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　　市場運行背景：經濟下行、物價壓力不減、緊縮政策難言放松

　　目前國內宏觀經濟走勢的困境仍集中在物價這一核心因素。一方面，由于物價高企，通脹預期下，固定資產投資回落，需求受到抑制，經濟增速下降有利于控制物價；另一方面，物價因素，導致當前的緊縮性貨幣政策難言放松，流動性收緊的步伐仍將延續，貨幣政策使用仍存在預期，并制約了信貸增速和投資擴張。

　　市場估值結構性差異顯著，估值底并不真實

　　目前金融服務以及銀行板塊的估值分別為10.21與8.96，明顯低于上證2319點時11.28、9.58的估值水平。銀行所在的金融服務板塊促成目前市場整體的低估值，同時也表明當前市場估值的結構性矛盾仍然很突出。

　　中小板相對滬深300估值溢價2.7倍，從行業角度看，目前僅有金融服務、交通運輸、信息服務板塊的估值低于去年7月低點。而黑色金屬、有色、輕工制造、醫藥生物等板塊的估值高于當時幅度均超過30%。

　　在當前國內經濟增速面臨回落，市場流動性不斷緊縮的背景下，難以支撐當前行業整體估值的大幅溢價。市場估值整體雖已進入合理區域，但行業間結構性矛盾突出，市場估值整體提升或者支撐當前市場估值結構的經濟基礎略顯薄弱，市場整體估值或許回落空間不大，但在金融板塊支撐下，行業之間的估值分化仍有較大調整空間。

　　本周市場運行及投資策略：市場繼續向估值底部靠近，并以個股調整為主

　　在結構性估值矛盾調整作用下，市場或許主要表現為銀行等權重股的窄幅波動，而高估值以及缺乏業績支撐的行業或個股大幅調整為主。從運行上看，仍將表現為上證綜指的窄幅波動，而高估值板塊和個股的持續分化。

　　操作選擇上，一方面以市場估值結構調整為基礎，以低估值的銀行、交通運輸、紡織服裝、煤炭、商業貿易等為主線；另一方面，關注國內此輪電荒以及部分地區所出現的旱情為電力設備、水利建設、農業等個股帶來的投資機會。

　　個股方面，關注招商銀行、七匹狼、大楊創世、神火股份、合肥百貨、平高電氣。