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　　□申銀萬國研究所 桂浩明

　　到本周二，滬深股市都已經收出了五連陽，同時成交也有一定放大，其中深成指已經突破了前期新高，收復了上周二暴跌的失地，滬綜指也覆蓋了上周二大陰線的2/3，行情趨勢明顯轉好。我們認為，下階段股市很可能會以小幅整理、溫和上行為基調來實現向上突破。

　　兩因素促使股市向好

　　在這個春寒料峭的時節，股市能夠向好，主要與以下兩方面因素有關。首先還是經過多方面努力，通脹勢頭得到了控制，今年1月份的物價上漲是低于預期的，現在看來2月份有望繼續回落。事實上，自去年下半年以來，通脹問題一直困擾著股市，也成為制約行情上漲的一個基本因素。畢竟，面對高通脹，政策不可能無動于衷，需要進行各種調控，而這勢必會對股市行情帶來一定的負面影響。對下一階段通脹存在很高預期，必然導致投資者對后市不那么樂觀。

　　好在，現在這個問題似乎出現了松動，盡管現在通脹還是比較高，但是畢竟不像想象那樣嚴重，能夠在一定程度上緩解人們對通脹以及緊縮的擔憂，從而重新樹立起對股市的信心。

　　其次，股票總體價格比較低，估值方面優勢明顯，再加上進入年報集中披露期，相關公司利好不斷，行業方面也不斷有新題材出現，這就為資金入市提供了相應的操作空間。

　　股市調整已經有很長時間了，時值一年的開端，短線資金的操作愿望比較強烈，這個時候比較容易形成結構性機會。如果再有大環境改善，股市大盤就比較容易出現交易重心上移的現象，從而形成向上走勢。這種走勢，實際上在上周就已經出現了，只是因為上周二發生意外暴跌，使得上漲格局被扭轉。但是，這次暴跌沒有能夠使交易重心大幅度下移，人們也普遍不認為這是一次趨勢性改變，因此也就有了后市的五連陽，有了股指的再度上行。

　　上檔壓力需緩慢化解

　　不過換個角度來看，時下股市的漲幅又是相對偏小的。滬市用了五個交易日，還是沒有能夠將此前的一天下跌失地全部收回；深市盡管形成了向上的突破走勢，但是日K線還是留下了不太短的上影線。這些都表明，上檔的阻力還是相當大的。

　　主要問題出在成交量和市場熱點上。近期成交量雖然有所增加，但總量還是比較有限。在市場規模急劇擴大的情況下，量能不足所引發的供求失衡現象，一定會制約行情。而從市場運行的角度來看，一段時間以來，一直沒有形成穩定的熱點，板塊行情的周期都比較短，而且有的題材也比較勉強，這就在很大程度上制約了增量資金的進入。實際上，最近一段時間股市的活躍度比較有限，投資者做多熱情并不大。這或許也是成交量不是很大，市場熱點比較散亂的一個原因。換個角度來說，它也表明盡管行情趨勢在好轉，但是多數投資者對此還是持謹慎態度，上行壓力比較大。

　　要改變這種局面，一般來說如果沒有意外的利好因素刺激，那么就只能讓大盤在量價配合的情況下逐漸走高，慢慢化解上檔壓力了。如果出現前面一種情況，那么行情會來得比較急。一些投資者期待“春季行情”，可能就是希望股市能夠盡快有一波大的上漲。但是，在多數情況下，發生這種狀況的可能并不大，這也就意味著，下階段股市很可能會是以小幅整理，溫和上行為基調來實現向上突破。在歷史上的多數年份中，股市都有過不同強度的“春季行情”，現在看來今年的“春季行情”大概就是開始在當下，并且以這樣一種形式展開了。