方證證券：A股反轉節點或將提前
方證證券策略總監 王宇瓊
受美國信用評級下調影響，本周一全球股市均出現大幅下跌，投資者信心一落千丈，美國標普500指數更大幅下跌6.66%。為什么市場反應如此劇烈？
在意大利、西班牙國家債務危機問題愈演愈烈的情形下，標普下調美國評級急劇加大了對投資者與消費者信心的打擊，并有可能導致新一輪金融震蕩，加劇全球經濟步入雙底衰退的風險。雖然美國目前經濟狀況還算不上糟糕，但長期來看，主權信用評級下調有可能會增加其融資成本，并加劇長期美元看跌預期，但短期內對美元與債市影響不會太大，股票市場則會由于歐債危機的疊加因素而產生巨幅震蕩，市場信心受到巨大沖擊，會不利于歐元區債務問題解決，很可能會進一步拖累歐元區經濟增長，最終導致歐債危機擴大、美國經濟復蘇受阻、全球經濟雙底衰退的惡性循環。
市場轉折點何在？對美國而言，美國未來經濟復蘇狀況與歐債危機進展狀況是QE3推出的兩關鍵因素。美國目前的經濟復蘇隱現放緩跡象，8、9月份美國經濟數據以及近期意大利、西班牙兩大歐元區國家債務危機走向成為重要的觀測點。若美國經濟數據依舊表現萎靡，意大利、西班牙兩國債務危機惡化勢頭難以得到有效控制，內憂外患的局勢無疑會加重市場擔憂情緒，美聯儲推出QE3的概率將會加大。在資本市場連續惡性下滑之后，我們認為消費者信心遭受重創將會在8、9月份經濟數據中反映出來。我們預計美聯儲可能會“相當長”時期延長保持資產負債表規模的期限，此后再相機決定是否推出QE3。
值此非常時刻，中國的政策立場至為重要。我們堅持判斷下半年信貸政策或將“定向寬松”。我們認為，A股市場實質反轉的重要節點，可能比我們預期的9月底要提前。
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