華泰柏瑞基金總監(jiān)汪暉：A股估值存在向上修復(fù)動(dòng)力
謝潞錦
華泰柏瑞基金投資總監(jiān)汪暉近日向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，盡管當(dāng)前市場(chǎng)上看空氣氛蔓延，但對(duì)今年市場(chǎng)，他并不悲觀，目前在投研上要做的就是“判斷時(shí)機(jī)，精選個(gè)股，布局未來”。
汪暉表示，當(dāng)前看空市場(chǎng)的典型邏輯是：“始于去年11月份的中期調(diào)整，最重要因素是貨幣政策緊縮導(dǎo)致的市場(chǎng)流動(dòng)性預(yù)期逆轉(zhuǎn)。在其他外部因素不發(fā)生變化的情況下，市場(chǎng)再度走強(qiáng)的首要條件就是投資者對(duì)于貨幣政策預(yù)期再次發(fā)生方向性的根本扭轉(zhuǎn)。但在未來3~6個(gè)月中，導(dǎo)致這種根本扭轉(zhuǎn)出現(xiàn)的通脹明顯回落或經(jīng)濟(jì)增速明顯下滑前提可能性較小，緊縮貨幣政策轉(zhuǎn)向概率較低。因此，推動(dòng)A股市場(chǎng)中期趨勢(shì)性上漲的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素依然缺失。”
對(duì)此，汪暉認(rèn)為，今年的市場(chǎng)也并非如此悲觀。雖然，從與今年有類似政策背景的2004年~2005年以及2008年看，處于流動(dòng)性收縮期的市場(chǎng)難有大作為，但今年還是與歷史上相關(guān)年份有所不同。
首先，從估值角度來看，預(yù)計(jì)2011年上證指數(shù)PE為12.5倍；滬深300指數(shù)PE為12倍，“如果考慮2011年的成長(zhǎng)性，目前的估值已經(jīng)過度反映了流動(dòng)性緊縮預(yù)期，估值有向上修復(fù)的動(dòng)力。”
其次，與往年不同，今年實(shí)體經(jīng)濟(jì)本身并沒有出現(xiàn)過熱，貨幣政策緊縮針對(duì)的目標(biāo)也是通脹和房地產(chǎn)。因此，認(rèn)識(shí)一致，措施空前，時(shí)間提前是本次調(diào)控突出特點(diǎn)。從全年角度看，調(diào)控效應(yīng)將逐漸產(chǎn)生，通脹和房?jī)r(jià)是可控的，不會(huì)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生破壞性影響。
再次，從國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境看，國(guó)際經(jīng)濟(jì)今年從底部向上復(fù)蘇，美國(guó)和歐盟經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)明確，不存在政策和經(jīng)濟(jì)“雙殺”的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。“短期而言，政策緊縮對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成壓力，短期的調(diào)整是正常的反應(yīng)。但這種調(diào)整不是系統(tǒng)性問題，相反，調(diào)整的低點(diǎn)可能會(huì)構(gòu)成今年市場(chǎng)投資的良機(jī)。”
新浪聲明：此消息系轉(zhuǎn)載自新浪合作媒體，新浪網(wǎng)登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點(diǎn)或證實(shí)其描述。文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。
