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　　2010年下半年特別是四季度以來，通脹與緊縮政策逐漸成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)，也是導(dǎo)致市場大幅震蕩的最主要因素。2011市場格局會(huì)如何演變？通脹還能走多遠(yuǎn)？防通脹形勢下如何進(jìn)行投資？就這些市場關(guān)注的問題，記者采訪了鵬華基金機(jī)構(gòu)投資部總經(jīng)理?xiàng)羁　?/p>

　　通脹是關(guān)鍵估值便宜未必能漲

　　楊俊認(rèn)為，通脹是影響今年股市非常關(guān)鍵的因素，現(xiàn)在很難準(zhǔn)確預(yù)測通脹會(huì)如何演變。“從基期的因素來講，6月份可能是本輪通脹的最高點(diǎn)。但通脹是否會(huì)如期下降，更多地要取決于新增因素。如果嚴(yán)格執(zhí)行相對(duì)緊縮的貨幣政策，通脹慢慢會(huì)降下來，經(jīng)濟(jì)也會(huì)相對(duì)放緩。”

　　但楊俊強(qiáng)調(diào)，通脹未必會(huì)如期演變，因?yàn)檎�府�?duì)保增長的要求歷來是十分渴望的，“如果通脹預(yù)期真的下降了，經(jīng)濟(jì)增速也放緩，屆時(shí)政策可能就會(huì)將重點(diǎn)轉(zhuǎn)移至保增長，通脹很難說徹底降下去”。因此，楊俊認(rèn)為，通脹如何發(fā)展，相關(guān)政策導(dǎo)向是個(gè)很大的變量。

　　新興產(chǎn)業(yè)應(yīng)仔細(xì)甄別

　　受政策推動(dòng)和結(jié)構(gòu)調(diào)整的利好刺激，新興產(chǎn)業(yè)板塊去年表現(xiàn)搶眼，獲取了不菲超額收益。但今年以來跌幅較大，如何看待新興產(chǎn)業(yè)的高估值困境和成長前景？楊俊認(rèn)為，“從產(chǎn)業(yè)的角度來講，七大新興行業(yè)中節(jié)能環(huán)保和高端制造業(yè)等部分領(lǐng)域具備了成熟的技術(shù)和成熟的盈利模式，可以通過盈利的增長兌現(xiàn)高估值。這兩個(gè)行業(yè)中的企業(yè)，如果估值比較合理的話，風(fēng)險(xiǎn)不是太大。股價(jià)下跌后，還是會(huì)涌現(xiàn)很多投資機(jī)會(huì)。”“其他新興產(chǎn)業(yè)如新能源汽車，生物醫(yī)藥等，概念成份居多，這些東西如果沒有業(yè)績支持、估值又很高的話，確實(shí)是有一定風(fēng)險(xiǎn)的。”

　　環(huán)境復(fù)雜 投資因勢而變

　　一方面通脹居高不下，融資壓力仍然很大，資金面持續(xù)緊張，另一方面經(jīng)濟(jì)依然呈現(xiàn)較高增長速度，以美國為代表的經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)明顯復(fù)蘇跡象，在這樣復(fù)雜背景下，今年如何進(jìn)行投資？

　　“因勢而變很重要，A股市場投資一定要對(duì)政策有充分理解和把握。”在楊俊看來，吃透政策成為投資制勝的重要前提，“去年首要任務(wù)是調(diào)結(jié)構(gòu)，結(jié)果金融地產(chǎn)一跌再跌。新興產(chǎn)業(yè)中有些公司還沒有業(yè)績，估值卻高得離譜。今年，面對(duì)的形勢是比較復(fù)雜的，政府強(qiáng)調(diào)穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、防通脹，強(qiáng)調(diào)保持政策的靈活性。目前的階段政府認(rèn)為防通脹比較重要，為了控制通脹，信貸放得很少，再過一段時(shí)間，如果通脹壓力不大了，可能又要保增長，變化可能比較頻繁。” 周婷婷 整理