查看最新行情

　　屈紅燕

　　端午節(jié)前后將有一次階段性行情

　　中金公司19日發(fā)表了最新的對2012年宏觀經(jīng)濟(jì)及市場走勢的研究成果，認(rèn)為2012年將是比2009年更為復(fù)雜的一年，經(jīng)濟(jì)增長將“軟著陸”，GDP全年增長8.4%。A股2012年二季度將出現(xiàn)投資機(jī)會(huì)，2800點(diǎn)將成為階段高點(diǎn)，低點(diǎn)則在1680點(diǎn)左右。

　　宏觀經(jīng)濟(jì)面臨挑戰(zhàn)

　　中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生認(rèn)為，2012年是比2009年更為復(fù)雜的一年。2012年的經(jīng)濟(jì)增長將是“軟著陸”：GDP增長8.4%，消費(fèi)貢獻(xiàn)上升，投資貢獻(xiàn)下降，凈出口負(fù)貢獻(xiàn)。最大的風(fēng)險(xiǎn)仍在外部：歐債危機(jī)如果惡化成全球金融危機(jī)，中國出口將受到極大沖擊，同時(shí)資本流出將增加。在這樣的情況下，政策需要加大刺激力度，但再現(xiàn)2009年大規(guī)模投資刺激的可能性不大，經(jīng)濟(jì)增長面臨較大的下行風(fēng)險(xiǎn)。

　　歐債危機(jī)籠罩下，2012年全球經(jīng)濟(jì)面 臨巨大的不確定性，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)自主增長動(dòng)能下降。與2009年相比，國際經(jīng)濟(jì)最終不一定那么差，但國內(nèi)宏觀政策面臨多重糾結(jié)，復(fù)雜程度有過之而無不及。面臨 潛在增長率放緩和外圍不確定性帶來的政策失誤的風(fēng)險(xiǎn)增加，估計(jì)2012年經(jīng)濟(jì)增長的目標(biāo)可能將下調(diào)。即便如此，保增長政策的執(zhí)行將面臨諸多挑戰(zhàn)，靈活性將 成為政策的最主要特征。

　　各項(xiàng)政策面臨糾結(jié)

　　貨幣政策維持穩(wěn)健基調(diào)，但總量放松的逆周期操作已經(jīng)開始。預(yù)計(jì)M2增速目標(biāo)在14%左右，因?yàn)樾略鐾鈪R占款下降，實(shí)現(xiàn)目標(biāo)可能需要新增貸款達(dá)到9萬億-10萬億的水平。政策措施可能包括法定存款準(zhǔn)備金率多次下調(diào)、通過增加銀行間流動(dòng)性或調(diào)低基準(zhǔn)貸款利率降低融資成本等。但在2008-2009年貨幣信貸大幅擴(kuò)張?jiān)斐傻呢?fù)面影響?yīng)q存的情況下，管理層推動(dòng)信貸擴(kuò)張的力度存在不確定性。

　　同樣的糾結(jié)體現(xiàn)在房地產(chǎn)和匯率政策上。房地產(chǎn)相關(guān)的固定資產(chǎn)投資開始放緩，近期市場對放松行政性控制措施的預(yù)期增加。但如果貨幣信貸條件和行政性控制措 施同時(shí)放松，調(diào)控將前功盡棄。中金公司判斷，在稅收等長效性機(jī)制發(fā)揮作用前，放松控制投資需求行政性措施的可能性較小。

　　此外，近期資本流出增加，人民幣貶值壓力初露端倪，從一定意義上講，現(xiàn)在是增加匯率彈性、增加雙向波動(dòng)的好時(shí)機(jī)。但國際金融市場動(dòng)蕩，國內(nèi)非政府部門過去長時(shí)間累積了過量的人民幣資產(chǎn)，本外幣資產(chǎn)配置嚴(yán)重失衡，人民幣貶值的預(yù)期可能加劇資本流出。預(yù)計(jì)人民幣對美元匯率將小幅雙向波動(dòng)，而管理層不會(huì)容忍較大幅度的貶值。

　　運(yùn)行空間1680~2800

　　2012年財(cái)政政策將維持積極的基調(diào)，結(jié)構(gòu)性減稅將是主要看點(diǎn)。預(yù)計(jì)2012年總體的財(cái)政收支將對經(jīng)濟(jì)有小幅擴(kuò)張的影響。稅制改革方面，有減有增的結(jié)構(gòu)性減稅將從多角度瞄準(zhǔn)調(diào)整結(jié)構(gòu)的政策目標(biāo)：改善收入分配、促進(jìn)消費(fèi)和服務(wù)業(yè)發(fā)展、形成節(jié)能減排的長效機(jī)制。

　　基于對宏觀經(jīng)濟(jì)走勢的判斷，中金公司首席策略師黃海洲表示，“期待端午”，預(yù)計(jì)明年二季度將出現(xiàn)階段性的行情，三四季度繼續(xù)回落，全年呈現(xiàn)倒V型走勢，從最高點(diǎn)至最低點(diǎn)，指數(shù)將出現(xiàn)40%的震蕩幅度，預(yù)計(jì)最高點(diǎn)位在2800點(diǎn)左右，最低點(diǎn)在1680左右。

　　相關(guān)新聞

　　顧慮清盤紅線

　　私募抄底手軟

　　在上證綜指2500點(diǎn)一帶、2300點(diǎn)一帶，游資和私募一度熱衷抄底，也帶動(dòng)了當(dāng)時(shí)股指V型向上，但面對上證綜指最近這次創(chuàng)新低2164點(diǎn)，來自私募界 談?wù)摮�底的聲音卻顯得稀疏。深圳一位私募坦陳，市場即使在這里筑底，也將是圓弧底或者平臺(tái)底，不可能V型反轉(zhuǎn)，因此私募有足夠的時(shí)間去抄底，并不著急出 手。而保護(hù)凈值也是私募的一個(gè)現(xiàn)實(shí)考慮。

　　今年以來，個(gè)股極度深跌，導(dǎo)致私募盈利者不及一成，在虧損超過20%就清盤的威懾下，私募不敢 輕舉妄動(dòng)，在看不到企業(yè)盈利真正好轉(zhuǎn)之前，難以大幅加倉。根據(jù)聚源數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至12月20日，共有273只陽光私募產(chǎn)品凈值在0.8元以下，443只在 0.86元以下。而近兩年來新成立的私募基本上都與渠道約定，凈值虧損超過20%就清盤。“因?yàn)榻衲甑男星閷?shí)在太差，虧損的私募太多，所以合作伙伴才沒有 下重手，否則將會(huì)看到眾多產(chǎn)品清盤。”一位陽光私募掌門人感嘆。在凈值紅線的壓力下，私募不敢貿(mào)然賭底部來臨。