招商證券：A股已到估值底 下半年將出現中級反彈
新浪財經訊 6月19日消息， 招商證券(微博)2012年中期策略會今日在深圳舉行，招商證券認為，當前市場流動性拐點已經出現，A股估值底相應也已確定出現。對股市采取偏樂觀態度，下半年將出現中級反彈。
招商證券副總裁、首席經濟學家丁安華(微博)表示，下半年宏觀政策必然會更為積極和更為寬松，理由有三：首先，中國宏觀調控的邏輯向來是相機抉擇；其次，目前就業問題已經到了爆發的邊緣，決策層需要更加關注穩增長；最后，從防范金融系統性風險的角度出發，進一步取向積極是必然選擇。
在政策積極的背景下，丁安華認為，中國經濟將在二季度見底，下半年逐季回升，全年GDP增速8.1%；考慮到受整體需求低迷影響，通脹水平將逐季下行，通脹走勢在第三季度達到最低點，第四季度可能略有回升，預計全年CPI同比增長2.7%。
談及政策放松趨勢，丁安華表示，信貸支持是關鍵，預計年內還會有兩次降準空間，但降息的概率降低，“最近一次實質性不對稱降息，已相當于兩個降息周期”。
招商證券認為，綜合當前國內政策導向和歐元區銀行體系狀況，本輪外部沖擊對A股的影響已顯著不同于2008和2011年。2008年和2011年外部發生金融危機和歐債危機的時候，國內皆因高通(微博)脹制約，貨幣政策嚴格收縮，而現在盡管歐債危機仍然有不確定性，但國內的宏觀政策周期已進入上行，可以對沖外部的影響。
招商證券策略研究團隊主管陳文招因此表示，5月份以來，銀行間中長端的利率開始明顯回落，這意味著資金緊張局面的緩解已從短期資金擴散至中長期資金，流動性拐點已經確定，估值底部相應也已確定出現。
招商證券認為，下半年流動性繼續改善的同時，將看到經濟基本面回暖，股市將迎來新一波中級反彈。
在行業配置方面，招商證券建議配置地產產業鏈、證券保險、中下游制造業、醫藥、堅守部分品牌消費品。流動性放松和利率下行受益的行業地產及其產業鏈、證券保險等仍然值得配置；制造業如汽車、家電、機械等因成本壓力大幅緩解、產業活力回升而值得配置；庫存周期已處于底部的醫藥值得配置；品牌消費品如食品飲料、服裝等處于去庫存的階段，但行業內不少企業仍值得堅守。(曹磊 發自深圳)
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