明星私募普遍認為，股市估值已具備相當吸引力，股市底部已基本探明，2012年市場將夯實底部等待積極因素出現(xiàn)

　　■本報記者 趙學毅

　　據(jù)私募排排網(wǎng)最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)，陽光私募資產管理規(guī)模排名前十揭曉，重陽投資以百億規(guī)模位居榜首，澤熙、凱石緊隨其后。前十大私募機構管理資產總規(guī)模達460億元，占據(jù)陽光私募規(guī)模總量的1/3。面對2011年A股歷史上第三大年度跌幅，面對陽光私募95%虧損、153只清盤，面對2012年的開局不利，前十大私募機構審時度勢，亮出了自己的最新觀點，并談及了對市場的看法、判斷，以及未來看好的板塊。

　　規(guī)模前10榜單落定

　　“老二”澤熙投資業(yè)績最牛

　　據(jù)《證券日報》基金周刊及私募排排網(wǎng)不完全統(tǒng)計，管理資產規(guī)模排名前十名的私募公司依次是重陽投資、澤熙投資、凱石益正、朱雀投資、星石投資、從容投資、淡水泉、金中和、尚雅投資、新價值，管理資產規(guī)模在30億元至100億元之間。前十大私募機構管理資產的總規(guī)模達460億元，占據(jù)陽光私募總體規(guī)模的32.39%(年中數(shù)據(jù)顯示，全國520家私募基金管理機構總規(guī)模為1420億元)。

　　券商派的重陽投資是首家資產管理規(guī)模破百億元的陽光私募，公司核心人物裘國根曾任職君安證券，2008年上榜福布斯中國富豪榜，當時個人財富近15億元。值得注意的是，自交銀施羅德前總經理 莫泰山加盟后，重陽投資規(guī)模擴張開始提速，今年新成立的信托產品就有6只，其中僅5月26日成立的重陽7期募集規(guī)模就達到9億元。從旗下私募產品的凈值變現(xiàn)上看，重陽6期近一年回報率為-14.27%，居非結構化私募產品前半?yún)^(qū)；其余可比4只產品，一年回報率均跑贏同期大盤。

　　澤熙投資目前管理的資產規(guī)模大概在60億元左右，核心人物徐翔是十大私募管理機構核心人物中唯一沒有公募或者券商背景的管理人。澤熙投資的規(guī)模擴張與其他私募不同，公司至今未通過任何一家銀行發(fā)行產品，也是目前唯一家全部產品實現(xiàn)正收益的私募機構。截止到2011年12月30日，澤熙投資旗下5只產品，除了澤熙3期、澤熙4期在今年分別虧損13.93%、6.04%外，其他3只產品的凈值全線飄紅。其中，澤熙5期的凈值增長達12.37%，澤熙瑞金1號、澤熙2期凈值分別增長6.49%、0.17%。“澤熙投資的風格十分激進，但不失穩(wěn)健，在大級別的風險來臨前，能夠控制好倉位，這也是澤熙投資今年整體業(yè)績排名靠前，而且3期和5期的業(yè)績有望殺入年度三甲的重要原因。”業(yè)內人士這樣評價。操作方面，澤熙投資表示，近期都是極低倉位在操作，在去年整個12月也基本沒有加倉，因此在大盤大跌的時候，其凈值沒有受到較大影響，從而凈值排名有所上升。

　　凱石益正是一家具有產業(yè)背景的私募機構，公司大股東為雅戈爾集團，核心人物陳繼武曾擔任富國基金(微博)投資總監(jiān)，目前管理規(guī)模在50億元左右。其他7家私募機構管理的資產規(guī)模相近，在30—40億元之間，其中，金中和和新價值分別獲得2008年和2009年年度業(yè)績冠軍，尚雅投資在2009年和2010年連續(xù)兩年進入年度收益排行前十。

　　10大私募各抒己見

　　普遍看重新興產業(yè)機會

　　重陽投資發(fā)布2012年投資策略稱，其基本看法是長期謹慎、中期樂觀、短期筑底。展望未來，未上市中小企業(yè)資源豐富，股市供給依然“無限”，而受貨幣增速趨于穩(wěn)健的影響，需求相對不足，再加上在目前勞動力成本、資金成本、環(huán)保成本及其他成本上升背景下，整體企業(yè)盈利空間被壓縮，重陽投資對A股市場3年～5年內的長期走勢持謹慎態(tài)度。而考慮到流動性改善和結構性估值水平的因素，重陽投資對股市中期(一年)的行情相對樂觀，可能會迎來結構性的中級反彈行情。而短期看，以股市P/E水平倒數(shù)與1年期SHIBOR利率比較，股市估值已具備相當吸引力，股市底部已基本探明，市場將夯實底部等待積極因素出現(xiàn)。據(jù)掌門人裘國根大致估算，如中國經濟2012年能實現(xiàn)“穩(wěn)增長”，那么有核心競爭力的優(yōu)勢企業(yè)2012年完全有可能實現(xiàn)15%甚至更高的盈利增長。根據(jù)2011年的盈利水平，目前A股中不少優(yōu)勢企業(yè)的靜態(tài)市盈率已在10倍以下，2012年將在8倍左右。那些一方面認為明年中國經濟能實現(xiàn)“軟著陸”，另一方面又對優(yōu)勢企業(yè)盈利沒有信心而看空市場的人，在邏輯上是自相矛盾的。

