黑天鵝砸出A股政策底 確定性機會增加
華泰證券股份有限公司 陳慧琴
執(zhí)業(yè)證書編號 S0570510120026
上周，在美國主權信用評價下調(diào)和歐債危機下大盤周線收出帶長下影線十字星，上綜指最低探到2437點，在外盤暴跌下，國家隊社保機構出面維穩(wěn)，多方占據(jù)絕對優(yōu)勢。應該說，歐美黑天鵝的事件影響A 股估值進一步向歷史底部趨近，政策底2437點也被打出，隨著股指急跌、估值已經(jīng)進入合理區(qū)域的下邊，被錯殺的優(yōu)質(zhì)品種漸漸增加，半年報業(yè)績增長確定的行業(yè)有較好的中線機會，特別是消費板塊中的醫(yī)藥、零售、農(nóng)業(yè)等板塊。
綜合來看，由于短期內(nèi)通脹壓力仍處于高位，貨幣政策不會輕易松動，但同時考慮到歐美債務危機嚴重，世界經(jīng)濟增速放緩，國內(nèi)貨幣政策進一步收緊的可能性也較小。就目前國內(nèi)外經(jīng)濟形勢而言，政府短期內(nèi)維持政策力度的概率最大，即靜觀海外形勢發(fā)展，密切關注8月份CPI的走向以及央行的未來政策動向，尤其是7月份CPI 創(chuàng)新高，則需要觀察貨幣政策的動向，如果沒有加碼緊縮，則低于市場預期，行情有望筑底；如果加息，則仍有可能二次探底，但空間有限。
目前我們注意到新股發(fā)行速度明顯減慢，同時資金面情況趨于好轉(zhuǎn)。銀行間市場質(zhì)押式回購加權利率已降至3%以下，城投債順利發(fā)行緩解投資者對債市流動性風險的擔憂，債市進入筑底階段，根據(jù)大類資產(chǎn)輪動的經(jīng)驗，股市有望逐步進入構筑底部的階段。我們認為，未來一段時間可能出現(xiàn)的情況是：政策在經(jīng)濟增長和控制通脹之間相機抉擇，市場則隨之做出反應。謀定而后動。等待每一次跌出來的機會，海外筑底之后，可以樂觀些，立足價值，博弈重組、布局成長，尤其應注重公司中報業(yè)績增長的確定性，目前市場格局下資金自然會去選擇確定性較大的投資標的，選擇那些有壁壘的、真正的有盈利增長的企業(yè)投資，因為真正能夠穿越這樣變化的還是那些好公司。
在當前通脹高企的背景下，A股市場整體表現(xiàn)低迷，但這不妨礙結構性機會的存在。今年以來機構抱團取暖醫(yī)藥、零售大消費，我們認為滯漲的白云山、安琪酵母、順鑫農(nóng)業(yè)、東方海洋、黑牛食品仍可逢低關注。
由于農(nóng)產(chǎn)品漲價也將提升部分公司業(yè)績，農(nóng)林牧漁得到機構資金關注，另外，目前百貨零售行業(yè)估值處于歷史低位，是產(chǎn)業(yè)資本并購的最佳時機。逢低關注廣州友誼、三江購物、大連友誼、合肥百貨等。
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