■ 本報記者 沈 明

　　房地產(chǎn)調(diào)控效果顯現(xiàn) 中國踏上高鐵新能源快車

　　中美貿(mào)易再上臺階 抗通脹成全球課題

　　上周，作為2011年1月的最后一個完整交易周，不論是中國A股、歐美股市還是國際期市都經(jīng)歷了相當(dāng)?shù)牟ㄕ郏�在各自運行趨勢上均發(fā)生了一定改變。而隨著本周虎年最后兩個交易日的結(jié)束，投資者將迎來兔年的全新開篇，房地產(chǎn)調(diào)控效果顯現(xiàn)、中美經(jīng)濟發(fā)展方向高度契合、中美貿(mào)易再上臺階、抗通脹等四方面因素將對兔年行情產(chǎn)生影響。

　　首先，讓我們眼光向內(nèi)，回顧一下中國A股上周的整體表現(xiàn)。全周來看，受緊縮預(yù)期壓制，A股市場在前兩個交易日一度非常兇險，上證指數(shù)周二盤中的2661點更是創(chuàng)出2010年10月8日以來的階段低點。隨著新“國八條”等樓市調(diào)控措施的出臺，以及上海、重慶周四晚間同時宣布試點房產(chǎn)稅，市場開始憧憬過去幾年大量分流至樓市的資金有望重新回流股市，這成為提振A股市場買盤的重要因素。

　　中信證券策略研究組近日發(fā)布報告稱，A股價值底已現(xiàn)。當(dāng)前的市場估值水平已與2008年階段低點1664點附近及2010年階段低點2319點附近相當(dāng)，而當(dāng)前處在經(jīng)濟周期的復(fù)蘇中期，不具備業(yè)績預(yù)測大規(guī)模下調(diào)的可能，加上政策利空短期出盡，流動性會在節(jié)后好轉(zhuǎn)，通脹同比數(shù)據(jù)會在節(jié)后回落，3月初將迎來兩會召開，眾多產(chǎn)業(yè)政策會密集曝光，“十二五”開局之年的諸多大項目也會陸續(xù)開工，預(yù)計2、3月份A股市場會有較為理想的表現(xiàn)。

　　其次，讓我們放眼周邊市場及國際期市，上周市場表現(xiàn)可歸結(jié)為以下三大特征：

　　一、經(jīng)濟數(shù)據(jù)不利，美股“絆倒”在重要整數(shù)關(guān)口前。上周五，因美商務(wù)部報告稱，2010年第四季度美國GDP增長3.2%，低于市場之前預(yù)期的3.5%，美股大幅收低，出現(xiàn)兩個多月以來最大單日跌幅。道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)分別止步于12000點和1300點重要整數(shù)關(guān)口前，日跌幅分別為1.39%和1.78%，道指還結(jié)束了此前八周連陽勢頭。而受科技企業(yè)財報欠佳影響，納斯達克綜合指數(shù)下跌幅度更大，非但未對2800點形成攻擊，反而失守2700點，日跌幅2.48%，在三大股指中表現(xiàn)最差。歐洲各大股指也隨之陷入調(diào)整。

　　不過，該份報告同時顯示美國12月份消費者支出與出口激增，美國第四季度總產(chǎn)值達到2007年底經(jīng)濟衰退開始以來的最高水平，這是2010年美國經(jīng)濟首次受到10月至12月出現(xiàn)的貿(mào)易盈余的推動。Genworth機構(gòu)的赫維德表示，此次消費者開支成為GDP增長的主要推動力量，一改2009年以來GDP的增長主要來自制造業(yè)與庫存的局面，令投資者感到些許安慰。整個2010年美國經(jīng)濟增長2.9%，這一漲幅創(chuàng)下2005年以來新高，表明美國經(jīng)濟已邁上可持續(xù)復(fù)蘇之路。

　　二、突發(fā)事件打亂主要商品期貨運行節(jié)奏。中東政治局勢緊張導(dǎo)致投資者避險情緒高漲，原油、黃金等國際主要商品期貨價格一改上周四之前的下跌態(tài)勢，上周五均大幅收高。因投資者擔(dān)心埃及騷亂可能波及其它阿拉伯產(chǎn)油國家，紐約原油期貨大漲4.3%，創(chuàng)自去年5月份以來單日最大漲幅。

　　透視中國股市兔年行情四大主導(dǎo)因素

　　美黃金期貨上周表現(xiàn)可謂戲劇，先是有兩個交易日創(chuàng)數(shù)月新低，2月份黃金合約盤中最低下跌至1307.70美元，而隨著埃及暴力事件的發(fā)生以及油價的暴漲，刺激該合約上周五大幅上漲1.7%，創(chuàng)自去年11月4日以來單日最大漲幅。市場交易員表示，近期原油、黃金價格的大幅回調(diào)令部分投資者趁機逢低建倉，但未來走勢還將看中東形勢的具體變化，是否就此扭轉(zhuǎn)了前期頹勢，現(xiàn)在下結(jié)論還為時尚早。

　　三、全球深陷“國家債務(wù)危機憂慮癥”。大公國際資信評估公司27日發(fā)布的《2011年國家信用風(fēng)險展望》指出，發(fā)達債務(wù)國乏力的經(jīng)濟增長和脆弱的償付能力將加劇國家債務(wù)危機，拖累世界經(jīng)濟。2011年，歐元區(qū)國家債務(wù)危機將深化。

