秦曉斌

　　核心要點：

　　1 短期市場多空力量相對均衡，向下和向上的空間都較為有限。3月份股指區間震蕩的概率較大，預計上證綜指核心波動區間2750-3100點，波動中樞略有上移。

　　2 年報業績超預期和藍籌股低估值將對股指形成較強支撐，投資者情緒有所改善，入市積極性有所提高，但國際局勢趨于復雜，輸入型通脹壓力不減，經濟較為強勁但有放緩跡象，貨幣政策放松時機不成熟。“兩會”是3月份的重要事件，密切關注政策動向。

　　3 從較長時間看，投資者需關注能夠打破市場均衡的力量，主要在于通脹、經濟增長、政策基調和投資者情緒等四個方面。

　　4 股指窄幅震蕩，熱點撲朔迷離，投資者猶如在迷霧中穿行，操作難度增加。應保持平和心態，避免因貪婪而追漲，也避免因恐懼而盲目殺跌，保持策略靈活性。

　　5 可把握三條投資主線：抗通脹、估值修復和兩會相關主題，建議關注黃金、化工、券商、新能源與電力設備、信息技術等行業。

　　6 投資組合(代碼排序)：格力電器(000651)、中國重汽(000951)、中信證券(600030)、赤天化(600227)、三一重工(600031)、賽馬實業(600449)、貴州茅臺(600519)、山東黃金(600547)、東軟集團(600718)、東方電氣(600875)。

　　驅動因素、關鍵假設及主要預測：

　　業績與估值是支撐市場的主要因素，而通脹壓力及緊縮政策是制約市場上行的主要因素。

　　上市公司年報業績超預期，藍籌股低估值將對市場構成主要支撐。投資者情緒有所改善，入市積極性有所提高。“兩會”對十二五規劃的定調將帶來較多的主題性投資機會。

　　北非、中東局勢有可能惡化與蔓延，國際油價上行概率較大，將增加我國輸入型通脹壓力，貨幣政策還不到放松的時候，市場還面臨突破前期密集成交區的阻力。

　　2010 年報業績預告增長的占 80%，市場一致預期滬深 300 指數年報利潤將增長 36%，上證 50 指數 2011 年動態市盈率只有 10.3 倍，低估值將對市場形成有力支撐，抬高市場震蕩底部。預計 2011年 1季度 GDP增長 9.4%左右，CPI將達到 5%左右。

　　我們與市場的不同之處：

　　與市場短期強烈看多或強烈看空市場的觀點不同，我們認為當前市場仍處于大的均衡格局

　　之中，區間震蕩仍為主要的運行趨勢。

　　市場認為通脹已經得到緩解，政策可能出現松動，但我們認為輸入型通脹壓力還將持續，警報并沒有解除，緊縮政策還將維持直至通脹壓力真正緩解，但業績和估值對市場的支撐作用也很強，股指表現為窄幅波動，熱點撲朔迷離，投資者猶如在迷霧中穿行。

　　對于未來的市場演變，我們認為主要取決于通脹、經濟增長、宏觀政策以及投資者情緒的變化，它們可能打破市場均衡的力量。

　　市場運行趨勢與特點：

　　預計運行趨勢為區間震蕩，滬指核心波動區間為 2750-3100點。

　　投資策略、行業配置與股票組合：

　　投資者應保持平和心態，避免貪婪與恐懼，保持策略靈活性。

　　建議把握抗通脹、估值修復和兩會相關主題等三條投資主線，可關注黃金、化工、券商、新能源與電力設備、信息技術等行業。

　　投資組合(代碼排序)：格力電器(000651)、中國重汽(000951)、中信證券(600030)、赤天化(600227)、三一重工(600031)、賽馬實業(600449)、貴州茅臺(600519)、山東黃金(600547)、東軟集團(600718)、東方電氣(600875) 。

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