點擊查看最新行情

　　□國都證券 孔文方

　　7月份，大盤沒有突破年線壓制，在2750點-2820點小箱體震蕩三個星期后，于7月25日放量破位。盡管之后的兩個交易日市場出現(xiàn)反彈，但我們認(rèn)為，目前的市場環(huán)境不具備發(fā)動一波大行情的條件。

　　通脹壓力短期居高不下。政治局會議強(qiáng)調(diào)下半年將“控通脹”作為首要任務(wù)，說明通脹壓力比市場預(yù)期的更嚴(yán)重。6月份CPI同比上漲6.4%，即使假設(shè)7月份CPI是年內(nèi)高點，也需要7月、8月連續(xù)兩個月的數(shù)據(jù)才可以確認(rèn)。預(yù)計在9月份之前，難以見到通脹回落。即使通脹見頂，回落的空間也較為有限。

　　貨幣政策難以真正放松。政府今年通脹控制目標(biāo)提高到5%左右，7月初央行年內(nèi)第3次加息后，目前一年期定存利率為3.5%，負(fù)利率情況嚴(yán)重。從這一點來看，貨幣政策難以真正放松。從貨幣政策動態(tài)來看，年底前央行仍有兩次加息的空間；從時間窗口分析，預(yù)計9月份央行可能再次加息。

　　資金面依然緊張。“量為價先”，一波大行情必然需要量能的支持，滬市單日成交要保持在1500億元以上的水平。6月份央行年內(nèi)第6次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，達(dá)到21.5%的歷史高位，銀行體系資金流動性非常緊張。不論是A股市場所面臨的融資壓力，還是理財產(chǎn)品以及國際板對資金的分流，都表明A股面臨實體經(jīng)濟(jì)發(fā)起的資金爭奪戰(zhàn)。

　　三季度業(yè)績可能下滑。8月底之前，上市公司中報將公布完畢。雖然目前已公布的中報業(yè)績基本符合預(yù)期，但市場預(yù)期三季度上市公司的業(yè)績將整體下滑，主流機(jī)構(gòu)可能會下調(diào)上市公司的盈利預(yù)測。如果三季度業(yè)績出現(xiàn)下行，那么A股市場仍將重新面臨估值壓力。

　　權(quán)重板塊“不作為”。銀行板塊面臨資本充足率壓力，不得不再次大規(guī)模融資，地方政府債務(wù)平臺的風(fēng)險更是雪上加霜。內(nèi)地銀行指數(shù)(代碼399947)已經(jīng)創(chuàng)下兩年的新低，目前仍沒有止跌企穩(wěn)的跡象。如果要出現(xiàn)一波大行情，沒有銀行板塊參與是不可能的。

　　海外因素擾動接近尾聲。近期美國債務(wù)上限談判對包括A股在內(nèi)的全球資本市場構(gòu)成了一定困擾，談判結(jié)果將在8月初水落石出，不出意外的話，美國債務(wù)上限談判會有一個妥協(xié)的結(jié)果。這樣一來，8月上半月的A股市場將面臨相對穩(wěn)定的外部環(huán)境。

　　另外，從市場特征來看，目前市場基本上是全流通的，滬深兩市流通市值高達(dá)20萬億元。并且2010年推出股指期貨后，越來越多的機(jī)構(gòu)資金利用股指期貨做套利交易。全新的市場環(huán)境決定了市場整體將維持寬幅震蕩的格局，即上漲時間較短，力度較大(例如去年10月份的行情)，下跌時間相對較長(例如今年4月份開始的調(diào)整行情)。

　　綜合國內(nèi)外因素，8月份A股市場不具備發(fā)動大行情的條件，可能走出“反彈—震蕩—回落”的走勢，預(yù)計大盤核心波動區(qū)間為2500點-2800點。