新華08網上海11月16日電

　　新華社記者沈而默、桑彤、陳云富

　　截至11月15日，上證綜指全年累計下跌接近10%，與全球各主要股指相比，名落孫山。與此形成鮮明對比的是，中國經濟前三季度仍然保持著同比9%以上的增速，領先全球。但中國股市在2011年似乎并沒有成為經濟的晴雨表，反而在供需失衡、資金分流和預期惡化三重因素影響下，顯得力不從心。

　　兩年來中國股市收益全球墊底

　　財匯數據顯示，自2009年11月中旬的兩年以來，在全球25個主要指數中，滬深300、上證綜指和深圳成指跌幅全都超過20%，位于跌幅榜前三位。

　　與此同時，中國經濟的增速卻領跑全球，即便是今年以來GDP同比增速呈回落態勢，3季度增幅依然達到9.1%。

　　瑞銀證券首席策略分析師陳李說，就今年而言，中國A股面臨四大負面因素，分別為歐債危機、國內流動性收緊、上市公司盈利下滑及房地產去庫存化。

　　然而，在全球一體化的大背景下，經濟增速下滑，企業盈利預期較差，非中國A股獨有。但與一些經濟基本面更糟糕的外圍股市相比，A股的下跌有過之而無不及。

　　實際上，A股跌幅冠居全球已經不是第一次了。從2007年10月份到2008年10月底的一年多時間里，上證綜指跌幅一度接近70%，領跌全球股指。

　　而在2008年到2009年之間，上證綜指一度大幅反彈。華泰柏瑞投資總監汪暉表示，為應對危機，中國推出”四萬億“刺激計劃，雖然作用是為了救助實體經濟，但大量流動性的注入客觀上造成了當時資金推動下股市的上漲。

　　多方“抽水”勢成重壓

　　之所以出現”跑贏全球經濟卻跑輸海外股市“的現象，市場人士認為長期的供需失衡是其中的重要原因。

　　股市猶如一個蓄水池，在2011年鮮見活水流入�；�金規�？s水，基金客戶銳減。統計顯示，今年前三季度61家基金公司的基金存量客戶總數僅有9160萬戶，同比減少近10%。

　　被視為主要機構投資者的基金，近三年占A股流通市值的比例不斷下降，截至三季度末，不足12%，很難起到穩定市場的作用。

　　然而股市的”抽水機“卻開足馬力，IPO、再融資、大小非套現不斷從股市中”抽水“，市場信心也由此陷入一個”越窮越生、越生越窮“的恐慌中。

　　今年9月底中國水電的百億元IPO計劃，給當時已經疲弱的A股增添了巨大壓力。雖說擴容和股市下跌沒有絕對關聯，但我國股市擴容過快、導致股票供需失衡卻是不爭的事實。

　　即使在今年資金偏緊的情況下，A股的擴容步伐仍沒有減緩。統計顯示，今年前三個季度，A股IPO融資總額約2333億元，同比減少約40%。但再融資額達到3513億元，同比增長53%。合計下來，融資總量基本與去年持平。

　　持續不斷的擴容壓力，成為懸掛在市場上方的一把利劍，也讓部分投資人士對救市政策產生了不信任感。華泰聯合證券一位策略研究員說，當中央匯金2億元增持銀行股的消息傳出后，不少市場人士認為此舉是在為”后續的大盤股發行保駕護航“”用兩億元的魚餌撬動數百億的融資額“。

　　資金分流雪上加霜

　　由于A股持續低迷，對投資者吸引力下降，大量資金分流到其他市場，股市也由此進入一種惡性循環。

　　從目前情況看，有大量的市場資金流向銀行理財產品、黃金白銀、玉石以及藝術品等另類投資渠道。雖說投資渠道的多元化是大勢所趨，但這些市場的火爆還是與股市的萎靡不振形成了鮮明對比。

　　財匯數據的統計顯示，A股資金托管量排名前50的券商，其資金托管總額在2010年底時為22.4萬億元，而這一數字今年9月底僅有19.5萬億元。這些券商所托管的A股資金，在9個月的時間里流出了約2.9萬億元。

　　與此同時，其他投資領域的流動性依然較為充裕。比如銀行理財產品，根據普益財富的統計，僅今年三季度就有84家商業銀行發行5000多款理財產品，發行數量環比增長15%，發行規模約4.8萬億元。而從存量的角度看，2010年底我國商業銀行的理財產品余額為1.7萬億元，銀監會的統計顯示，到今年二季度末這一數字已上升到約2萬億元。

　　大宗商品交易市場也熱鬧非凡。據大宗商品數據商——生意社的統計，目前國內開業的注冊交易所保守估計超過300家，一些縣級城市如湖南省永興縣都成立了稀貴金屬交易所。再加上醞釀成立以及規模尚小的交易市場，全國大宗商品電子交易市場的數量可能會達到500家左右。

　　電子交易市場高速增長的背后是迅速擴張的資金參與規模。據生意社的統計，2010年全國電子交易市場的交易量已達到15萬億元，今年有望達到18-20萬億元左右，近幾年的年均增幅超過20%。

　　”此外，還有大量的民間資金沉淀在高利貸領域，追逐20%以上的年收益水平，“國金證券財富管理中心分析師孫翀說。雖然負利率導致居民儲蓄搬家明顯，但由于股市缺乏賺錢效應，使得搬家資金很難流入這個市場。

　　中國建設銀行(微博)高級研究員趙慶明認為，A股市場異常來自于兩個原因：一是證券市場信心極度脆弱，無法聚集人氣，市場無論對于經濟面還是政策面都缺乏良好的預期。二是A股的資金供應依然較為緊張，使得股市可能面臨有心無力的局面。(完)

新浪聲明：此消息系轉載自新浪合作媒體，新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。