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　　受歐洲股市大幅上漲影響，周三A股市場小幅高開。但盤中股指震蕩下行，滬綜指創出年內新低2383.40點，全日跌幅0.97%。深綜指更是不濟，跌幅高達1.47%。以前外盤大漲，A股往往也有較為出色的市場表現，但近期卻始終是跟跌不跟漲，原因是什么？我們認為既有外患，但更主要是內憂，而其中的關鍵在當前市場信心已嚴重缺失。

　　連續不斷的大型新股發行(IPO)正在重壓本已羸弱的股市。進入9月以來，超級大盤股的IPO不斷涌現：9月19日，中國水電發布了招股意向書。表示擬最多發行35億股，籌資173.17億元，并將于27日進行網上申購。雖然之后的26日中國水電公告表示，發行規模由之前的35億股壓縮到30億股，但即使如此，籌資總額依舊高達144億元。隨后的另一家大型公司IPO更讓市場倒吸一口冷氣。證監會9月23日公告中國交通建設股份有限公司IPO申請將在28日進行發審會審核，擬發行不超過35億股，募資不超過200億元，將成為今年以來IPO融資規模最大的項目。再加上已經在8月29日經發審委審核通過的陜煤股份募集的172.51億元，三只大盤股的募資金額就超過了500億元。

　　受緊縮政策的壓制，A股市場資金面本就十分緊張，而大型股票的密集發行更是使得股市短期嚴重失血。同時，除了大規模融資，銀行的季末考核壓力也會導致資金緊張的局面持續到10月1日之后。因此，一些市場人士認為，市場資金本已緊張，而巨量融資更是造成市場嚴重失血，投資者信心深受打擊。這是近日市場不堪重壓的主要原因，也是A股跟跌不跟漲的重要原因。

　　國慶節前還有兩個交易日，估計大幅走好的概率很低，那么，國慶節后的市場會走好嗎？有一項數據研究顯示，國慶節前和國慶節后第一天市場的走勢往往是同向的，國慶長假后首日漲跌直接由節前市場趨勢決定。即若節前市場是上漲的，那么國慶節后的一兩個交易日，市場也往往是上漲的，反之亦然。而從今年國慶前的市場表現看，9月28日的“跟跌不跟漲”走勢一定程度上反映了市場信心的缺失和整體弱勢的格局，若未來兩天消息面沒有重大變化的話，繼續走弱應該是可以預見的。若長假期間歐美股市沒有出現大變化，長假后的市場首日表現估計也乏善可陳。

　　近半年來，市場一直處于下跌調整之中。4月18日滬綜指的高點為3067點，而5個半月后的現在，滬綜指已經下跌到2383點，跌了近30%。中間僅有象征性地從6月底到7月中旬的200點反彈，市場弱勢特征一覽無遺。雖然說市場的弱勢是對中國經濟增速下滑、上市公司收益增長環比下滑的反映。但是如此綿綿不絕的下跌，使得投資者疲憊麻木，倡導價值投資的基金、陽光私募等投資機構損失慘重、深度套牢，對經濟面的反應已有過度之嫌。我們認為，A股市場要擺脫熊市，亟待重樹市場信心，而如果有政策的提振，或許能成為扭轉弱勢的催化劑。 (華福證券研發中心 雷 震)