財通證券：對“紅包行情”不宜過于樂觀

　　下周趨勢看多

　　中線趨勢看空

　　下周區間2700－2800點

　　下周熱點“傳統＋新興”，高送轉

　　下周焦點貨幣政策、美元走勢

　　□財通證券 陳健

　　本周大盤受到前期2655-2677點向上跳空缺口的支撐展開反彈，雖然市場得到暫時的穩定，但我們認為對紅包行情不可過于樂觀。

　　從宏觀角度看，房地產第三輪調控政策的出臺時間和力度略超預期，凸顯了政策取向，即房價不跌，政策不松；房價若漲，政策必出，目前尚難以得出房地產調控政策已利空出盡的結論。同時，鑒于1月CPI同比增幅超過5%的可能性大，春節前后可能成為下一個重要加息時間窗口，節中歐美股市以及大宗原材料價格的波動可能會對A股產生間接影響，在上述不確定性因素籠罩的背景下，目前市場顯然難以擺脫整體弱勢運行格局。而春節假期之后的第一周只有3個交易日，第二周周初即是公布1月份經濟與通脹數據的日期。因此一過春節假期市場就會立即戒備再次加息。

　　從價值投資角度看，目前市場估值處在一個相對合理的地位。在市場對宏觀經濟預期不悲觀的情形下，對于長期投資資金而言無疑已具備一定的吸引力，但這并不意味著市場不存在進一步下行的風險。因為流動性收縮給行情帶來的影響與調整壓力是“先跌估值，后跌業績”，“先跌估值”的調整正在通過創業板與中小板潰敗的行情逐漸顯現，之后是政策緊縮誤傷經濟帶來盈利預期調降形成的調整，即未來還有一次“跌業績”的調整，因此節前不悲觀，節后要謹慎。

　　目前選股只能選防御性股，股票的防御性主要以好業績低估值來體現，如果有“好業績+低估值+有故事”，那么進可攻，退可守。因此中期堅定看好“傳統+新興”的結合體，它們基于傳統產業的積淀，并形成新的技術突破和提升，既擁有傳統產業的較低估值，又享受新興產業的高成長性和高估值。此主題下的高鐵、海工、設備、水利板塊仍可短期關注。

　　日信證券：節后或沖高回落

　　下周趨勢 看平

　　中線趨勢 看平

　　下周區間 2650－2800點

　　下周熱點 消費品

　　下周焦點 成交量變化

　　□日信證券 徐海洋

　　房地產市場調控政策明朗，使得來自政策面的壓力短期得以集中釋放，緊縮力度整體沒有超出市場預期，對做多力量形成心理支撐，股票市場存在階段修復性上漲的較大可能性。不過，考慮到物價走勢反映的通脹壓力依然巨大，貨幣政策緊繃態勢難以改變，未來貨幣投放、經濟增長預期都不明朗，市場沖高后仍有進一步下探要求。

　　本周市場關注焦點在第三輪房地產市場調控。由于調控節奏超出市場預期，投資者難以迅速消化政策變化的影響，大盤指數因此出現劇烈波動。從新國八條和上海、重慶兩地房產稅試點方案來看，控制房價、限制投機炒房是調控政策的主要目標，房產稅政策力度也略低于市場預期，對目前房地產市場的實質性影響相對有限。相反，春節前緊湊的房地產調控措施使得市場對短期政策緊縮的擔憂有所緩解，市場存在延續修復性反彈的可能性。

　　趨勢上，通脹背景下貨幣政策收緊仍是市場向上的重要壓制。貨幣政策緊縮造成2011年流動性吃緊的格局基本確立，銀行間市場拆借利率達到3年高位，可能并不能完全由春節因素加以解釋。此外，根據商務部公布的相關數據，元旦后國內食用農產品價格繼續維持高位，1月份CPI可能再次突破5%大關，達到5.3%以上。而非食品類價格上漲的趨勢正在逐步增強，貨幣政策緊縮預期依舊強烈，不排除節后加息等政策繼續出臺的可能性。雖然我們預期貨幣政策可能會考慮經濟走勢的穩定性而適當變化，但目前收緊趨勢仍然沒有任何松動信號。

　　從市場角度來看，IPO快速擴容和基金高倉位兩大壓力也沒有完全釋放，市場向上難度較大。整體上，我們認為春節前后市場有望維持箱體震蕩走勢，短期調控壓力減緩有望推動市場反彈，但對緊縮預期和經濟前景的重新關注，會成為市場心理的持續壓制。

　　新時代證券：階段性反彈正在展開

　　下周趨勢 看多

　　中線趨勢 看多

　　下周區間 2700－2800點

　　下周熱點 次新大盤股、業績預增

　　下周焦點 消息面、成交量

　　□新時代證券 劉光桓

　　本周滬深股市呈現探底反彈的行情。盡管周中房地產調控政策頻出，但市場做空能量明顯枯竭，在高鐵等一些“中”字頭次新大盤股的帶動下，大盤出現較強勁反彈，重回2700點之上，市場信心有所恢復。預計后市大盤有望展開階段性反彈行情。

　　消息面上，本周房地產調控接連發力。周二財政部等三部委出臺《房地產經紀管理辦法》，打擊房地產中介吃“差價”等違規行為。周三國務院出臺了“新國八條”，明確了地方政府的責任，實行約談問責制，提高了二套房貸首付比例至60%，并對不滿5年轉讓住房的征收個人營業稅等。周四上海、重慶兩市同時宣布率先實施房產稅試點。一系列“組合拳”表明了中央政府對房地產調控堅定不移的態度與決心，對有效遏制投資投機性購房將起到精準打擊。由于“靴子落地”，A股市場除房地產板塊波動較大外，總體表現較為理性和積極，并對樓市資金有可能部分流入股市寄予期望。

