短期可能繼續(xù)遭遇空頭打壓

　　□信達證券 劉景德

　　本周市場先揚后抑，主要影響事件為經(jīng)濟數(shù)據(jù)、日本地震等。從板塊上來看，藍籌股表現(xiàn)較差，小盤股則普遍錄得1%左右的漲幅。從時間上看，本周藍籌股的跌幅主要發(fā)生在周四和周五，其中周四主要為銀行股領跌，周五則主要受日本地震和隨之引發(fā)的外盤下挫影響。

　　對于日本地震，我們尚無法預知其后續(xù)影響。不過，就香港市場在日本市場收市后的表現(xiàn)來看，近海地震對經(jīng)濟的影響恐怕不是太大。考慮到目前愈演愈烈的石油價格、經(jīng)濟復蘇的脆弱性等因素，結(jié)合倫銅、倫鋁等金屬最近的疲弱走勢，我們對金屬類大宗商品保持謹慎態(tài)度，并對其進一步下跌對A股產(chǎn)生的利空表示擔心。此外對于高估值的小盤股、不穩(wěn)定的房地產(chǎn)價格等，我們也不無擔憂。

　　不過，當前A股的中流砥柱、金融類股票的估值已足夠便宜，因此市場短期內(nèi)雖然可能遭到空頭打壓，但其中期走勢企穩(wěn)仍可以期待。

　　下周趨勢看空

　　中線趨勢看平

　　下周區(qū)間2800－3000點

　　下周熱點大宗商品、日本地震

　　下周焦點通脹、房地產(chǎn)政策

　　華安證券：3000點附近將有拉鋸戰(zhàn)

　　下周趨勢看平

　　中線趨勢看多

　　下周區(qū)間2850－3050點

　　下周熱點能源、保障房建設

　　下周焦點政策

　　□華安證券研究中心

　　周二開始，量能萎縮反映了市場對宏觀數(shù)據(jù)和緊縮政策預期的擔憂，恐高成為市場較為普遍的心態(tài)，多空雙方分歧加大。周五市場低開后迅速回補了周一的跳空缺口，盤中多空雙方爭奪激烈。

　　消息面上，統(tǒng)計局本周五發(fā)布了2月份宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)。居民消費價格指數(shù)同比上漲4.9%，漲幅與1月份持平，超出此前市場預期。同時，2月份工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比上漲7.2%，漲幅比1月份擴大0.6個百分點。值得注意的是，工業(yè)生產(chǎn)者購進價格同比上漲10.4%，漲幅最大的是黑色金屬材料類，達到15.8%，有色金屬材料類購進價格同比漲幅為14.8%，這表明后續(xù)成本推動型的通脹壓力依然較大。

　　技術(shù)面上，本周股指雖然出現(xiàn)一定程度的震蕩，但市場仍較為活躍，熱點不斷。各條中期均線系統(tǒng)保持良好的上行態(tài)勢，年線和半年線預示著大盤指數(shù)下行空間不會太大。但股指的沖高回落，表明多空雙方仍存在較大分歧，市場需要進一步積蓄力量。

　　總之，我們認為，3000點附近多空雙方還會有拉鋸戰(zhàn)。隨著下周“兩會”閉幕，圍繞“兩會”的相關議題的炒作可能會降溫。2月份價格指數(shù)的高企，會再次引發(fā)市場對價格趨勢的擔憂，進而聯(lián)想到央行加息或提高存款準備金率的緊縮政策。尤其是工業(yè)生產(chǎn)者購進價格同比10%以上的上漲幅度，表明控制成本推動型通脹將會是持久戰(zhàn)，再加上油價的連續(xù)走高，使后續(xù)通脹態(tài)勢不容樂觀。我們認為，下周市場在回調(diào)整固后，依然會選擇上行，不過3000點附近很難一蹴而就，籌碼的消化是個漸進的過程。

　　結(jié)構(gòu)性行情下熱點依然頗多

　　□光大證券  曾憲釗

　　本周股指沖高后回落，3000點整數(shù)關得而復失。技術(shù)上看，自1月26日以來的上升通道仍然維系，政策真空期市場流動性較好，仍在支撐市場強勢。另外，本周一股指跳空缺口被回補，股指在10日均線的支持下仍有挑戰(zhàn)3000點的機會，但大幅做多動能依然欠缺。