　　澤熙投資認為，A股市場的形勢是令人糾結，A股估值已然處于歷史底部區(qū)域，但國內經濟增速呈現(xiàn)回落態(tài)勢，企業(yè)盈利狀況受到沖擊，市場情緒迷茫而悲觀。2012年市場行情主要取決于貨幣寬松政策的幅度，就目前而言，盡管未來信貸會進一步寬松，但對政策松動的速度和幅度不可預期過高。在可預見的未來一段時間內，消費升級可能將是貫穿2012年的主題，消費可能會成為未來重點投資領域，尤其技術壁壘較高的行業(yè)。同樣，在產業(yè)升級的過程中，澤熙投資認為裝備制造業(yè)也將迎來不錯的發(fā)展機會，獲政策扶持的一些新興產業(yè)也會成為亮點。

　　凱石投資總經理陳繼武近期表示，2012年貨幣政策將相對寬松，在相對寬松的資金面環(huán)境下，其影響可能更小些。他還表示，可能由于目前股市處于弱勢格局，市場對任何消息都過于敏感和悲觀，而發(fā)債在牛市和熊市環(huán)境下的效應解讀可以是不同的。

　　朱雀投資李華輪判斷，“目前看來一切皆有可能，朱雀將緊密追蹤數(shù)據(jù)和市場動向，對各種判斷保持開放的心態(tài)，繼續(xù)堅守經濟轉型行業(yè)中的優(yōu)秀公司這唯一比較確定的方向。這類公司市值超越傳統(tǒng)行業(yè)龍頭市值的進程，將伴隨A股市場熊牛拐點的出現(xiàn)。

　　星石投資楊玲認為，A股市場目前的估值水平絕對屬于底部區(qū)域，估值所經歷的調整已經或正在充分的反映對2012年經濟的悲觀預期。自2011年四季度以來，市場風險呈現(xiàn)逐步降低的長趨勢變化特征，這意味著在未來的兩到三個季度，A股將出現(xiàn)長周期的轉換。與此同時，星石投資投資策略將由“戰(zhàn)略防守”轉向“戰(zhàn)略進攻”。2012年看好兩類投資機會：一類是受經濟減速影響較小的抗周期類型股票，其中服務類股票由于同時具有一定的成長性而備受看好，譬如信息服務和節(jié)能減排等。另外一類收益機會是來自于流動性放松的階段性機會。

　　從容投資呂俊認為，監(jiān)管當局嚴厲打擊內幕交易等違規(guī)行為，進一步規(guī)范了市場，營造了良好的金融環(huán)境。隨著股市的不斷震蕩調整，市場上的泡沫也逐步被擠壓，風險得到了充分的釋放，可供選擇的“干貨”也越來越多，投資價值逐漸體現(xiàn)。整體來看，2012年政策的不確定性在減少，伴隨資金面的改善，雖然國內外經濟形勢短期內難以好轉，但總體預計，1212年的市場應該會比今年好。

　　此外，淡水泉趙軍、金中和曾軍、尚雅投資石波、新價值羅偉廣等也表達了2012年的看法。其中，尚雅投資董事長石波稱：“由于2011年新興行業(yè)產量供大于求，特別是歐洲經濟惡化使得出口銳減，導致2011年新興行業(yè)跌幅較多，但國內對包括太陽能在內的高新技術產品需求廣闊，目前需求已開始放量，政策應該進一步加大對需求端的支持，預計新興產業(yè)會進行一個馬鞍形的調整。”新價值羅偉廣最擔心三個”黑天鵝“，即政府、房地產、股市融資。他還稱，2012年應該是往上的，最壞也是震蕩市，個股機會很多，建議持股待漲。但短期而言，股市不排除下探1600點的可能。創(chuàng)新是以后私募發(fā)展的方向，2012年，股指、套利會是熱點。重點看好新興行業(yè)，還看好節(jié)能減排和反周期的電力設備。淡水泉趙軍認為，市場短期內走勢將在很大程度上取決于政策放松預期的兌現(xiàn)程度和經濟基本面的景氣程度。金中和曾軍認為A股2012年運行區(qū)間應該是2100點—2700點，長周期看好消費內需、節(jié)能環(huán)保。

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