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　　□本版撰文 信息時報記者 徐嵐

　　在地緣政治緊張及流動性重新寬裕的刺激下，國際原油價格已悄然逼近100美元關口。昨日，美國原油價格以99.30美元開盤，最高沖至99.68美元。從10月初的75美元附近，原油價格步步上揚，迄今漲幅已逾30%。而國際能源機構還預測，稱全球原油需求短期內持續(xù)增加趨勢難改，近期內原油價格最高可能漲至每桶150美元。

　　國際油價的飆漲再次成為懸在國內通脹形勢上的“黑天鵝”，國內成品油4%的漲價窗口條件已經近在咫尺，業(yè)內預計本月下旬就有可能達到調價條件。然而，原油價格大幅走高對于投資者來說絕對不是一件好事，近年來油價與股市始終坐在蹺蹺板的兩端，全球股市數次在原油飆漲中應聲大跌。期間只有石油、煤炭、核電等板塊能因此受益。

　　國際油價逼近百元大關

　　10月初反彈以來，國際原油價格持續(xù)走高。美原油自10月初以來，由75美元附近開始步步上揚，至昨日逼近百元大關，漲幅逾30%。紐約商交所12月交割的原油期價上周末已上漲至每桶99.2美元，為7月26日以來的最高峰，較10月4日最低點每桶75.67美元，累計漲幅已達31.1%。

　　但百元大關可能仍不是國際油價近期的最終目標，每年的第四季度都是傳統(tǒng)的原油消費旺季，受全球極端天氣和傳統(tǒng)取暖需求等因素的影響，市場用油量增加，均在一定程度上對油價形成穩(wěn)定支撐。而原油庫存的持續(xù)下降及需求的攀高預期，也將為國際油價提供重要的支撐力。就在上周，美國包括取暖油和柴油在內的餾分油庫存減少了600萬桶，庫存量較過去五年的平均水平還低6.9%；而伊朗核問題也引發(fā)了原油供應擔憂，石油輸出國組織歐佩克(OPEC)秘書長巴德里近日表示，如果石油供應在伊朗與以色列或美國發(fā)生軍事沖突時被中斷的話，那么歐佩克將無法取代伊朗的石油產量。

　　基于種種國際形勢的變化，國際能源機構(IEA)在上周五的月度報告中稱，盡管歐洲等地區(qū)經濟增長緩慢，但原油市場供需平衡依然緊張，預期全球原油需求短期內持續(xù)增加趨勢難改，油價在100美元/桶上方有支撐。IEA甚至預計，如果北非和中東地區(qū)的原油生產國所獲得的投資低于滿足新興經濟體需求增長所需的水平，那么近期內原油價格可能最高將漲至每桶150美元。不過也有分析人士認為，由于全球經濟整體仍處于回調之中，投機需求大于實質性的消費需求恢復，油價長期走高仍缺少支撐條件，原油價格繼續(xù)單邊上漲可能性不大，在百元上方投資者心態(tài)將會趨緊。

　　油價上漲將加大輸入型通脹壓力

　　每一次國際油價的上漲，都令國內牽腸掛肚，因為國內成品油調價似乎總有“跟漲不跟跌”的傳統(tǒng)。根據國內成品油定價機制，當國際市場布倫特、迪拜、辛塔三地原油價格連續(xù)22個工作日移動平均價格變化超過4%時，發(fā)改委價格司即可相應調整汽柴油及航空煤油等成品油價格。如今三地原油22日加權平均變化率已經達到3.44%，距離國內成品油4%的漲價窗口條件已非常接近。

　　值得關注的是，油價不僅直接關涉出行成本，還會通過影響運輸、能源、原料等成本，間接推高整體物價水平。如今年春節(jié)前后，乳品、飲料、餐飲、服裝、物流、中藥等企業(yè)紛紛調價，就表明巨大的成本壓力已傳導到終端需求。根據市場共識，油價每上升10%，將會影響PPI大致0.4個百分點；而PPI又是CPI的領先指標，油價在總體CPI中占據大約2%的權重，過去三次上調油價導致國內CPI額外增長了約0.3個百分點。

