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　　證券時報記者 蔣曄

　　浙商證券(微博)研究所日前發布2012年策略報告預測，2012年A股盈利增長7.5%~12.5%，上證綜合指數的運行區間為2050點~2750點，反彈的高度取決于政策調整力度和歐債危機加劇或緩解程度；而宏觀政策重心是穩增長，2012年中國經濟有望實現軟著陸。

　　浙商證券認為，目前A股整體上仍未進入歷史底部，但滬深300指數已逼近歷史底部，中小板、創業板偏高的估值將使股價結構調整繼續進行。A股有望在一季度先于M2見底，3月份有望迎來反彈行情，全年呈倒U形走勢。

　　報告顯示，2012年有利于A股上行的主要因素是流動性由緊趨松、經濟軟著陸、通脹壓力大幅減緩、估值見底、資本市場改革等，不利于股市上行主要因素有歐債危機、房地產和地方融資平臺風險、企業盈利下滑、中小板和創業板限售股大量解禁、巨額融資以及推出國際板等。在下行因素影響加大或上行因素未達到預期的情況下，不排除市場在2050點附近再下跌10%的可能性。

　　浙商證券認為，中國經濟進入了凱恩斯主義“五浪”結構的第四階段，貨幣供應量M2增速在2011年12月份見底后，2012年有望逐月回升，下半年有望達到16%。全年GDP增長率在8.3%~8.9%之間，上半年GDP增速在8.3%附近見底，下半年逐季回升至8.9%附近。全年CPI有望下降至4%以下，上半年逐月下探至3%附近，三季度見底至3%以下，四季度回升3.5%以上。

　　浙商證券在研究報告中指出，房地產是否能軟著陸、房地產市場泡沫是否會破裂是2012年國內最大的不確定性。因為房地產業牽涉多個行業，房地產泡沫一旦破裂會使中國金融市場與實體經濟受到重大沖擊。

　　關于2012年A股投資邏輯與行業配置，浙商證券認為：一是關注強制分紅政策實施，分享2011年上市公司紅利；二是關注PM2.5監測和污染減排，重點配置節能環保及相關產業；三是以美元走勢為導向，相機抉擇，靈活配置；四是通脹壓力大幅趨緩，配置成本大幅下降的下游行業。