本報記者 鄭桂蘭 北京報道

　　 3月新增信貸過萬億、房貸八五折重現市場推升了股市的飆升，上證指數在上周上漲了2.28%。

　　 股市自清明節后迎來反彈，但經濟數據并不樂觀，一季度GDP8.1%的增速還是低于市場預期。同時，據Wind數據，截至13日已披露年報的上市公司利潤增長率為16.92%，增速較前幾年放緩。但市場對GDP增速小于預期的反應較為平緩。

　　 能讓投資者們松口氣的是，在不樂觀的經濟數據下，經濟政策有望走出緊縮，市場的流動性將逐漸改善。據英大證券研究所所長李大霄(微博)分析，經濟政策會從緊縮回到正常，這個過程事實上是一種放松，股市也會體現這一預期，2132點一定是鉆石底。

　　 在信貸增加、經濟降速的背景下，上周末又迎來了降低準備金率的窗口期。宏源證券財富中心總經理唐永剛對記者表示，股市對流動性非常敏感，信貸超預期和各地金融創新以促進企業融資都在釋放流動性改善的信號。為應對宏觀經濟降速，存準在五一之前應該會下調，每下調0.5個百分點會對應著大概4000多億元流動性。

　　信貸增量釋放流動性

　　 12日央行的貸款數據發布，出人意料的是，3月份人民幣新增貸款是1.01萬億元，同比多增加3320億元。而今年前兩個月，該數據一直處于7000多億元的水平。3月信貸放量無疑是貨幣政策不再那么緊縮的例證。市場在“久旱逢甘露”的動力下，出現上漲。12日午盤過后，上證指數開始上漲，至收盤猛漲1.82%。

　　 2011年，宏觀政策為應對高企的通脹，多次收緊銀根，提高準備金率與加息并舉。一年的緊縮政策致使股市流動性較差，去年的股市也幾乎呈現出一個單邊下跌市。在三月新增信貸放量的數據面前，資金面的利好顯現，A股的想象空間似乎在加大。

　　 “信貸的放量無疑是刺激市場反彈的因素，但市場自身走強的力量更重要。除非出現重大利空，否則市場再向下跌的空間不是很大。”信達證券研發中心副總經理劉景德認為。

　　 “3月信貸規模確實大于預期，信貸規模加大、各地金融政策對企業的扶持加大，都會對市場的流動性起到正面作用。”李大霄表示。

　　 地產股的走強無疑與房貸八五折利率重回市場有關系，“地產股的上漲和利率的調整反映出地方政府還是對地產行業抱有希望。去年年報地產公司的利潤數據還不錯，這主要是由于前幾年累計下來的業績在去年報表中釋放，這樣的業績在今年年報中能否持續是個問題，不確定性較大。”劉景德分析。

　　 “那在這樣的擔憂下地產股仍舊聞風就長，可能就是資金原因了。去年下半年機構對地產股的買盤較大，地產股的行情不排除機構抱團取暖的因素。”劉景德補充說。

　　政策走出緊縮漸明朗

　　 與信貸數據的超預期相比，一季度經濟增長數據卻低于預期。13日上午10點公布的GDP數據僅有8.1%，低于市場預期，已經是連續第五個季度增速下滑了。好在行情對這一數據的反應相當克制。在經歷了15分鐘的盤內調整之后，止跌反彈。

　　 “GDP增速還是低于預期，但隨之而來的應對政策可能給市場帶來正面的力量。同時，上市公司凈利潤增長數據可能也不會太好，這些數據都可能催促緊縮政策的放松。這里說的放松，是從去年的緊縮政策過渡到正常的非緊縮政策。今年的政策方向與去年剛好相反，今年肯定是一個政策放松的過程，不像去年是一個貨幣政策逐漸收緊的過程。”李大霄表示。

　　 劉景德對跌多了的股市有了一些樂觀看法，他表示近期市場正在慢慢走穩，股指在2242點沒有繼續往下，而是逐漸放量開始走強，地產股、券商股在本輪反彈中漲勢靠前。保利地產(微博)等股票還創出階段性新高，一些藍籌股的股價也接近之前的高點。

　　 “此次反彈較為強勁，預計回調是不可避免的，但之后還是會繼續上漲。因為從目前的盤面來看，板塊輪動效應初現，銀行股在地產股之后也有所上漲。股指在站上60日均線后可能需要震蕩一下，然后繼續向上。”劉景德說。

　　 李大霄對較長期時間內股市的表現有信心，他說2132點是個鉆石底，見底后的行情可能有反復，反彈不會很快，但可以預期的是，此次可能是一個真正牛市的開端。

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