林銘銘 曠野

　　中金公司

　　分析：中東、北非的局部危機(jī)愈演愈烈，利比亞的政治局勢正在快速演變，全球可能面臨一個(gè)溫和的供給沖擊，但升級(jí)成為全球性的石油危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)仍然有限。中金認(rèn)為利比亞內(nèi)戰(zhàn)不停，減產(chǎn)趨勢難以轉(zhuǎn)變。沙特的剩余產(chǎn)能可以彌補(bǔ)利比亞所造成的缺口，但上行風(fēng)險(xiǎn)存在，因?yàn)橐坏﹦?dòng)亂蔓延至阿爾及利亞，全球剩余產(chǎn)能將不足以填補(bǔ)兩國的缺口。不過，全球性石油危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)仍然有限，因?yàn)镺PEC三大石油出產(chǎn)國(沙特、阿聯(lián)酋及科威特)沒有受到明顯影響(人均富裕、福利好、年輕人群及失業(yè)率相對(duì)較低)。與歷史上比較，當(dāng)前的石油風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)小于2008年及兩次海灣戰(zhàn)爭時(shí)期的石油減產(chǎn)程度。

　　但油價(jià)飆升對(duì)于我國近期通脹的沖擊程度有限，也對(duì)我國近期的貨幣政策影響較小，短期內(nèi)政策維持原狀以待對(duì)海外經(jīng)濟(jì)前景做出進(jìn)一步判斷當(dāng)成為目前政策主導(dǎo)思想。而這種思想的逐漸明朗，可能將為正處于貨幣信貸調(diào)控狀態(tài)下的國內(nèi)A股市場提供一段寶貴的投資窗口。在目前的情況下，促和諧政策目標(biāo)的重要性和地位將得到顯著的加強(qiáng)，追求平穩(wěn)將是未來一段時(shí)期國內(nèi)政策的主要取向。這對(duì)于目前仍反映了較嚴(yán)厲宏觀緊縮預(yù)期的A股股市而言，應(yīng)該是一個(gè)近期的利好因素。

　　判斷：中東和北非地區(qū)政治局勢動(dòng)蕩及其所導(dǎo)致的國際油價(jià)的大幅飆升對(duì)于A 股的影響可以概括為：“中長期將增加市場的不確定性，但短期對(duì)市場的影響中性偏利好”。

　　建議：1.直接受益標(biāo)的：油氣類上市公司，中石化、中石油和中海油，以及海洋工程類相關(guān)標(biāo)的。2.高油價(jià)推升下游石化產(chǎn)品價(jià)格的受益標(biāo)的：煙臺(tái)萬華、榮盛石化、天利高新、齊祥騰達(dá)、濱化股份。3.煤化工成本優(yōu)勢明顯的受益標(biāo)的：華魯恒升、丹化科技、湖北宜化、山西三維、新疆天業(yè)、中泰化學(xué)、英力特、柳化股份、遠(yuǎn)興能源。4.油價(jià)高漲將使得人們更加重視替代能源，新能源相關(guān)標(biāo)的可能會(huì)受益：新宙邦、江蘇國泰、佛塑股份、中國寶安、云天化。5.貴金屬相關(guān)股票也有望在因避險(xiǎn)情緒及通脹預(yù)期推動(dòng)下繼續(xù)走強(qiáng)。相關(guān)投資標(biāo)的包括：中金黃金、山東黃金、紫金礦業(yè)、辰州礦業(yè)、豫光金鉛以及西部資源。

　　中信證券

　　分析：2月21日中央政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)“處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、管理通脹預(yù)期的關(guān)系，防止經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大的波動(dòng)”。這預(yù)示著在新的日趨復(fù)雜的國內(nèi)外政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境之下，管理層對(duì)今年的宏觀調(diào)控思路發(fā)生了些許微妙的變化，保證經(jīng)濟(jì)增長(從而保障就業(yè))再次被提到先于管理通脹預(yù)期之前，以“維穩(wěn)”為基調(diào)的政策思路已經(jīng)愈加明確。這主要體現(xiàn)在幾個(gè)方面：一是對(duì)繼續(xù)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長以防止大量失業(yè)人口產(chǎn)生的基本思路不會(huì)動(dòng)搖，這也是“維穩(wěn)”的重中之重；二是對(duì)房價(jià)和物價(jià)的打壓一定會(huì)不遺余力，所以不應(yīng)幻想政策在短期會(huì)有所放松；三是面對(duì)地產(chǎn)打壓和保增長的雙重目標(biāo)，我們認(rèn)為管理層將從保障房建設(shè)和水利投資尋找突破，既托住地產(chǎn)投資的下滑又可以彌補(bǔ)多年欠賬，利于經(jīng)濟(jì)長期健康發(fā)展。

　　判斷：近期以來，海外政治局勢波動(dòng)較大，引起原油價(jià)格的大幅上漲。在原油價(jià)格上漲的初期，有利于A股市場中的石油石化和基礎(chǔ)化工行業(yè)，但如果油價(jià)上漲大幅超預(yù)期，將會(huì)對(duì)A股業(yè)績有負(fù)面影響。預(yù)計(jì)在維穩(wěn)基調(diào)下，后期WTI原油若長時(shí)間在100美元/桶以上運(yùn)行，國內(nèi)將再次采用補(bǔ)貼政策來緩解，仍然維持看好3月份市場的判斷。

