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　　⊙記者 錢曉涵 ○編輯 朱紹勇

　　上周央行意外上調存款準備金率后，市場對于后期加息概率及時點的判斷出現分歧。中投證券認為，從緊的貨幣政策基調在短期依然會持續，因此，市場短期內總體上還是難以擺脫弱勢格局，二季度大盤股指將繼續以2900點為震蕩中樞進行筑底。

　　上周A 股總體處于低位徘徊狀態，國際市場商品大幅下行顯著影響到國內周期品的表現，經濟擔憂之下的緊縮預期和謹慎情緒持續加深，兩市成交清淡。最終滬指收于2871 點，周漲幅0.25%，深成指收于12156 點，周漲幅0.74%，創業板周跌幅0.93% ，中小板綜指周漲幅0.2%。兩市成交量和成交金額處于低位，其中A 股周成交量690 億股(上證A 股成交量446 億股)，A 股成交金額8549 億元(上證A 股成交金額5137 億元)。

　　中投證券研究指出，從國內經濟來看，4 月份通脹高企與經濟結構性緩落并存，物價超預期達到5.3%，盡管CPI 部分結構性要素出現回落，但推動二季度物價持續高企的因素仍然存在。經濟結構性緩落的跡象逐步明朗，基建投資回落與信貸緊縮造成固定資產投資處于09 年以來的低位，汽車銷量負增長與石油制品消費回落造成4月消費再次下滑，而地產類與非耐用品類消費回升，內需放緩(尤其消費疲軟)與各地“電荒”導致工業生產回落。后期市場對于經濟回落的時間區間、幅度等預期的分歧可能會加深。

　　從政策層面來看，準備金意外上調之后，貨幣政策預期出現分歧。上周央行重啟3 年期央票并上調準備金，既有對沖外匯占款之意，也有緩解物價壓力的意圖，意外上調準備金使得市場對于后期的加息概率及時點的判斷出現分歧。中投證券認為從緊政策基調在短期依然會持續。另外，4 月份地產“量價”仍然處于僵持狀態，多數城市房價堅挺并有上漲，但預計二季度成交量難有突破，資金回籠持續放緩將大幅下拉下半年的投資增速。

　　從國際環境來看，4月美國零售增長略弱于預期，高油價拖累開始顯現。中投證券研究認為近期油價的下跌將持續一段時間，但真正要解決高油價需要聯儲回收流動性，刺激經濟過頭一樣傷經濟。另外，近期希臘危機重燃跡象加強，債務問題對歐洲貨幣政策以及美元等資產的影響可能會在后期顯現。從行業表現來看，黑色金屬、交通運輸、交運設備、醫藥生物行業較差，其他行業呈相對好一些，綜合、輕工制造、房地產、紡織服裝等行業受資金關注程度較高。值得一提的是，市場最大的投資亮點依舊是“電荒”題材、重組和資產注入題材等。