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　　盡管歐美債務(wù)危機波及全球，9月風(fēng)險性資產(chǎn)全面下跌，僅成熟市場債券上漲，但全球股市市盈率已降至歷史低點，同樣，A股整體估值也已處于歷史底部。

　　上投摩根四季度投資策略報告分析認(rèn)為，從目前的情況看，A股整體估值已處于歷史底部，而未來兩年尚未看到國內(nèi)企業(yè)盈利系統(tǒng)性大幅下降的風(fēng)險。

　　所以目前的估值中長期是有吸引力的，市場應(yīng)處于底部區(qū)間。本輪市場底部的形成可能是個緩慢的過程，需要等待更多跡象來顯示中國的通脹開始逐步回落。美國的經(jīng)濟還在復(fù)蘇，歐洲各國有足夠的政治決心保持歐元區(qū)的穩(wěn)定。

　　四季度中后期這些問題也許能夠看到一些提示。

　　短期來看，市場可能仍然會比較疲弱，導(dǎo)致現(xiàn)在這種情況的主要因素是：資金面、政策面和基本面依然不佳，同時外部如歐美經(jīng)濟的不確定性在2季度后明顯提高。

　　盡管存在這些負(fù)面因素，當(dāng)前通脹已基本見頂，今后兩個月CPI回落預(yù)期也已確定，對中長期股市是個利好信號。

　　行業(yè)方面，上投摩根建議配置偏防御的行業(yè)，例如低估值的銀行、地產(chǎn)和增長預(yù)期相對比較穩(wěn)定、估值合理的消費和部分新興行業(yè)的成長性公司。

　　可重點關(guān)注白酒中優(yōu)質(zhì)成長企業(yè)，相對關(guān)注處于高速增長期且集中度仍然不大中國肉制品行業(yè)以及葡萄酒產(chǎn)業(yè)及乳制品等產(chǎn)業(yè)。

　　上投摩根還認(rèn)為，醫(yī)藥行業(yè)也值得關(guān)注。這是因為醫(yī)藥行業(yè)增速穩(wěn)步上升，從2010年下半年開始藥材價格上漲以及成本增加使得行業(yè)盈利放緩，隨著藥材價格回落下半年增速將加快，政策上也開始轉(zhuǎn)暖，新一輪降價接近尾聲。年底可能出臺藥價新的形成機制，此外下半年生物產(chǎn)業(yè)“十二五”規(guī)劃會出臺，行業(yè)政策將從前期打壓的局面轉(zhuǎn)向積極。當(dāng)前估值相對于2011年、2012年P(guān)E分別為27倍、22倍，整體估值合理。