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　　⊙東吳證券研究所 朱浩珉 周愷鍇

　　上周大盤震蕩明顯加劇，周一股指在5日均線獲得支撐并收出小陽線，但隨后周二的暴跌顯示出市場前期獲利盤回吐意愿極為強烈，之后三個交易日大盤出現大跌之后的連續超跌反彈，但反彈力度較小。整體來看，近期股指走出陽包陰、陰再包陽的走勢，顯示出市場多空雙方對于大盤的近階段走勢出現較大分歧。而從技術上看，上周股指5日均線下穿10日均線后形成明顯壓制，但下方也存在60日均線和半年線的支撐，因此短線調整壓力猶存，但空間相對有限。從盤面來看，雖然短期大盤面臨震蕩加劇的局面，但市場個股表現依舊較為活躍，市場賺錢效應仍在。

　　央行再顯調控決心

　　資金面再受考驗

　　2 月18 日央行公告上調金融機構法定存款準備金率0.5 個百分點，經過本次上調后存準率達到了19.5%，再創新高。這是人民銀行自去年11 月以來第5 次上調存準率，這一方面說明存準率已成為央行的最為常用的貨幣工具，之后將更加頻繁的使用，更重要的是在加息后的僅僅一周多的時間再次上調存準率，顯示出央行貨幣緊縮的力度依舊較大。1月份CPI經過權重調整后數據顯示為4.9%，表面上看低于預期，但實際情況卻不容樂觀。此外近期原油價格的快速上漲和眾多原材料的居高不下使得2月份CPI數據難以樂觀。通脹壓力的加大加上中國石化可轉債及新股的持續密集發行，節后一度寬裕的資金面再次面臨考驗。

　　外圍市場動蕩

　　對A股影響將進一步體現

　　近期最重要的國際新聞莫過于中東、北非的緊張局勢，這直接導致了國際油價上周連續飆升，紐約輕質原油期貨價格短短幾天便一口氣沖破了百元大關，布倫特原油價格更是沖高119美元，原油價格的沖高對于全球經濟的復蘇無疑是個壞消息。從微觀角度來看，原油是很多企業生產經營的“終極成本”，在需求不能明顯提升的情況下，成本走高無疑意味著利潤的下行。從中期來看，若油價持續高企，將加劇目前本已強烈的通脹預期，從而使得貨幣政策進一步緊縮，從而對股票市場形成不利影響。

　　投資策略和熱點板塊

　　隨著中石化轉債和存款準備金率的提高，年后略微寬松的資金面短線又趨于緊張，然而3、4月份大量央行票據的到期將會大大緩解這種狀況，而銀行等藍籌股的估值優勢亦封殺了市場大幅下跌的空間，指數更傾向于圍繞2850點進行區間震蕩，只是暫時利空因素略強于利好因素，弱勢震蕩的可能性較大。由于上周大盤在進入前期交易密集區后調整幅度明顯加大，市場缺乏持續性的主流熱點，但以消息面和題材刺激為主導的零散熱點較為活躍，市場仍存在一定的操作機會。目前市場超買壓力得到一定釋放，即將召開的兩會將給市場帶來較好的心理支撐，操作上中線仍可謹慎做多，短線不宜盲目追漲，等待大盤調整充分后的二次介入機會。板塊方面，可以關注兩會可能出臺利好政策支持的農業、新興戰略產業相關板塊的機會。