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　　新浪財經訊 “東北證券2012年投資策略發布會”于2011年12月17日在北京舉辦，邀請經濟專家分析國內、國際經濟形勢和政策走向，研判2012年證券行情，發布策略報告、行業投資報告。

　　東北證券認為，預計上市公司明年業績增速在8%左右，A股整體估值水平無論市盈率還是市凈率均已國際化，上證指數核心區間為2300-3200。布局金融、能源、信息、汽車；同時關注兼具主題與成才邏輯的節能環保、新能源、農副藥材加工、文化內容提供商、高端裝備。

　　以下是東北證券2012年A股投資策略報告摘要：

　　歐債危機、國際環境的不確定性以及國內房地產投資回落是經濟的主要風險；貨幣信貸改善以及十二五規劃的落實、實際零售增速的回升，利于經濟短期的企穩，包括財稅、要素價格、金融投融資的改革則有利于經濟回落的中長期改善。國內經濟增速呈現上半年逐步回落而后有回升的態勢，物價逐步回落至3季度而后有所回升的特征。

　　準備金率的下調和貨幣信貸回歸合理、老齡化的大趨勢，儲蓄搬家的格局依然延續。相對房地產、理財產品以及民間金融等市場，資本市場的吸引力將增強；而資金的外流更多是波動。

　　預計上市公司明年業績增速在8%左右，2011年四季度及2012年1季度非金融類業績處于負增長、而后有望企穩回升。A股整體估值水平無論市盈率還是市凈率均已國際化，完善分紅、利于股票回報期限上的改善，利于價值型資金的逐步介入。

　　經濟的回落、業績的下行以及金融創新、解禁壓力，中小板和創業板的估值溢價難有提升且有回落的壓力；中短期來看估值溢價回升的催化劑并未成熟。中小盤的機會更多來自于業績的增長而非業績溢價的提升。

　　“資金價格出現回落——M1增速出現回升——經濟和業績增速止跌后回升——物價不確定導致政策不確定性再度增強”的演繹序次，A股整體有望演繹蓄勢而后回升的行情，而后期的壓力主要來自物價再起后政策預期改變所帶來的波動。

　　轉型期市場年振幅和年漲跌幅整體平緩化，預計明年成交量環比將有所增長，市場有望在寬幅區間中運行至上軌而獲取正收益。伴隨流通市值的擴大、市場主體更趨多元化、更適宜從資產配置角度看運行空間，上證指數核心區間為2300-3200。

　　配置思路，在風格與行業做選擇的同時，更加需要重視行業內部盈利結構性的差異性，預期在經濟回落、改革與轉型的過程中這種趨勢將加強而非弱化。風格上，傾向于以價值為主、主題為輔、挖掘成長；投資主線及行業上，重點關注經濟物價雙回落、貨幣信貸回歸合理邏輯下，估值水平低、受益于未來要素改革、產業組織結構改善以及經濟回落下具有并購重組價值的板塊，即布局金融(券商、保險、銀行)、能源(采掘服務、電氣設備)、信息(電信服務、光通信)、汽車(乘用車、客車)；同時，關注兼具主題與成才邏輯的節能環保(水處理、固廢)、新能源(核電)、農副藥材加工(中藥保健)、文化內容提供商(后3G信息服務、影視傳媒網絡廣告)、高端裝備(航天衛星導航、海工裝備)。

　　風險因素：國際局勢下能源價格的異動以及歐債等危機擴散下全球避險風險的變動，國際板快速推進造成對市場供求慣性的悲觀預期，上述兩方面風險將導致市場筑底的時空延長。