　　近期央行在銀行間市場發(fā)行了320億元3月期央票，發(fā)行利率為2.7944%，較上周上行16.3個基點。央行同時還進行了720億元91天正回購操作，利率為2.80%，較上周走高17個基點，17周來首次由凈投放轉(zhuǎn)為凈回籠。周小川近期也表示，利率調(diào)整不能只顧CPI，不排除將使用各項工具的可能。我們認為，未來到期票據(jù)的增多，會使市場資金相對寬裕，但“兩會”結(jié)束后貨幣政策的重新變化，將使得流動性的不確定性增強，寬裕程度將較前幾周明顯收窄。

　　從公布的宏觀數(shù)據(jù)來看，2月份出現(xiàn)73億美元貿(mào)易逆差，城鎮(zhèn)固定投資增速為24.9%，CPI同比上漲4.9%，PPI漲7.2%，CPI與 PPI的剪刀差有擴大的跡象。成本的提升和物流業(yè)的利潤侵蝕，將加大國內(nèi)制造業(yè)的經(jīng)營壓力，不利于完成從出口到消費的拉動轉(zhuǎn)型，“滯脹”擔憂仍未完全消除。

　　我們認為，滬指經(jīng)過沖高回落后，房地產(chǎn)投機資金的注入、“兩會”的具體政策落實可能會促使股指再次挑戰(zhàn)3000點，結(jié)構(gòu)性行情下輪動的熱點依然較多，通脹受益、新材料、重組、新三板、年報高增長高送轉(zhuǎn)等機會值得投資者關注。

　　下周趨勢看平

　　中線趨勢看平

　　下周區(qū)間3050－2850點

　　下周熱點高送轉(zhuǎn)、重組

　　下周焦點中東局勢、年報披露

　　西南證券：反彈或是適當降低倉位契機

　　□西南證券 張剛

　　本周大盤沖高回落，周一的跳空大漲一度激勵做多人氣，但3000點附近略作盤整后，受到外圍股市拖累出現(xiàn)大幅下挫，將周一的漲幅和跳空缺口全部回補。同時，成交金額在后四個交易日逐日縮減，周五兩市合計成交金額回落至2700多億元，比周四略有縮減，顯示資金無意承接。

　　新股發(fā)行方面，3月14日擬在深市創(chuàng)業(yè)板上市的福安藥業(yè)、佳士科技、科斯伍德將發(fā)行。3月16日擬在深市中小板上市的百潤股份、唐人神將發(fā)行。 3月21日擬在深市創(chuàng)業(yè)板上市的長海股份、長榮股份、鐵漢生態(tài)將發(fā)行。下周發(fā)行節(jié)奏略有放緩，需觀察二級市場成交是否存在資金分流的跡象。

　　2月份居民消費價格同比上漲4.9%，漲幅與1月份持平，環(huán)比上漲1.2%。2月份工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比上漲7.2%，漲幅比1月份擴大0.6個百分點，環(huán)比上漲0.8%。通脹壓力依然很大，后續(xù)或有新的調(diào)控措施，系統(tǒng)性風險仍有待釋放。

　　周四、周五A股市場的大跌，基本和外圍股市保持同步，美國就業(yè)數(shù)不佳、穆迪調(diào)降希臘和西班牙債務評級、日本發(fā)生地震均導致全球股市出現(xiàn)重挫。全球自然災害頻發(fā)，或影響到經(jīng)濟前景，將造成恐慌情緒蔓延。

　　本周周K線收出長上影線的小陰線，下跌0.29%，遠離5周均線，略顯超買，日均成交金額比前一周略有放大。周K線均線系統(tǒng)正由交匯狀態(tài)向多頭排列轉(zhuǎn)化，5周上穿20周均線，中期走勢維持向好形態(tài)。從日K線看，周五大盤收出帶上影線的小陰線，跌至10日均線之下，20日均線支撐在2921點。均線系統(tǒng)維持多頭排列，短期均線趨于平緩，短期處于盤整走勢。

　　盡管上證綜合指數(shù)中期技術(shù)形態(tài)依然向好，但短期走勢已經(jīng)轉(zhuǎn)淡，且周一跳空缺口更被定義為衰竭型缺口，和2010年11月5日的情況極為相似。下周大盤雖會出現(xiàn)反彈，但將因成交不足而再度下探，建議投資者把握反彈契機，適當降低倉位。

