新興股票市場似乎再度成為“香餑餑”。隨著股市持續大跌使得估值優勢凸顯，加上中國等主要經濟體的通脹和經濟降溫形勢日益進入“可控”軌道，更多機構開始在下半年伊始轉而唱多新興市場。

　　摩根士丹利4日發布報告，建議投資人增持新興市場。而渣打、野村等機構也都看好中國股市下半年的表現，渣打甚至認為，中國將是下半年全球“最具吸引力”的市場。

　　□快報記者 朱周良

　　新興市場估值誘人

　　4日東京時間尾盤，MSCI新興市場股票指數大漲1%，至1168點，接近5月4日以來的兩個月高點。該指數覆蓋巴西、中國、印度、韓國、俄羅斯、南非等21個新興股票市場。

　　不過，年初至今，新興市場的表現仍不及發達市場。MSCI新興市場指數年內迄今仍微跌約0.4%，而跟蹤發達市場的MSCI世界指數則上漲4%。在經過連續的下跌后，新興市場的估值優勢有所顯現。按照預期盈利計算，新興股票市場目前的平均市盈率約為11.1倍，創下兩年多來的新低。

　　摩根士丹利4日發布報告，建議投資人增持新興市場股票。以喬納森·加納為首的大摩研究團隊指出，以亞洲為首的全球新興市場當前的估值“誘人”，下半年的前景看好。大摩將其對MSCI新興市場指數今年年底的目標位上調1%，至1305點。該指數4日報收在1167點附近。

　　來自匯豐環球投資管理公司的統計則顯示，以金磚國家股市為例，目前的估值水平普遍低于5年來的平均值，在中國、俄羅斯等市場，估值偏低的現象尤其明顯。

　　資金悄然回流

　　從全球范圍來看，隨著一些不確定性因素趨于明朗，投資人總體的風險偏好近期似乎有所回升。

　　來自湯森路透的調查顯示，6月份，美歐日等地的受訪基金經理普遍提高了其資產組合中的股票投資比重，58家大型機構的平均股票配置比重為51.5%，高于5月份的50.7%。現金和債券投資比重則雙雙出現下降。在總體風險偏好回升以及低估值的“引誘”下，投資人正在小心翼翼地重新殺回新興市場。

　　花旗集團的最新報告顯示，新興市場股票基金近期首度獲得了資金凈流入，預示市場人氣可能出現改善。以洛斯根為首的花旗研究團隊在最新報告中稱，截至6月29日的一周時間里，全球各類新興市場股票基金累計凈流入資金超過25億美元，為近四周來首次有資金凈流入。

　　分析師認為，新興市場重新吸引投資人關注，有幾方面原因。最重要的一點，基本面的“先天優勢”仍將保持，IMF預計，未來5年新興經濟體年均增長將達到6.6%，遠高于發達經濟體的2.5%。強勁的經濟增長為股市上漲創造了有利條件。另外，通脹的憂慮也開始緩解。而一些經濟體的加息似乎也接近尾聲。

　　A股最具吸引力

　　業內人士注意到，盡管新興市場人氣回暖，但投資人的選擇性也很明顯。

　　從花旗的統計看，中國等亞洲新興市場受到了最多的關注。在6月最后一周，亞洲除日本外的股票基金累計凈流入20億美元資金，而拉美、中東歐、非洲等其他新興市場加在一起也只有約5.2億美元的資金凈流入。而在亞洲，投資人部分削減了韓國等股市的持倉，把更多資金轉移到中國、印度和泰國等市場。

　　不少外資機構近期都在公開唱多中國。渣打銀行駐新加坡的首席股票策略師普雷斯4日表示，從全球看，中國A股下半年最具吸引力，投資人應該在未來3到12個月內增持中國股票。普雷斯表示，中國經濟成功實現了軟著陸，而股價已消化了最糟糕的情況。野村控股的分析師當天也表示，中國股市下半年將出現“買入機會”。因為當前的市場已消化了政策緊縮的因素，同時，還可能有更多財政刺激措施推出。

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