通脹回落A股牛市將呼之欲出
⊙姜韌○編輯 楊曉坤
1月國(guó)內(nèi)通脹CPI超預(yù)期，但是2月18日晚間，國(guó)內(nèi)央行還是出人意料地宣布：從2月24日起，下調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，這是自去年12月5日，國(guó)內(nèi)央行三年來首次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率之后的第二次下調(diào)。如果未來通脹出現(xiàn)逐級(jí)下滑的態(tài)勢(shì)，那么A股牛市將呼之欲出。
回顧一下1994年至1996年時(shí)的通脹趨勢(shì)，與現(xiàn)在通脹調(diào)控手段是利率和存款準(zhǔn)備金率組合不同的是，當(dāng)年通脹調(diào)控手段是利率和保值貼補(bǔ)率，雖然存款準(zhǔn)備金率和保值貼補(bǔ)率是完全不同的兩種調(diào)控手段，但是對(duì)于市場(chǎng)的影響殊途同歸。保值貼補(bǔ)率從1994年3月的1.19%一直飆升至1995年12月的13.24%，期間雖然在1995年7月通脹已經(jīng)見頂，但A股市場(chǎng)在1995年下半年卻表現(xiàn)得極度低迷，和去年下半年A股頹勢(shì)有得一比，但是1996年1月起通脹和保值貼補(bǔ)率開始步入下降通道，A股在當(dāng)年翹起牛頭，有意思的是，A股是從3月份開始露出牛角尖的，因?yàn)楫?dāng)年2月是春節(jié)，也是節(jié)假日因素導(dǎo)致通脹CPI出現(xiàn)超預(yù)期反彈，當(dāng)年3月的保值貼補(bǔ)率隨后反彈，但這次反彈是強(qiáng)弩之末，隨后就出現(xiàn)了通脹逐級(jí)回落A股逐級(jí)上揚(yáng)的態(tài)勢(shì)。
現(xiàn)在A股所處的環(huán)境和那時(shí)極其類似，由于今年春節(jié)是1月，因此通脹翹頭也出現(xiàn)在1月，但是現(xiàn)在存款準(zhǔn)備金率卻并沒有像當(dāng)年保值貼補(bǔ)率那樣出現(xiàn)反彈，其中蘊(yùn)含的意味值得投資者思索？如果1月通脹CPI僅僅是因?yàn)楣?jié)假日因素，那么2月通脹CPI繼續(xù)下滑跌破4%就是大概率事件，顯然決策層已經(jīng)意識(shí)到通脹拐點(diǎn)已經(jīng)確立，過度從緊已無必要，至于未來是否出現(xiàn)GDP增速、通脹和貨幣發(fā)行量三者皆出現(xiàn)兩個(gè)點(diǎn)左右的回落，則是未來數(shù)年值得關(guān)注的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，和新的經(jīng)濟(jì)周期且與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型息息相關(guān)。
現(xiàn)在投資者的信心問題與1996年初投資者信心喪失的原因是一致的，都是長(zhǎng)期熊市帶來的抑郁癥，此時(shí)郭樹清和巴菲特的觀點(diǎn)值得我們重視，巴菲特認(rèn)為：“與其他投資選擇相比，一些規(guī)模非常大、實(shí)力非常強(qiáng)的美國(guó)公司的股價(jià)看起來非常便宜。你把現(xiàn)金裝在口袋或者投到貨幣市場(chǎng)里，你一分錢也賺不到。如果你買入的美國(guó)公司凈資產(chǎn)收益率很高，投入資本收益率很高，正在快速回購(gòu)公司的股份從而會(huì)使現(xiàn)有股東的持股比例明顯增加，那么你就會(huì)賺到很多很多錢。”中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席郭樹清認(rèn)為：“目前2000多家上市公司毫無疑問是中國(guó)最優(yōu)秀企業(yè)的代表。相對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)來說，這些公司總體上的成長(zhǎng)潛力更大，而估值水平平均只有15倍左右的市盈率。其中滬深300等藍(lán)籌股的靜態(tài)市盈率不足13倍，動(dòng)態(tài)市盈率為11.2倍，顯示出比較罕見的投資價(jià)值，這意味即時(shí)投資的年收益率平均可以達(dá)到8%以上。”兩者觀點(diǎn)驚人相似，若非價(jià)值體現(xiàn)，絕不會(huì)如此湊巧。
|
|
|
|