　　下周趨勢看空

　　中線趨勢看空

　　下周區(qū)間2850－2950點

　　下周熱點銀行股

　　下周焦點外圍股市走勢

　　財通證券：周末或是重要政策窗口

　　□財通證券 陳健

　　本周大盤先揚后抑，雖一度上摸3012高點，但3000點整數(shù)關還是對大盤形成極強壓力。周五大盤開始回補了3月7日2944-2952向上跳空缺口。由于“兩會”進入尾聲，市場利好預期將會逐步減弱，短期滬指前期平臺2900點附近有一定支撐。但階段性調(diào)整已展開，下檔真正強支撐在 2800-2850點一帶。

　　就基本面而言，2月CPI同比上漲4.9%，工業(yè)品出廠價格PPI同比上漲7.2%，均高于此前市場預期，進入3月份之后，蔬菜價格止跌、肉價續(xù)漲顯示用工成本上升帶來的通脹壓力已開始顯現(xiàn)。3月份PPI向CPI的傳導將有所體現(xiàn)，通脹壓力還會增加，在國際油價高企和勞動力價格上行的壓力下，通脹中樞水平的提高難以得到扭轉(zhuǎn)，本周3月期央票發(fā)行利率跳升16.3個基點，緊縮性政策出臺的可能性還是比較大的，本周末將是重要政策窗口，不排除央行再動存準率或利率的可能。

　　海關數(shù)據(jù)顯示我國2月份國際貿(mào)易意外出現(xiàn)73億美元的逆差，這是自去年3月份以來首次出現(xiàn)逆差，央行投放外匯占款數(shù)將減少，企業(yè)購匯將產(chǎn)生資金面偏緊的預期。種種跡象表明持續(xù)緊縮調(diào)控對實體經(jīng)濟的損害開始顯現(xiàn)，階段性“類滯脹”趨勢已非常明顯。

　　下周趨勢看空

　　中線趨勢看平

　　下周區(qū)間2800－2980點

　　下周熱點“控通脹＋保增長”

　　下周焦點貨幣政策、國際油價

　　華泰證券：短線承壓 謹慎操作

　　□華泰證券  張力

　　周五國家統(tǒng)計局公布了2月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)，CPI增速達到4.9%，與1月份持平。由于此前市場形成2月份CPI增速會低于1月份的預期，公布的數(shù)據(jù)超乎市場預料。盤面上看，調(diào)整存款準備金率預期加強，資金出局避險趨勢明顯。此外，外圍局勢也不樂觀，美股受利空大幅下挫。美國首次申請失業(yè)救濟的人數(shù)增加2.6萬，總數(shù)經(jīng)季節(jié)性調(diào)整后升至39.7萬，增幅大于市場預期。美國的貿(mào)易赤字飆升15.1%，達半年來的最高水平，遠遠高于華爾街預期。歐洲方面，西班牙主權(quán)債務評級下調(diào)，歐債危機懸而未決。綜合來看，后市A股市場將承壓，操作上謹慎為宜。

　　短期資金面充裕，3月流通性相當充裕，央票到期資金合計超7000億元。同時，外匯占款居高不下，3月份外匯占款預期不低于3000億元。同時，近兩個月央票發(fā)行力度有限，在公開操作力度減弱的背景下，回籠資金手段還得看準備金率的調(diào)整。雖然周二和周四央行再度通過央票發(fā)行和正回購操作回收資金，但CPI超市場預期加大了存款準備金調(diào)整的可能性。對于市場的影響，一次存款準備金率調(diào)整沒有決定性意義，我們需要關注的是接下去調(diào)控的節(jié)奏。

　　另外，我們了解到實體經(jīng)濟資金面仍然面臨較大的挑戰(zhàn)。原先企業(yè)貸款不能續(xù)貸，對于很多企業(yè)來說資金斷鏈壓力很大。而銀行也面臨諸多困難，貸款總數(shù)額有限，粥少僧多的情況下貸款給什么樣的企業(yè)其中利益要仔細衡量。

　　下周展望看空

　　中線展望看多

　　下周區(qū)間2900－2980點

　　下周熱點非周期行業(yè)