　　可以說，只要油價不“淡定”，CPI絕不會“心如止水”。在10月CPI數據出爐之時就有部分分析人士對拐點論心存疑慮，認為目前的通脹形勢暫時緩和但并不具備扎實的經濟基礎，CPI數據在5%以上仍然是經濟學上定義的“嚴重通脹”水平。特別是國際油價、有色金屬和農產品期貨價格隨時會掀起大漲行情，屆時輸入性通脹仍是大患，可能再次成為國內通脹的“黑天鵝”。而國務院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松(微博)此前也表示，世界經濟所出現的一系列變化將促使中國的發(fā)展將面臨較高的資源價格環(huán)境以及更高的供應鏈成本，這會使得中國經濟的總體CPI水平較改革開放以來逐步出現中位數抬升的趨勢，尤其是國際原油價格上漲對CPI的推動作用具有滯后效應。

　　油價上漲對股市利少弊多

　　從近年來油價與股市的走勢來看，兩者坐在了蹺蹺板的兩端。原油價格2008年2月突破百元關口，彼時正好是全球資本市場中期頭部確立的時點，然而無節(jié)制的量化寬松加上地緣因素刺激終于讓油價再度回到百元高位，全球股市的一片大好春色也隨之改變；今年一季度，全球資本市場同樣呈現出一片春暖花開景象，但紐約輕質原油期貨價格短短幾天一口氣沖破了百元大關，同樣讓各主要股市跌聲一片。由此看來，在通脹仍然制約全球經濟發(fā)展的背景下，原油價格大幅走高對于投資者來說絕對不是一件好事情。

　　其中受到沖擊最大的，當屬交通運輸行業(yè)，包括航空、高速公路、汽車等都將受到油價上漲的負面沖擊。從券商近日研報來看，普遍對航空業(yè)最近走勢持謹慎態(tài)度。平安證券認為，從宏觀面分析，宏觀經濟緊縮政策繼續(xù)以及國際油價大幅度攀升，對航空運輸需求影響比較大；胡錦濤在G20上的發(fā)言預示著人民幣升值預期的降低，對各公司業(yè)績的貢獻也將不會有大幅度增加。從行業(yè)本身情況來看，目前航空板塊處于淡季下行區(qū)間，同比增長狀況并沒有明顯改善，票價也維持繼續(xù)下行趨勢。而從市場情況分析，航空板塊指數受到南航、國航增發(fā)股解禁上市的影響近來整體跑輸大盤，對股價形成比較強烈的壓制，而南航自身拋壓較大更難有好的表現。因此，建議投資者近期仍然以觀望為主。

　　板塊點評

　　三大行業(yè)有望受益

　　從投資邏輯來看，盡管對股市整體不利，但原油上漲對行業(yè)板塊的影響也具有硬幣兩面性。對于直接受益的石油板塊、作為替代能源的煤炭煤化工板塊、以開采解決方案為主的服務板塊、以及開采石油煤炭的機械板塊來說，仍然是主要受益者。

　　國金證券最新研報認為，國際油價的穩(wěn)步反彈將有利于石油化工表現，因此建議近期關注科達機電、中國石化、金發(fā)科技等個股。平安證券則認為，雖然煤炭行業(yè)趨勢性機會仍需等待經濟面的明朗，但經過前期調整目前行業(yè)2012年平均估值為12.9倍左右，配置價值提高，煤炭板塊的跨年度行情將逐步啟動，重點關注山煤國際、兗州煤業(yè)、蘭花科創(chuàng)和中煤能源等。

　　同時，新能源中風能、光伏、核能、水能和生物能也作為替代性能源受益。在各子板塊中，核電板塊成為近期券商關注的重點。東方證券認為，核電最壞的時期已經過去，建議關注核電板塊中“穩(wěn)健+彈性”的受益企業(yè)，穩(wěn)健的建議關注東方電氣等估值低且是核電主設備的企業(yè)，彈性建議關注江蘇神通、中核科技等，而浙富股份也值得關注。海通證券也表示，在新能源四大板塊中建議關注核電板塊機會，行業(yè)已經處于低谷，未來催化因素在于核安全規(guī)劃出臺、新項目審批，給予行業(yè)“增持”評級，建議關注東方電氣。