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　　新浪財經(jīng)訊 6月14日消息， 華泰證券2012年中期策略會6月14日在上海舉行，華泰證券認為，穩(wěn)增長政策使市場回落風險后移，三季度反彈概率加大。不過三季度反彈高度有限，從市場角度看，向上突破需要成交額有效放大，如上證綜指日均成交額達到1400億以上。

　　在宏觀經(jīng)濟方面，華泰聯(lián)合證券策略研究部總監(jiān)穆啟國認為基建投資回升，以及保障房建設的補充，彌補部分房地產(chǎn)投資下滑帶來的負面沖擊，固定資產(chǎn)投資逐步企穩(wěn)回升。上游原材料價格快速回落，市場利率在下滑通道中徘徊，流動性略松，將對工業(yè)企業(yè)盈利形成支撐。

　　中長期而言，中國經(jīng)濟雖面臨反彈，但上升趨勢不顯著。經(jīng)過三年的擴張，中國地方政府、企業(yè)部門杠桿高企，“債務緊縮的需求”令經(jīng)濟將出現(xiàn)內(nèi)生性收斂。中國的轉(zhuǎn)型很難無縫對接，在房地產(chǎn)需求與政府信用受到抑制的背景下，小企業(yè)需求也將被抑制。中國的貨幣乘數(shù)中樞將下臺階，盡管貨幣政策將放松，但貨幣供應量增速仍難有明顯上升趨勢。

　　穆啟國在會上表示穩(wěn)增長政策使市場回落風險后移，三季度反彈概率加大。無風險利率及通脹沖擊下降使得估值下降空間有限，經(jīng)濟盈利增速企穩(wěn)回升使得避險情緒降低。宏觀流動性適度改善和微觀理財產(chǎn)品資金吸納能力有所下降使得股市資金壓力有所減輕。

　　不過三季度反彈高度有限，因基數(shù)效應帶動的經(jīng)濟和利潤增長難以獲得很高溢價，且從市場角度看，向上突破需要成交額有效放大，如上證綜指日均成交額達到1300億-1400億以上。后期經(jīng)濟復蘇延遲導致的陰跌依然是主要風險。

　　在行業(yè)配置方面，投資主線在于可選消費和成長股，穩(wěn)增長政策將催化周期股的階段行情，穆啟國相對看好地產(chǎn)、汽車和醫(yī)藥在三季度的表現(xiàn)，如醫(yī)藥板塊經(jīng)過兩年的業(yè)績下滑和股價下跌，階段性機會正在來臨。

　　在主題投資方面，經(jīng)濟體制改革將是2012全年的政策主基調(diào)，金融體系改革和資源價格改革將構成貫穿全年的主題投資機會。(王霄 發(fā)自上海)