點(diǎn)擊查看最新行情

　　受外圍市場收跌利空和國內(nèi)增值稅、營業(yè)稅起征點(diǎn)上調(diào)利好影響，滬深股市周二低開高走，但隨后寬幅震蕩回落。上證綜指收盤報(bào)于2470.02點(diǎn)，下跌0.07%。深證成指收盤報(bào)10441.70點(diǎn)，下跌0.37%。兩市總成交額為1671億元，較前一交易日的1629億元放大。迎來開門紅之后，11月走勢還將受到什么因素的影響？上市公司業(yè)績是否存在下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)？昨日收盤后，本報(bào)連線兩位業(yè)內(nèi)專家——

　　刺激政策將漸次出臺

　　《大眾證券報(bào)》：昨日起增值稅、營業(yè)稅起征點(diǎn)大幅提高，這將帶來哪些影響？這是不是可以看作政策微調(diào)的一個部分，后面還有哪些可能調(diào)整？

　　民族證券宏觀分析師/陳偉：從目前的政策取向上看，與2008年的情況完全不一樣，管理層旨在逐步釋放利好，讓利于小微型企業(yè)，從而在較長的時(shí)間里進(jìn)一步推動我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型目標(biāo)。從剛剛出臺的增值稅、營業(yè)稅上調(diào)幅度看，盡管真正受益的中小企業(yè)范圍相對較窄，但對市場信心的提振更值得肯定，不排除后期刺激政策的漸進(jìn)式出臺。就管理層意圖看，“結(jié)構(gòu)性減稅”的方針將有深化的可能，通過減稅來實(shí)現(xiàn)中小企業(yè)的“自救”，恢復(fù)經(jīng)濟(jì)增長的活力，而不是一味政府扶持和投入。

　　中郵證券策略分析師/程毅敏：我認(rèn)為會出現(xiàn)兩個現(xiàn)象，首先，由于起征點(diǎn)的提高會使得企業(yè)稅負(fù)減少，不管上市公司還是非上市公司的盈利增厚是必然的；第二，由于增值稅與營業(yè)稅起征點(diǎn)是針對個人企業(yè)，而個人企業(yè)幾乎都屬中小企業(yè)范疇，因此未來會出現(xiàn)大型企業(yè)增資中小企業(yè)的現(xiàn)象，這樣用以合理避稅。結(jié)合上周溫家寶總理提到“結(jié)構(gòu)性減稅”、“積極支持小型、微型企業(yè)發(fā)展”，此次起征點(diǎn)的提高就是政策微調(diào)的一個部分。而從財(cái)政政策現(xiàn)在的實(shí)施情況來看，過去4年來存在慣性，第四季度較第三季度的財(cái)政支出會明顯增大。此外12月會比11月增大，而去年11月份就開始出現(xiàn)了增大。以往我們通常預(yù)期政府會通過財(cái)政支出來進(jìn)行調(diào)節(jié)，而現(xiàn)在通過更具有杠桿性的稅收來調(diào)節(jié)，因此這樣的刺激力度更大。未來如果僅是針對財(cái)政政策的話此前市場都有預(yù)期，但是如果需求環(huán)境沒有得到根本改善，即使是降稅，那么對企業(yè)盈利影響也是偏短期的，因此后期根據(jù)經(jīng)濟(jì)走勢貨幣政策方面可能會有些變動。

　　業(yè)績下滑或抵銷估值優(yōu)勢

　　《大眾證券報(bào)》：第三季度上市公司凈利潤單季增長比第二季度下降了8.4%，未來上市公司業(yè)績預(yù)期是否面臨著被下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)？這對目前的估值體系會造成什么影響？

　　陳偉：三季報(bào)的業(yè)績增速下滑幅度較大，但全年的增速或在15%左右，而明年的情況可能差一些。就經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況看，年底工業(yè)增加值將會回落到11%左右，而四季度GDP增速也將比三季度回落更快，同比增速很可能只有8.6%左右，而明年一季度GDP增速不排除破8%的可能。對于上市公司的估值水平來講，更多的與資金面有關(guān)，就目前看，結(jié)構(gòu)性的估值調(diào)整還有一定的空間，主要集中在中小板。

　　程毅敏：整體來看，上市公司全年業(yè)績依舊是增長的，但是增速由于前高后低因此面臨著被熨平的現(xiàn)象。從更長一段時(shí)期來看，我認(rèn)為明年一季度上市公司業(yè)績增速可能會達(dá)到近兩年來的低點(diǎn)，之后會出現(xiàn)重新回升的態(tài)勢。今年全年業(yè)績增速樂觀點(diǎn)可能會在18%左右，這是因?yàn)橛捎谀壳般y行利潤增速依舊是超預(yù)期的，而從所占權(quán)重來看，銀行業(yè)績增速對整個上市公司業(yè)績增速的貢獻(xiàn)比較大。未來上市公司存在業(yè)績被下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)，這是因?yàn)橄掠涡枨蟮臏p少最終會傳導(dǎo)到中游、上游，再加上海外經(jīng)濟(jì)形勢的不確定性比較大，上市公司的收入在第四季度仍然存在下滑可能。如果企業(yè)盈利持續(xù)下滑，那么就會部分抵銷現(xiàn)有估值方面的優(yōu)勢，這也意味著未來市場底存在再夯實(shí)的過程。

　　三大因素貫穿11月走勢

　　《大眾證券報(bào)》：影響11月市場走勢的重要因素是哪些？從流動性來看，11月份有沒有改善？如何把握11月行情？

　　陳偉：個人預(yù)計(jì)A股11月仍將圍繞60日均線反復(fù)震蕩，短線存在一定的拋壓。在板塊的選擇上，建議投資者關(guān)注股價(jià)處在底部區(qū)域的二、三線藍(lán)籌股，此外，跌幅較大，但短期反彈幅度有限的個股還存在一定的機(jī)會。

　　程毅敏：影響11月市場走勢的因素主要是3個方面：第一是重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的情況，這對判斷和展望經(jīng)濟(jì)形勢提供了依據(jù)，究竟經(jīng)濟(jì)下滑到了什么程度還要看數(shù)據(jù)來說話；第二是財(cái)政政策慣性執(zhí)行情況如何，相關(guān)行業(yè)的受益程度如何；第三就是外圍情況，包括歐債問題，以及美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇問題，這反映了我們的外需情況。從流動性來看，我認(rèn)為11月份有改善，一方面是由于財(cái)政支出的增大，另一方面是由于進(jìn)入了傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季。如果出現(xiàn)市場短期上漲速度過快，建議還是以賣出為主，這主要是因?yàn)槟杲K一般都有結(jié)算問題，那么變現(xiàn)入庫就存在拋售壓力，不過目前還沒到這個階段。機(jī)會上建議從三方面把握：一是具有確定性增長的消費(fèi)類，二是估值低存在安全邊際的行業(yè)，三是一些政策預(yù)期較高的行業(yè)。

　　記者  劉揚(yáng)  李喆