點擊查看最新行情

　　⊙浙商證券 呂小萍 ○編輯 楊曉坤

　　周二市場沖高回落。早盤股指延續周一的強勢穩步上行，證券、有色板塊均表現活躍，午后稀土永磁板塊開始活躍，尾盤股指回落，兩市成交量和周一基本持平，但是指數卻出現滯漲，說明滬指2900點上方的壓力較大，這一帶是前期的密集成交區。股指需要震蕩整理去消化壓力。

　　行情動力有待補充

　　隨著1月經濟數據公布，前期行情上漲的刺激因素明朗。CPI同比增長4.9%，PPI同比上漲6.6%。物價指數遠低于市場普遍預期的水平，數據的意外大幅下降降低了市場對于調控政策的擔憂，但是北方持續干旱與國際農產品價格上升都使得通脹的壓力加大，未來控制物價水平依然是政府的重點工作，收流動性還將是主基調，央行會繼續使用公開市場操作和上調存款準備金率等數量化工具。

　　基于此番假設，亦即在以控制通脹為預期的緊縮性貨幣政策面前，無論是從市場的流動性角度還是從企業盈利角度看，實體經濟面臨收縮壓力，股市似乎看不到系統性的上漲機會，今年獲取超額收益的難度加大是一致預期。從低基數層面的粗放式增長比精細化的質變更容易在資本市場上獲得不錯的反映，這恐怕也是金融危機以來新興國家股市漲幅巨大的一個原因。這種轉型之中的陣痛與變化伴隨著政策的影響，使得資本市場的內在演繹形成復雜的局面，并且這種變化不是一蹴而就的。這種情況反映在股市上，就是能夠完整地表現出市場情緒的悲觀與樂觀之間的變化，反映在股價中便是超跌與超賣。其實這一切并無對與錯，但客觀上形成行情起伏。

　　由于經濟數據明朗化，短期行情動力源消失，加上指數步入前期高點，沖高回調在所難免。通脹因素是否可控，將是市場最為關心的問題。這個問題需要時間檢驗，而不僅僅是單月數據。這也決定了短期行情需要歇一歇，尋求真正能夠突破2900點的動力源泉。

　　重回結構性行情主基調

　　對于今年的A股市場來說，在尋找政策與經濟發展的平衡之中，找到市場的結構性機會是戰勝市場的方法。

　　休整期內的行情，將圍繞幾條主線展開：第一是前期超跌的中小市值品種的反彈；第二是更超跌的大盤藍籌股的上漲；第三是二線藍籌的補漲。如果是第一種情況，很難看好指數的表現，也很難看好在中期趨勢依舊謹慎的背景下，成長性能夠大幅超越高估值，除非是真正的成長類股票，但這畢竟是少數。如果是第二種情況，市場明顯存在分歧，兩年多的市場走勢已經告訴投資者：大盤權重股的上漲需要巨大的流動性配合，更需要政策的配合，盡管它們的估值已經足夠反映所有的利空預期。看來市場在嘗試以第三種情況展開上漲，即估值同樣具備優勢，成長性也不差的二線藍籌，比如水泥、家電、汽車、高端裝備制造等傳統產業。這些傳統產業的上漲看來更像是一種回歸，必將影響到分歧最大的銀行、房地產的最終定位，而這兩大權重股的表現應該會對今年市場最后的高度產生直接影響。

　　總的來說，CPI低于市場預期已經反映在周一的市場表現上了，加之前期2900點附近積累了大量買賣盤，解套與獲利了結的壓力甚大，以上兩反面因素共同造就了短期震蕩調整的壓力，市場在震蕩調整后需要尋求新的動力源，短期內關注結構性機會為主，不要對趨勢性機會期望過高。2011持續性機會仍然在經濟轉型上。