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　　王硯丹 張冬晴

　　中國經濟全球增長第一，為何股市十年漲幅零？

　　原因可以找出很多，但最根本的原因就是兩個：一、這是個劣幣驅逐良幣的市場，二、這是個只重圈錢、不重回報的市場。在這樣的環境下，缺乏長期有效的市場運行機制，表現出來就是“炒差、炒新、炒小”等惡習。好公司得不到資金追捧，難有高估值；差公司永不退市，成為投機泛濫的溫床，這樣的市場，優不勝劣不汰，市場機制被嚴重扭曲，看不見的手已經失靈。

　　上市公司，考慮的是如何從市場圈錢；大股東，考慮的是如何減持套現；投資者，考慮的是如何跟莊炒作博短差；其結果必然是比零和博弈更糟，長期牛市不具備存在的基礎。

　　那么，長期牛市的基礎究竟是什么？

　　三大條件，首先是市場運行機制健全，發揮配置資源功能，優勝劣汰。其次是嚴明律法，公平執法，制定一套游戲規則。最后是下放審批權限，最大程度市場化。

　　這次的郭樹清新政，可謂每一項都擊中要害。

　　改發行，讓更多公司上市，更多的選擇，降低溢價，一改以往投資者沒有話語權而“用腳投票”的歷史，讓“用手投票”成為市場的主力，主動參與上市公司的治理和運作，主動、積極和建設性地貢獻力量，實現多贏格局。

　　改退市，市場重新恢復了優勝劣汰機制，增加炒作績差股的風險，徹底將濫竽充數的公司驅逐出去，績差公司難以再渾水摸魚，投資理念將更注重上市公司的價值投資，有助于價值投資、理性投資、長期投資等良性投資理念的塑造。

　　提高重組門檻，把提高上市公司質量擺在更加突出的位置，大力推進市場化并購重組，支持上市公司主動實施結構調整與產業升級，從多方面采取措施推動上市公司做優做強。

　　打擊內幕交易，健全法制、加大處罰力度、提高違法成本，清理證券市場的各種不規范行為，加快資本市場誠信建設方面，樹立市場投資者信心，夯實資本市場長期穩定健康發展的基礎。

　　提高分紅比例，讓長期以來回報意識淡薄的上市公司必須對如何回報股東有明確的觀念、認識和計劃，公平合理決策，引導上市公司增強責任感，以穩定、優厚的分紅推進價值投資理念的形成，使整個市場形成努力回報股東的良好氛圍，培育資本市場長期投資理念，增強資本市場活力和吸引力。

　　引入長期資金，利用這些投資方面有較高的專業運作水平、避險能力也比較強的特殊資金，不斷壯大成熟市場穩定發展的中堅力量。

　　做好守夜人，最大限度市場化，充分發揮無形之手的配置功能，A股的長期牛市，就一定會到來！