兔年投資方略：學會揀便宜貨
作者：鐘 華
兔年伊始，市場上跳下竄，表現較好的個股集中在前期跌幅較大的兩類。A股新年頭三天啟示性強，整體行情操作中，如何揀便宜貨成獲超額收益關鍵。
通脹與經濟增長之間的矛盾依然是上半年最大的限制性因素，上升趨勢形成很大程度上依托通脹回落程度，通脹受到流動性收縮回落必然直接引致經濟增長的下降。勞動力成本則限制通脹絕對水平的回落程度。受益通脹下半年見頂回落的預期，市場現在離底部并不遙遠，趨勢性的上升還欠缺通脹水平回落后的趨勢穩定。
便宜貨劃分應有兩類：一是2010年業績增長較好的；二是未來預期業績增長較快的。第一類的主流應是汽車、家電、食品飲料和商業零售，汽車、家電的業績增長強于食品飲料和商業零售，其短期爆發性優于商業零售和食品飲料，但鑒于政策刺激淡出，持續性上還是食品飲料和商業零售最好；二類以醫藥和電子信息類為主，從成長超預期性說，短期內醫藥股不如電子類。
從便宜貨分類，我們可理解2011年便宜貨揀法的特殊性，有超跌后博反彈的屬性，若短期博反彈，我們認為便宜貨的排序應是食品飲料、商業零售、電子、家電、汽車、醫藥。在絕對估值水平中，有兩項需注意，一個是煤炭、另一個是金融地產。煤炭的業績增長很好，但投資邏輯與通脹水平逐步回落相違背，此同時并非今年值得揀的便宜貨。相反，金融、地產存在一次性估值提升機會。故兔年策略，要么圍繞便宜貨活蹦亂跳、要么在金融、地產里窩著。
由此，可基本明確兔年操作思路：1、兔年行情——兔子尾巴長不了。通脹高企、經濟增長不慍不火下，市場沒有很強趨勢性，今年行情好比兔子尾巴長不了；2、兔年配置——狡兔三窟。和去年不一樣，消費醫藥或新興產業小股票估值已高，業績增長未必超預期，難有持續表現；3、兔年策略——守株待兔。找到兔子的幾個窩后，耐心等待，伺機而動；4、兔年交易——動如脫兔。輕易不要去買賣股票，但一旦看準，下手要快，買賣要快；5、兔年倉位——獅子搏兔。要用大倉位去博很小收益，不能把倉位過于分散，要相對集中投資，一旦機會來了，倉位要迅速提高，押注在某幾個股票，賺取后不能堅守，獲利即跑。 (作者系國泰君安策略分析師)
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