　　無獨有偶，就在大公資信發(fā)出對歐元區(qū)國家債務(wù)危機的擔(dān)憂同時，信用評級機構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾公司27日宣布把日本長期國債的信用評級從“AA”下調(diào)一檔至“AA－”，長期主權(quán)信用展望維持在“穩(wěn)定”。對時隔八年的再降級，標(biāo)普解釋稱，日本的財政赤字今后數(shù)年將繼續(xù)處于高位，公共債務(wù)占國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的比例可能繼續(xù)惡化。

　　和歐盟、日本一樣為債務(wù)所困的還有美國。根據(jù)湯森路透的數(shù)據(jù)，截至20日，美國政府的公共債務(wù)規(guī)模距離14.3萬億美元的債務(wù)限額只剩下不到3000億美元的差額。美國國會必須在2011年上半年就是否提高政府債務(wù)限額達成共識，否則將導(dǎo)致關(guān)鍵政府部門“關(guān)門”，甚至可能無法支付美國國債利息。

　　分析師指出，發(fā)達國家債務(wù)水平不斷升高的同時，償債能力將難以穩(wěn)定，面臨利率上升風(fēng)險和融資風(fēng)險，主要發(fā)達債務(wù)國家利率上升的壓力正在積累。

　　最后，虎年在本周僅余兩個交易日，廣大投資者在春節(jié)假期的短暫休整后，將迎來兔年的交易行情。讓我們來總結(jié)一下國際國內(nèi)可能對中國A股兔年走勢產(chǎn)生深遠影響的主要因素：

　　第一，抑制房價過快上漲，宏觀調(diào)控政策效果日漸顯現(xiàn)。上周，管理層發(fā)起房地產(chǎn)調(diào)控第三波，被稱為“史上最嚴(yán)”信貸稅收政策的新“國八條”出臺，滬渝也啟動了房產(chǎn)稅試點，均把調(diào)控方向更明確的指向投資投機購房。對未來占市場權(quán)重較大的地產(chǎn)股和銀行股，不少券商表示了較悲觀的預(yù)期。莫尼塔證券、湘財證券、中信證券、中原證券、申銀萬國等地產(chǎn)行業(yè)研究員的主要觀點都認為，雖然地產(chǎn)股估值已經(jīng)很低，但這次史無前例超預(yù)期的調(diào)控，對于地產(chǎn)股是一個打擊。同時，銀行方面也承受著不小壓力。一方面，地產(chǎn)調(diào)控致使有錢貸不出去；另一方面，銀行再融資以及流動性控制也對銀行股構(gòu)成壓力。此外，存款準(zhǔn)備金率還有上調(diào)空間，而與地產(chǎn)相關(guān)的建材等板塊也會受影響。

　　第二，奧巴馬國情咨文將新能源、高鐵等項目列為重點發(fā)展產(chǎn)業(yè)與中國十二五規(guī)劃發(fā)展方向不謀而合。美國總統(tǒng)奧巴馬在25日發(fā)表的國情咨文中，提出將增加對生物醫(yī)療、信息技術(shù)，特別是清潔能源技術(shù)方面的投資。同時，要進行基礎(chǔ)設(shè)施重建，包括建設(shè)高速、穩(wěn)定的高速鐵路和高速網(wǎng)絡(luò)。這與中國即將全面推進的“十二五規(guī)劃”發(fā)展方向高度契合。分析人士指出，今年是“十二五規(guī)劃”的開局之年，在國內(nèi)外合力的作用下，相關(guān)上市公司在今年進而未來五年，必將獲得長足發(fā)展的大好機會，龍頭企業(yè)在當(dāng)中的領(lǐng)軍作用將更顯突出。

　　第三，中美貿(mào)易未來五年將再上臺階。商務(wù)部部長陳德銘部長，近日在2011冬季達沃斯論壇接受采訪時表示，在未來五年之內(nèi)中國對美進口要努力實現(xiàn)翻番。中美貿(mào)易順差將進一步縮小。

　　專家表示，貿(mào)易順差的回落，有利于促進國際收支平衡，緩解流動性過剩，有利于減輕央行進行外匯對沖的壓力，有利于減輕人民幣升值的壓力，也為央行貨幣政策的執(zhí)行帶來更多彈性空間。

　　第四，控制通脹壓力成為全球主題。上周，可謂是國際議息周。匈牙利、以色列和印度央行分別在上周一和周二宣布加息；新西蘭、日本、美國先后宣布維持原利率水平不變；歐洲央行行長特里謝、泰國央行行長張旭州在不同場合釋放了加息信號；英國央行內(nèi)部分歧增大。

　　無論是加息或按兵不動，各國央行無一不把目光聚焦在本國經(jīng)濟活動和通貨膨脹壓力上。面對全球范圍內(nèi)的通脹風(fēng)險，各國均表現(xiàn)出了擔(dān)憂。

　　市場預(yù)期，隨著美聯(lián)儲確認經(jīng)濟復(fù)蘇，其寬松政策或提前退出。而美國一直是發(fā)達經(jīng)濟體貨幣政策的風(fēng)向標(biāo)，一旦其政策取向有所改變，必將加速英國、歐盟等其他國家貨幣政策的轉(zhuǎn)向，這對本已進入加息周期的中國也將構(gòu)成壓力。

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