本報記者 趙怡雯 發自上海 《 國際金融報 》 　　2月21日，A股微漲0.75%。

　　自2月9日以來，上證綜指似乎陷入了“沉默怪圈”，指數每日上下浮動均在1%以內。即便是央行下調存款準備金率的消息公布后，A股也沒能走出這個怪圈，如此不溫不火的行情令投資者有些苦惱。

　　已經進入了降準周期，市場投資者為何仍然謹慎，他們都在等待著什么呢？下一個激發市場做多的誘因又是什么呢？

　　不溫不火已九日

　　2月21日，A股又迎來了一個不溫不火的交易日。事實上，A股這種不溫不火的行情已經持續了9個交易日，自2月9日以來，上證綜指每日的漲跌幅度均不超過1%，成交量也沒能有效激發，場內謹慎觀望氣氛濃重。

　　細看這9個交易日的市場消息面并不缺乏好消息，2月16日，作為除中國之外的全球另一個大型經濟體，美國股市已經感受到春天的味道。當日，美國股市三大股指大幅上漲，其中道瓊斯指數創下了自2008年5月下旬以來的新高，這意味著美股已經回到了金融危機之前的水平。2月18日晚間，央行宣布年內下調存款準備金率，這次下調存款準備金率意味著市場已經進入降存周期，資金面逐步寬松已成大趨勢。

　　然而，無論是國內還是國外的好消息，都沒辦法令A股振奮精神，望著周邊市場的強勁表現，A股投資者似乎只有“羨慕嫉妒恨”的份。

　　機構舉棋不定

　　“決定未來A股走勢的因素更多地還將停留在國內。然而，無論從經濟層面來看，還是制度層面，目前的A股都不能讓投資者滿意，成交量無法有效地激發。”中原證券(微博)分析師張剛在接受《國際金融報》記者采訪時指出，“目前的宏觀環境令機構很難進入參與做大行情，因此目前的市場是由私募游資為主導的，因此呈現出股指不動、個股開花的局面。”

　　張剛具體指出，目前的宏觀經濟仍處于宏觀調控的大格局中，盡管春節后政策出現微調，中央也重申政策適時適度預調微調，但政策放松還不足以成趨勢，這就使得投資者在當前無法看到經濟增速見底。

　　海通證券(微博)金融工程分析師丁魯明則預測，“周期行業產量最黑暗的時期已經過去，產量增速持續回落的態勢已在去年末結束，周期類的短期企穩也意味著市場基本面有可能迎來全面的好轉，預計以周期行業基本面為先導的中國整體經濟增速階段低點有望在今年6—7月份形成。”

　　另一方面，張剛認為新股發行制度改革仍不明確，由于未來還有數只大盤股待發，投資者對市場擴容還是非常擔憂的。

　　“在這樣的環境下，機構很難大舉進入，目前市場的活躍資金大多為私募主導的游資，這部分資金主要圍繞著小盤股轉，很難帶動指數有較好的表現。”張剛如此指出。

　　上海一位券商資產管理人士也向《國際金融報》記者透露，“目前我們的倉位并不高，整體控制在六到七成，但由于看不到經濟和政策未來的明確方向，因此大家都不敢有過大的動作。在市場對后期走勢沒有形成較一致的預期之前，我們還將以觀望為主。”

　　趕上反彈尾巴

　　“今年春季市場理應還有一波反彈行情，但這僅限于反彈，要談反轉目前無法看到。”上海一位券商分析師在談到未來走勢時無奈地表示。

　　然而，業內人士認為投資者目前也不宜過分悲觀，東北證券分析師沈正陽認為，“準備金率的下調、降低了外匯占款的對沖率、利于改善流動性和信貸，更有利于穩定經濟平穩增長預期，相信在“十二五”規劃項目落實、貨幣信貸回歸合理以及耐用消費品今年中期進入內生修復等推動下、經濟面不會走得太壞。同時，管理層對股市呵護性的政策也是去年所未見的。”在這樣的背景下，沈正陽認為，目前為止看空的風險要大于看多。

　　張剛則建議投資者，后市繼續關注低估值藍籌股，同時也可以繼續關注部分中小盤個股可能存在的超跌反彈的投資機會。

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