　　建議：以挖掘價(jià)值股、藍(lán)籌股、低估值股為主，關(guān)注近期的三大觸發(fā)因素：低估值、低漲幅；年報(bào)、季報(bào)超預(yù)期；政策主題帶動(dòng)。風(fēng)格配置優(yōu)先主題，輔以行業(yè)。推薦上述三類主題：機(jī)場建設(shè)和低空開放；油價(jià)上漲相關(guān)受益產(chǎn)業(yè)鏈；iPad2帶動(dòng)消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)；以及節(jié)能環(huán)保、通信投資等。行業(yè)方面仍然推薦農(nóng)業(yè)、鋼鐵、建材、汽車、家電等，關(guān)注3月以后業(yè)績逐步發(fā)布的銀行板塊。

　　安信證券

　　分析：央行于2月18日宣布再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，貨幣政策緊縮力度進(jìn)一步加強(qiáng)。此次調(diào)整的主要意圖可能有兩個(gè)，一是抑制商業(yè)銀行的放貸沖動(dòng)，一是針對(duì)仍在上升路徑中的通貨膨脹。這兩種意圖及相應(yīng)的宏觀經(jīng)濟(jì)背景，都暗示著流動(dòng)性較為緊張的狀況可能將繼續(xù)維持一段時(shí)間，至少短期內(nèi)很難出現(xiàn)持續(xù)、大幅的緩解。安信認(rèn)為在通貨膨脹沒有出現(xiàn)階段性緩解的情況下，政策緊縮仍將持續(xù)一段時(shí)間，未來幾個(gè)月仍存在加息和多次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的可能。

　　判斷：在流動(dòng)性和資金成本上升的影響下，安信并不認(rèn)為股票市場將出現(xiàn)趨勢性的上漲，股票市場的估值中樞仍處于趨勢性下降的通道之中。同時(shí)，考慮到內(nèi)需旺盛、海外經(jīng)濟(jì)也出現(xiàn)了可持續(xù)的復(fù)蘇，企業(yè)盈利的上升將對(duì)沖估值的下降，股票市場的下跌空間有限。

　　國信證券

　　判斷：市場進(jìn)入“兩會(huì)”行情階段，震蕩市下平穩(wěn)運(yùn)行概率大。春節(jié)后到3月份的走勢可能會(huì)類似于2010年7-8月份的行情，可視為財(cái)報(bào)行情，目前進(jìn)入到兩會(huì)時(shí)間段。中線上維持謹(jǐn)慎樂觀的判斷，但市場的高度有限。短期由于一些從緊措施預(yù)期和海外不確定性的干擾，市場有震蕩的可能。

　　建議：繼續(xù)關(guān)注景氣度提升和政策支持的板塊：(1)從中期的角度依然關(guān)注景氣度較高的投資品行業(yè)板塊如機(jī)械和建材等。(2)關(guān)注最近的大農(nóng)業(yè)相關(guān)的股票如農(nóng)化、農(nóng)業(yè)、水利等。(3)關(guān)注民生相關(guān)的消費(fèi)和景氣度高的汽配等。

　　招商證券

　　觀點(diǎn)：較強(qiáng)的美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和不穩(wěn)定的國際政局推高了石油價(jià)格，增加了全球經(jīng)濟(jì)滯脹的風(fēng)險(xiǎn)；下一輪經(jīng)濟(jì)增長周期的增長點(diǎn)將不同于過去，招商認(rèn)為只能是消費(fèi)服務(wù)和先進(jìn)制造業(yè)；繼續(xù)推薦成長類行業(yè)，如醫(yī)藥、品牌服飾、旅游、食品飲料和農(nóng)產(chǎn)品等基礎(chǔ)消費(fèi)品。

　　另外，不斷上漲的油價(jià)將再次凸顯出發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)和先進(jìn)制造業(yè)的重要性和緊迫性。

　　齊魯證券

　　判斷：指數(shù)的有效波動(dòng)區(qū)間仍然維持在2700-3000，其間通脹趨勢與地產(chǎn)交易量是核心變量，預(yù)期3月下旬開始，市場將重新向下擺動(dòng)，并對(duì)全年的底部進(jìn)行確認(rèn)。

　　建議：在此后反彈過程中逐步降低周期類股的配置，并順勢降低倉位。如果3、4月份通脹及地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)好于預(yù)期，建議加倉地產(chǎn)、金融；反之，市場創(chuàng)新低的可能性較大。消費(fèi)類股建議關(guān)注三條主線：一是提價(jià)放量的品種，比如啤酒、二線白酒；二是快速普及的低端消費(fèi)品，比如智能手機(jī)、LED照明燈；三是消費(fèi)升級(jí)，比如醫(yī)藥、玉米油等。

　　國金證券

　　觀點(diǎn)：市場進(jìn)入“兩會(huì)階段”。認(rèn)為由于境外地緣政治以及石油價(jià)格的不確定性、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的不確定性，A股迅速反轉(zhuǎn)向上的難度仍然比較大。

　　但我們對(duì)于A股本周的預(yù)計(jì)表現(xiàn)也不悲觀，兩會(huì)良好的政策氛圍以及3月份的信貸投放仍將為A股的活躍提供條件。

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