　　下周焦點存款準備金率

　　太平洋證券：下半年通脹或超預期

　　□太平洋證券 周雨

　　本周滬深兩市沖高回落。受后半周公布國內(nèi)2月份宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)及周五日本發(fā)生強地震的影響，周四周五兩市大盤重心明顯回落，滬指回補前期2944點附近的缺口。相比而言，本周創(chuàng)業(yè)板和中小板指數(shù)表現(xiàn)相對平穩(wěn)。從風格指數(shù)來看，小盤指數(shù)、高市盈率、高市凈率指數(shù)漲幅均超過1%，而大盤指數(shù)、低市盈率、低市凈率指數(shù)收綠，表明上周市場期待的風格切換在本周不但沒有延續(xù)，反而市場熱點有回到“8”類股上的趨勢。

　　消息面上，海關總署3月10日發(fā)布今年前兩個月我國外貿(mào)進出口情況。今年前兩個月我國進出口總值4958.3 億美元，比去年同期增長28.3%。2月份我國進出口總值為2007.8 億美元，增長10.6%。其中，出口967.4 億美元，增長2.4%；進口1040.4 億美元，增長19.4%。由于春節(jié)長假的影響，導致2 月份出口增長步伐明顯放緩，當月出現(xiàn)73 億美元的貿(mào)易逆差。

　　我們認為，2月份出口增速回落基本落入市場預期之內(nèi)。由于受春節(jié)假期的影響，2月份出現(xiàn)進出口搶報關的情況，導致1月份出口增速大幅上升而二月份出現(xiàn)大幅回落。預計3月份外貿(mào)數(shù)據(jù)又將出現(xiàn)大幅反彈，但依舊為逆差的可能性較大。同時，國家統(tǒng)計局周五公布數(shù)據(jù)顯示，2月份居民消費價格總水平同比上漲 4.9%，與1月漲幅持平。2月份工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比上漲7.2%，漲幅比1月份擴大0.6個百分點。PPI大超預期，顯示通脹壓力依然很大。下半年通脹或超預期，PPI或成為調(diào)控焦點。

　　本周四央行發(fā)行了320億元的3個月期央票，其參考收益率上調(diào)16個基點至2.7944%，由此再度引發(fā)加息預期。我們認為，此舉更多體現(xiàn)為央行對市場利率的引導預期，與加息關聯(lián)不大，加息與否仍需繼續(xù)觀察下周1年期品種的情況。公開市場操作或?qū)⑹窍乱徊骄o縮調(diào)控工具的首選。不過，由于央行當天還實施了720億元的91天期正回購操作，令本周公開市場首度出現(xiàn)近四個月來的資金凈回籠，規(guī)模達到100億元。

　　技術(shù)上，本周大盤受阻于3000點而引發(fā)調(diào)整、回補前期缺口，但均線系統(tǒng)并沒有被破壞。目前來看，短期調(diào)整尚未影響中線趨勢。建議投資者密切關注周末海外市場消息面變化，對低估值、高ROE行業(yè)可繼續(xù)關注。

　　下周趨勢看多

　　中線趨勢看多

　　下周區(qū)間2900－2980點

　　下周熱點海外市場

　　下周焦點消息面

　　長江證券：PPI延續(xù)上升勢頭 風險仍未消除

　　下周趨勢看空

　　中線趨勢-

　　下周區(qū)間-

　　下周熱點CPI

　　下周焦點PPI上行影響

　　□長江證券

　　2011年2月份我國CPI(消費者物價指數(shù))同比上漲4.9%，PPI(生產(chǎn)者物價指數(shù))同比上漲7.2%，環(huán)比上漲0.1%。國家統(tǒng)計局公布。2011 年1-2月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長14.1%，比2010年12月份加快0.6 個百分點。

　　2011年2月份進出口總額同比增速10.6%，出口額同比增速2.4%，進口額同比增速19.4%，環(huán)比均有大幅下跌。國家統(tǒng)計局3月11日公布，1-2月我國固定資產(chǎn)投資增長較快，投資額(不含農(nóng)戶)為17444億元，同比增長24.9%。

　　根據(jù)我們的模型，對外貿(mào)易類的三個變量以及工業(yè)增加值均滯后于股市，是長期正向的關系。物價類宏觀經(jīng)濟變量中，CPI與股市是長期滯后的關系，PPI對股市有趨勢上的領先性。固定資產(chǎn)投資領先股市兩個月，與股市之間是長期正向的關系。因此，PPI延續(xù)上漲的態(tài)勢，PMI擴散指標中的生產(chǎn)量處于下降趨勢，根據(jù)我們建立的領先股市的多因素模型，不看好近期市場。

