見習(xí)記者 鄧飛

　　國(guó)金證券研究所近日發(fā)布題為《走過寒冷的冬天》的2012年股票投資策略報(bào)告。國(guó)金證券認(rèn)為，2012年將是“舊經(jīng)濟(jì)”向“新經(jīng)濟(jì)”過渡的階段，整體宏觀經(jīng)濟(jì)以穩(wěn)為主；股市的吸引力將提高；報(bào)告預(yù)測(cè)2012年上證綜指核心波動(dòng)區(qū)間為2100點(diǎn)至3200點(diǎn)，建議投資者關(guān)注戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)和消費(fèi)類股票的投資機(jī)會(huì)。

　　展望2012年的A股市場(chǎng)，國(guó)金研究認(rèn)為，在大類資產(chǎn)中，股市的吸引力將提高。一是貨幣信貸的相對(duì)擴(kuò)張壓低短端收益率水平，加之政策改善和經(jīng)濟(jì)下滑雙重影響，將推動(dòng)短期收益率下滑；二是國(guó)債收益率以及未來風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的下降將推動(dòng)估值回升；三是估值的改善是一個(gè)重要的上行驅(qū)動(dòng)力。股市作為長(zhǎng)端資產(chǎn)，吸引力相對(duì)提升。

　　對(duì)于2012年的A股格局，國(guó)金研究預(yù)計(jì)明年上證綜指核心波動(dòng)區(qū)間為2100點(diǎn)至3200點(diǎn)。在經(jīng)濟(jì)軟著陸的前提下，預(yù)計(jì)明年A股盈利將溫和增長(zhǎng)10.8%~15.3%，形態(tài)分布呈現(xiàn)前低后高。2100點(diǎn)對(duì)應(yīng)著10%的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和9倍PE，3200點(diǎn)對(duì)應(yīng)著15%的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和13倍PE。

　　從宏觀策略來看，國(guó)金研究認(rèn)為，2012年流動(dòng)性改善將有助于估值提升，經(jīng)濟(jì)環(huán)比改善和盈利見底回升有助于市場(chǎng)筑底回升。明年一季度的主要特征是成長(zhǎng)泡沫化，臨近二季度則需要關(guān)注周期切換。其核心邏輯在于，政策導(dǎo)向一是守住宏觀調(diào)控成果，二是守住經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行底限，三是順應(yīng)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生性趨勢(shì)。內(nèi)生性趨勢(shì)基本獨(dú)立于政策外力，值得戰(zhàn)略性持有，可關(guān)注新材料、新能源、輕工、旅游、電子消費(fèi)；守住經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行底限，可能倒逼傳統(tǒng)投資改頭換面重啟，具有戰(zhàn)術(shù)沖擊價(jià)值，可關(guān)注鐵路、核電、特高壓。

　　在投資思路上，國(guó)金研究認(rèn)為，2012年將是新舊經(jīng)濟(jì)模式交替及戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的重要時(shí)期，代表“新經(jīng)濟(jì)”方向的行業(yè)將獲得更高的溢價(jià)，是值得全年戰(zhàn)略性配置的品種。中國(guó)經(jīng)濟(jì)過往十年依賴外貿(mào)和投資驅(qū)動(dòng)的傳統(tǒng)模式已經(jīng)走到盡頭，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型是唯一出路，未來轉(zhuǎn)型指向科技進(jìn)步和消費(fèi)升級(jí)。下一輪增長(zhǎng)需要找到新的動(dòng)力，其中包括戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中的支柱產(chǎn)業(yè)：節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術(shù)、生物技術(shù)、高端裝備制造；先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)：新材料、新能源、新能源汽車。國(guó)金研究指出，2012年將是“舊經(jīng)濟(jì)”向“新經(jīng)濟(jì)”過渡的階段，整體宏觀經(jīng)濟(jì)以穩(wěn)為主，周期性波動(dòng)不明顯。代表“新經(jīng)濟(jì)”方向的行業(yè)值得全年戰(zhàn)略性配置。看好代表“新技術(shù)”方向、行業(yè)市值占比高、彈性大的TMT、機(jī)械和電氣設(shè)備、新材料；看好符合“新生活”方向、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定的旅游、醫(yī)藥、家紡和品牌服飾。

　　國(guó)金研究認(rèn)為，機(jī)構(gòu)的配置行為已體現(xiàn)出對(duì)傳統(tǒng)周期性板塊的拋棄和對(duì)消費(fèi)新興行業(yè)的青睞。在上輪經(jīng)濟(jì)周期中一直被超配的金融、地產(chǎn)、采掘行業(yè)風(fēng)光不再，自2010年以來新興和消費(fèi)行業(yè)持續(xù)處于超配狀態(tài)。在2012年一季度前期，機(jī)會(huì)更多存在于主題橫行的中小板和創(chuàng)業(yè)板中。一季度后期市場(chǎng)風(fēng)格將發(fā)生轉(zhuǎn)化，周期品行業(yè)將迎來戰(zhàn)術(shù)性機(jī)會(huì)。建議一季度超配農(nóng)林牧漁、電力設(shè)備、新能源、旅游、保險(xiǎn)。