⊙記者 馬婧妤(微博) ○編輯 朱紹勇

　　中信證券(微博)最新發(fā)布的A股策略報告認為，短期市場可能將弱勢運行至12月底，明年一季度由于有信貸數據及財政資金投放的實際推動，應當是再次反彈的時點。

　　報告認為，現階段政策變量是決定經濟及市場走勢的關鍵點，短期貨幣政策微調不轉向，中央經濟工作會議將以調結構為主題展開。

　　具體而言，穩(wěn)健及預調微調仍是短期貨幣政策的主導思路。報告分析，10月信貸數據顯示貨幣政策微調基本確立，但春節(jié)前后食品價格再度面臨上漲壓力，在通脹下行只是“初步確認”前提下，預計決策層不會迅速掉轉貨幣政策方向，而是將采取結構性放松方式，在控制物價前提下確保中小企業(yè)、保障房、水利建設等民生工程資金鏈不發(fā)生大的斷裂。

　　報告判斷，即將召開的中央經濟工作會議將圍繞“調結構、穩(wěn)增長、控物價”三條主線展開。而結構性減稅、防范金融風險及相關產業(yè)政策也將成為具體實施措施的討論重點。

　　同時，報告表示，肉類價格回落而蔬菜價格上漲，近期通脹壓力繼續(xù)減緩。10月匯豐PMI 數據大大低于預期，經濟下滑趨勢進一步確立，未來投資者對于經濟趨勢悲觀情緒或進一步加強。海外方面，比利時、匈牙利被下調主權評級，經濟放緩及財政支出縮減不利是評級下調的主要原因，由于東歐國家與西歐有廣泛貿易關系以及西歐控制東歐大部分銀行，歐債危機或向東部蔓延。

　　在政策及流動性方面，中信證券認為月末流動性再次承壓，外匯占款逆轉存準下調預期加強。部分農信銀行下調存準率及外匯占款負增長導致市場對于存款準備金率下調的預期再次加強。受月末時點臨近的影響，上周資金價格延續(xù)前一周上升趨勢。但隨著貨幣政策試探性放松延續(xù)，市場資金面年內最緊張的時刻已經過去。

　　中信證券認為，市場在年末資金緊張的情況下短期難以迅速走出反彈行情，歐債利率上行、國內經濟下滑還將持續(xù)對指數構成壓力，短期市場可能將弱勢運行至12月底。明年一季度由于有信貸數據及財政資金投放的實際推動，應當是再次反彈的時點。

　　行業(yè)配置方面，由于此前估值已經反映悲觀預期，在從政策底、估值底向經濟底、股價底確認的過程中，各行業(yè)深幅調整的空間也有限，建議以結構微調為主，對未來政策落實較為確定、增長明確而估值合理的農業(yè)、環(huán)保、消費等領域可以保持倉位，對前期反映較為充分的其他熱點主題可向低估值的主流品種轉換。