王皓雪

　　核心要點

　　1、上周市場大幅震蕩，一是受存款準備金率上調的影響，二是國際油價暴漲使通脹預期升溫，三是獲利盤的回吐。投資者心態比較謹慎，后半周反彈動力不足，權重股較為疲弱，但中小盤股維持較高活躍度，新三板、抗通脹、新能源、物聯網等熱點不斷。

　　2、 我們對今年的 A股市場持樂觀態度，在通脹不失控的基本假設下，較低的估值水平、良好的經濟走勢配合居民旺盛的投資需求，A股市場將給投資者帶來較好回報。但就短期而言，制約市場大漲和大跌的因素同時存在，股指維持窄幅震蕩的概率更大。

　　3、從制約市場大漲的因素看，主要有三個方面。首先是通脹壓力沒有消除，通脹是影響今年 A 股市場的核心因素之一。其次是政策還將維持偏緊狀態，如果通脹沒有被控制住而經濟增長出現較大下滑，出現了“疑似滯脹”的特征，則股市將受到抑制。第三，前期的密集成交區和基金較高的倉位可能會制約短期市場的大幅上漲。從支撐市場的因素看，主要在于業績高增長和低估值。

　　4、本周關注焦點是 PMI、兩會召開和國際局勢。本周將公布 2月份的PMI數據，將成為觀察經濟形勢的一個窗口。本周即將迎來兩會召開，今年兩會將公布十二五規劃，并進一步明確今年的經濟部署，兩會成為投資者觀察政策走向的窗口，將會對股市產生重要影響。此外，中東和北非形勢的發展和國際油價的波動也將影響近期 A股市場的走勢。

　　5、投資機會上，建議主要圍繞抗通脹和兩會主題布局�？雇�脹品種主要關注黃金、油價上漲受益板塊(新能源、石油開采、化工)和涉農板塊(農藥、化肥)，兩會主題主要是受益于十二五規劃的戰略新興產業股票，如裝備制造、信息技術、節能環保、醫藥等。

　　一、上周A股震蕩加大

　　上周市場大幅震蕩，一是受存款準備金率上調的影響，二是國際油價暴漲使通脹預期升溫，

　　三是獲利盤的回吐。投資者心態比較謹慎，后半周反彈動力不足，權重股較為疲弱，但中小盤股維持較高活躍度，新三板、抗通脹、新能源、物聯網等熱點不斷。本周市場應關注 2 月份PMI 數據、即將召開的兩會以及國際因素，上證綜指面臨上方的前期密集成交區壓力和下方的技術支撐，如果沒有超預期因素的影響，預計股指將窄幅波動，市場熱點主要將圍繞兩會和抗通脹展開。

　　二、看好今年市場但短期維持震蕩

　　我們對今年的A股市場持樂觀態度，在通脹不失控的基本假設下，較低的估值水平、良好的經濟走勢配合居民旺盛的投資需求，A股市場將給投資者帶來較好回報。但就短期而言，制約市場大漲和大跌的因素同時存在，股指維持窄幅震蕩的概率更大。

　　從制約市場大漲的因素看，主要有三個方面。首先是通脹壓力沒有消除，通脹是影響今年A 股市場的核心因素之一，雖然 1 月份 CPI 低于市場預期，但就此判斷全年高點已過為時尚早，2、3 月份 CPI 仍將保持較高水平，可能會高于 1 月份。雖然近期華北旱情有所緩和，但國際油價大幅飆升，為后續的輸入型通脹增添了變數。其次是政策還將維持偏緊狀態，盡管中央提出要防止經濟大起大落，似乎給政策松動埋下了伏筆，但當前經濟中最主要的矛盾還是通脹，貨幣緊縮以應對通脹的基調就不大可能改變。連續緊縮對經濟將產生何種影響也給投資者帶來了困擾，如果通脹沒有被控制住而經濟增長出現較大下滑，出現了“疑似滯脹”的特征，則股市將受到抑制。第三，前期的密集成交區和基金較高的倉位可能會制約短期市場的大幅上漲。

　　從支撐市場的因素看，主要在于業績高增長和低估值。年報業績逐漸披露，高增長基本確定，全部公司凈利潤增長可能超過 30%，大盤藍籌股處于歷史估值底部，在未來經濟增速下降和盈利預測被下調之前，股指向下的空間并不大。目前對于經濟形勢的未來判斷并不明朗，而這將對中期走勢產生較大影響，短期仍將獲得估值的支撐。

　　三、本周關注焦點是 PMI、兩會召開和國際局勢

　　本周將公布 2 月份的 PMI 數據，將成為觀察經濟形勢的一個窗口。2 月份 PMI 具有季節性特征，如果比 1月份小幅下降是可以接受的，如果與1月份持平或高于 1月份則可以理解為利好，但如果比 1月份大幅下降則可能給市場帶來不利影響。本周即將迎來兩會召開，今年兩會將公布十二五規劃，并進一步明確今年的經濟部署，兩會成為投資者觀察政策走向的窗口，將會對股市產生重要影響。此外，中東和北非形勢的發展和國際油價的波動也將影響近期 A股市場的走勢。

　　保持合理倉位，避免追高，靈活操作。短期近期 A 股市場的頻繁波動增加了投資者操作的難度，追高者常常被套，空倉者看著熱點不斷出現又很難受，因此，在市場上下兩難的震蕩市中要求心態相對平和，保持合理倉位，增加策略靈活性。既要避免貪婪而追高，也要避免恐懼而盲目殺跌。

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