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　　⊙記者 屈紅燕 ○編輯 梁偉

　　昨天上證綜指跌破2500點，兩市成交量極度萎縮，地量之后見地價，接受采訪的私募認為，短期來看，股市尚有最后一跌，長期來看，當前市場的估值水平已經隱含了極度悲觀的預期。

　　中短期來看，股市的上漲環境面臨著不少壓力。簡適投資總經理楊典認為，中短期來看，除了全球經濟動蕩，國內房地產高燒難退，在嚴厲的房地產調控政策下，各地政府土地出讓金收入減少，是否會形成對經濟的較大沖擊，需要持續關注。再有，A股市場結構性矛盾突出。當前上證指數和滬深300指數只有11倍左右的動態市盈率，而中小板和創業板動態市盈率則分別高達27倍和34倍。從整體來看，中小板和創業板的盈利增長速度連續低于主板。可以說，相當數量的中小市值股票已經透支了未來兩年的成長。

　　短期來看，私募認為兩市還將慣性向下。深圳金中和執行總監曾軍認為，股市還有最后一跌，最后一跌的殺傷力也許不容小視，原因是通脹繼續維持在高位，緊縮政策難以放松，中小投資者應該暫時減倉躲避。翼虎投資總經理余定恒同樣認為，股市還有最后一跌，原因是大家已經遠離股市，兩市成交量極度萎縮，暫時增量資金缺少進入股市的動力，股市還將慣性下滑，但距離底部不遠。

　　但股票市場每一次重要底部都是在大眾絕望中產生。當大眾普遍預期未來很長時間市場都會保持低迷時，行情往往悄然來臨。簡適投資總經理楊典認為，當前市場的估值水平已經隱含了極度悲觀的預期。目前滬深300動態市盈率不到11倍，已經低于2008年國際金融危機的水平，與歷史上數次A股大底的估值水平相當。橫向來看，A股的估值水平甚至接近乃至低于美國和歐洲主要股指的水平，而我們的GDP增長率即便回落到7%還相當于美歐主要經濟體的3到4倍左右。

　　目前投資者有望獲得估值修復和業績修復的“戴維斯雙擊”。楊典還認為，2011年上半年，在持續的緊縮性宏觀調控下A股上市公司還取得了23%的凈利潤增長。非常謹慎地假定未來上市公司年凈利潤增長只有15%，假定股市估值水平保持不變，那么未來兩年也可以獲得每年15%以上的盈利。但是如果宏觀經濟保持平穩，股市估值水平觸底回升則是大概率。未來兩年投資者將獲得上市公司盈利增長加上股票估值修復的雙重收益。如果投資者能夠選擇持有估值便宜、增長又好的股票，則有望獲得更高的收益率。