仍然處于高價發(fā)行的“后遺癥階段”，目前股價與高價發(fā)行時的股價相比并未出現(xiàn)很大回落。

　　對此，上海、北京多家陽光私募基金投資管理人對記者表示，從目前很多非公募基金的操作手段上看，看好中小盤個股是慣例，但很多2008年就上市的中小板股票現(xiàn)在的股價和金融危機時的股價相比卻貴出不少，這不得不讓人在經(jīng)濟下行周期中對未來中小盤股票的補跌風(fēng)險擔(dān)心。

　　與此同時，一些上市不到一年的上市公司業(yè)績大幅變臉，也讓投資者“心寒”。今年5月11日登陸創(chuàng)業(yè)板的珈偉股份，兩個月后便預(yù)告上半年利潤同比下滑95%，股價暴跌超過20%。這種以未來套現(xiàn)跑路為目的上市圈錢的公司，不僅給投資者帶來巨大損失，更帶來了信心上的打擊。

　　資金持續(xù)流出股民不斷離場

　　在經(jīng)濟基本面面臨挑戰(zhàn)的同時，中小投資者連續(xù)“逃離”股市讓市場持續(xù)大幅“失血”，與經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型調(diào)整形成共振，共同造成市場信心下挫，并對股市晴雨表作用形成挑戰(zhàn)。

　　今年6月份證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)客戶證券賬戶的交易結(jié)算資金凈轉(zhuǎn)出1967億元，而截至7月上旬，A股市場持倉賬戶規(guī)模已經(jīng)從今年3月上旬的高點——5706萬戶下降至5652萬戶，投資者特別是中小投資者持續(xù)清倉離場，也顯示出市場處于持續(xù)“失血”狀態(tài)。

　　上海一家資金存量規(guī)模近百億元的證券公司營業(yè)部總經(jīng)理告訴記者，年中本來就是新開戶投資者入市較少的一個時期，而今年又遇到市場不好，新開賬戶難上加難，不少營業(yè)部的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)因為需要低傭金作為開戶的條件，因此普遍虧損。

　　在中國股市一向容易因投資者情緒而大幅上下波動的情況下，部分專家指出，在投資者信心大幅缺失，資金連續(xù)大幅流出之后，國內(nèi)股市有可能出現(xiàn)“過分”反應(yīng)，經(jīng)濟晴雨表的真實性將面臨挑戰(zhàn)。

　　從近兩個月的市場表現(xiàn)看，隨著中國未來經(jīng)濟增速繼續(xù)大幅下滑風(fēng)險降低，提前反映宏觀經(jīng)濟狀況的股市連續(xù)大幅下跌，已在一定程度反映了晴雨表功能。對長三角地區(qū)中小企業(yè)有著廣泛調(diào)研的浙商證券總裁助理、研究所所長鄧宏光表示，雖然目前中小企業(yè)面臨的困難依然不小，但在部分行業(yè)公司去庫存已告一段落的情況下，加上未來宏觀經(jīng)濟政策愈發(fā)清晰，對于估值較低的中國股市并不能過分悲觀看待。

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