　　新時代證券：大盤將步入縮量整理格局

　　□新時代證券 劉光桓

　　本周滬深股市呈現(xiàn)先揚后抑的行情，根據(jù)目前情況看，預計后市大盤將進入縮量整理的格局。

　　流動性的收緊對市場形成較大壓力，央行本周在公開市場上正回購資金量高達1820億元，對沖了2050億元到期資金，還實現(xiàn)了100億元凈回籠，結(jié)束了16周以來的凈投放，流動性收緊預期強烈。本周四央行發(fā)行的三月期央票高達320億元，創(chuàng)下最近四個月以來最高紀錄，而且其發(fā)行利率也上升了 16個基點，達到2.7944%，引發(fā)市場加息猜想。

　　技術(shù)面上，本周滬市大盤周K線收一根帶長上影線的光腳小陰線，周成交量較上周有所放大，表明3000點上方的拋壓沉重，向上突破失敗，但5周均線繼續(xù)上行顯示中線趨勢還繼續(xù)向上。日K線上，大盤已跌破5日、10日均線，表明短期調(diào)整的壓力較大，后市仍有進一步消化做空動能的意愿。20日、30日均線及中長期均線仍繼續(xù)上行，對大盤構(gòu)成較強的支撐，預計大盤向下調(diào)整的空間有限。

　　目前市場資金面緊張是制約大盤向上的主要因素。目前基金的倉位已高達約88%，如此高的倉位引發(fā)市場的警惕。由于“兩會”即將結(jié)束，市場可能一時找不到方向，炒作熱情也可能減弱。因此，如果后市大盤不能再度放量重返5日均線之上，則可能重新進入弱市休整的過程，未來有可能在2850-3000點的箱體里震蕩整理。操作上，逢高減磅，輕倉觀望，不失為上佳策略。

　　下周趨勢看平

　　中線趨勢看多

　　下周區(qū)間2850－2950點

　　山西證券：未來數(shù)月存在“類滯脹”可能

　　□山西證券

　　1-2月份固定資產(chǎn)投資增速有所反彈，施工項目保持穩(wěn)定，但新開工項目計劃投資大幅度下降，預示未來數(shù)月固定資產(chǎn)投資仍然存在回落的可能。在房屋銷售面積繼續(xù)增長的背景下，1-2月房地產(chǎn)開發(fā)累計增速繼續(xù)回升，施工和竣工面積增速大幅度反彈。

　　從資金來源上看，個人按揭貸款下降幅度最大，主要來源于自籌資金，預計信貸緊縮或逐步開始影響房地產(chǎn)開發(fā)。社會消費品總額增速回落明顯，剔除物價因素，實際增速快速回落至11%的新低，通脹對消費的制約影響開始顯現(xiàn)。消費者信心指數(shù)也連續(xù)下滑，從主要消費品來看家電、汽車類、建筑及裝潢材料類消費增速顯著下降，而與通脹有關的金銀珠寶類增速大幅度提升。

　　1-2月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)中投資和工業(yè)增速表現(xiàn)良好，消費數(shù)據(jù)低于預期，前者反映經(jīng)濟增長的慣性推動前兩月經(jīng)濟仍然較好，而通脹對消費的制約已經(jīng)開始顯現(xiàn)。我們注意到，在緊縮和調(diào)控下，計劃新開工項目大幅度回落，未來投資增速或有所下降，而先行指標PMI指數(shù)連續(xù)三個月回落或?qū)е鹿�業(yè)增速下降。

　　從經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，市場在3月初開始擔憂調(diào)控緊縮下經(jīng)濟可能下滑。1-2月份的經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟指標依然健康，但我們注意到投資和工業(yè)仍然存在未來下滑的可能。2月份外貿(mào)增速快速回落或拖累經(jīng)濟，經(jīng)濟目前進入了不確定時期。在通脹率維持高位下，未來數(shù)月“類滯脹”的可能性仍在逐漸增加。

　　下周趨勢看空

　　中線趨勢-

　　下周區(qū)間-

　　下周熱點調(diào)控壓力

　　下周焦點通脹預期

　　下周熱點新能源、新材料

　　下周焦點貨幣政策、海外市場

　　

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