再過兩個交易日，就將結束動蕩不安的虎年行情。展望兔年，雖然銀根將收緊、市場直接融資壓力巨大等諸多不利因數繼續壓制市場，但我們也看到，市場的估值水平已處于歷史低位，由于下跌空間有限，因此一些具備估值優勢的板塊必將奮力向上，而新興產業帶來的結構性熱點也必將給市場投資者帶來很多投資機會。

　　宏觀經濟

　　控制通脹是主基調

　　申銀萬國研究報告稱，一季度之前，受春節季節性漲價以及低溫冰凍天氣影響，一季度CPI將在5%~6%之間，預計2011年1月份CPI為5.4%。因此，政策緊縮風險顯著，加息第一時間點可能為春節前后，同時存款準備金率將會再次提高。報告指出，由于世界經濟復蘇跡象明顯，地方政府建設熱情高漲，經濟增長的確定性進一步增強，一季度經濟增長仍能保持在9%以上，但CPI的高企使得管理層仍可能在一季度到二季度之間再次加息。

　　廣發證券分析師王立才表示，面對物價和房價的壓力，央行仍將采取三率齊升的調控手法，預計兔年將加息3次、存款基準利率提升至3.5%、存款準備金率上調至21%左右，人民幣匯率則有望保持5%左右的升值幅度。而調控對股指的壓力將在一季度到二季度之間釋放，三季度開始緊縮政策或有所放松，而為了保持GDP增速不低于9.3%，四季度信貸投放可能比較寬松。

　　指數區間

　　在2500~3500之間波動

　　中信金通證券分析師巫寒認為，兔年的貨幣供應量、股票直接融資力度、中小板及創業板解禁量、國際板、新三板等將成為影響A股表現的事件性因素。巫寒指出，用自由流通市值的變化加以測算，兔年A股自由流通市值峰值可達11.6萬億元；這樣，上證指數的核心波動區間預計在2500~3500之間。當前A股大盤藍籌股估值水平處于歷史最低水平，跌無可跌之下，如果估值差距無法繼續拉大，則意味著虎年市場資金通過“棄大買小”的策略來戰勝指數的模式很難在兔年得到復制。

　　而浙商證券分析師賴藝蕾表示，兔年A股走勢將呈現前高后低或者說先漲后跌的可能性較大。具體看，兔年一季度A股將在2600點到3000點之間波動，二季度會再次下探2500點區域，三季度指數將在2500點至2800點一線震蕩，四季度會重上3200點。

　　投資路線

　　六大行業是贏利關鍵

　　就兔年的投資思路，重慶君凱私募董事長張軍表示，以主題投資為主、年報題材為輔的投資思路是兔年一季度主要發展方向，圍繞高鐵、水利、機械、裝備、船舶、農業等行業的主題投資將是兔年獲利關鍵，而這些行業中個股表現的年報題材將深化市場炒做力度。

　　同時張軍指出，在估值修復背景下，圍繞鋼鐵、煤炭、石油、通信、化工中的“中字頭”國有中大型上市公司將出現較大價格上升空間；而央企重組背景下的航天、軍工股將卷土重來。

　　光大證券分析師周明指出，在全球流動性增強的情況下，大宗商品的節日性因素應值得重視，特別是兔年春節、十一等長假結束后有色、煤炭、化工等品種有可能出現爆發性井噴行情的可能。而對于金融、地產兩大品種的走勢，周明認為在國家加強地產調控的大背景下只能產生相對的脈沖式行情。此外，三季度初超跌的中小板、創業板等題材股在經過解禁壓力釋放后，也有望產生新一輪以業績增長為基礎的主題投資行情。

　　記者 李晶

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