　　技術面上，滬市大盤連續兩周反復下探2655點缺口，但最終沒有完全回補，且成交量屢創地量水平，表明做空能量基本釋放完畢，大盤在2650-2700點一帶已經形成了一個短期底部。周K線收出一帶下影線的小陽線，顯示120周均線對大盤支撐目前仍有效。日K線上，5日均線掉頭向上并與10日均線形成金叉，未來對大盤將構成一定的支撐。但由于臨近春節長假，市場觀望氣氛比較濃厚，入市意愿并不積極，導致場內成交量配合不理想，大盤在2800點一帶壓力較重。引領本次反彈的高鐵、高端裝備制造、智能電網以及“中字頭”為主的低價大盤次新股周五進入技術性休整，預計該類股票后市還會反復活躍向上拓展空間，繼續引領大盤震蕩反彈。

　　光大證券：新興產業板塊分化加劇

　　下周趨勢 看平

　　中線趨勢 看平

　　下周區間 2680－2850點

　　下周熱點 石化

　　下周焦點 年報業績

　　□光大證券 曾憲釗

　　本周市場在探底并部分回補2010年10月初的缺口后有所反彈，滬指重新站在2700點上方。熱點方面，中石化、中石油進入震蕩整理后，高鐵、水利、造船等熱點仍在持續走強，產業結構分化格局下新興產業和新興支柱產業的市場表現開始背離，政策驅動導致的新熱點有所增多。

　　在包括限購令、房產稅等新一輪房地產政策調控出臺后，股指反而企穩走強。我們認為，目前65萬億的M2和39萬億的GDP相比，貨幣市場的存量資金仍然較大，美聯儲繼續施行超低利率政策后，滬深300TTM僅為15倍的市盈率明顯優于10年期國債4%左右的回報，資本市場對資金仍具有一定的吸引力，更容易吸納房地產市場中轉移出來的投機力量，地產調控政策的出臺帶來了股指企穩的時機。

　　我們注意到，新股東方鐵塔的網上中簽率達到10.11%，在新股破發頻現的情況下，一級半市場對資金的吸引力明顯減弱。我們認為，在新股市場化發行方式的格局下，新股的破發不會遵照歷史慣例，成為新股停發的明顯信號，資本市場容納貨幣市場資金池的作用也將繼續發揮，這勢必會增大新興產業占A股市場的市值權重。在所有的新興產業無法全部轉化為新興支柱型產業的前提下，新興產業的成長空間很容易被大量的超募資金和高估值所擠壓，分化勢在必然。除開政策的支持外，符合中國未來內需拉動特征和善于抓住消費者需求的公司更容易成為投資者關注的對象。

　　我們認為，隨著市場恐慌情緒在前期補缺口過程中被消耗，籌碼轉換后股指的穩定性有所增強，同時，春節長假前的效應或引發成交量的降低。前期超跌的部分個股有反彈的需求，高端裝備制造業的強勢也在帶動相關的機械和估值接近的持續增長行業，投資者宜快進快出。

　　西南證券：績優股或引領大盤繼續反彈

　　下周趨勢 看多

　　中線趨勢 看多

　　下周區間 2720－2780點

　　下周熱點 消費類板塊

　　下周焦點 假日效應，成交量

　　□西南證券 張剛

　　本周大盤探底回升，周二創出此輪下跌的新低2661點，在即將回補前期2655-2677點缺口之際大盤抽身向上，而后連續三個交易日小幅盤升。至周五，股指最終收在2700點上方。

　　央行自上周以來已連續兩周暫停公開市場操作，通過到期資金的自然解禁，向市場釋放出4190億元資金。同時，央行分別在上周四和本周一緊急開閘放水，向部分商業銀行以逆回購方式，合計投放約3500億元資金。央行開始進行資金投放，以緩解緊張的需求，近期將對股市繼續有利好效應。

　　從技術上看，本周滬指周K線收出帶長下影線的中陽線，上漲1.38%，站穩120周均線支撐，觸及30周均線壓力，日均成交金額比前一周略有縮減。周K線均線系統處于交匯狀態，5周均線下探在2781點形成壓力，中期走勢依然偏弱。從日K線看，周五大盤收出小陽線，處于短期均線支撐之上，將挑戰2786點附近的30日均線壓力。均線系統正由空頭排列轉為交匯狀態，5日均線剛剛上穿10日均線，短期走勢轉好。布林線上看，股指處于中軌位置，線口收斂，呈現震蕩整理形態。擺動指標顯示，股指在中勢區趨于平緩，多空力量處于均衡態勢，中期走向有待抉擇。

　　下周僅有兩個交易日，受到假日因素的影響，市場交投會比較清淡，加之節后新股發行密集，成交同樣也難以有效放大。不過，大盤仍有望延續止跌后的回升走勢，因為隨著年報披露日期的臨近，績優股的內在投資價值將開始發揮作用。

　　申銀萬國：牛皮盤整 延續過渡行情

　　下周趨勢 看平

　　中線趨勢 看平

　　下周區間 2670－2800點

　　下周熱點 建材板塊、機械板塊

　　下周焦點 外圍市場

　　□申銀萬國 錢啟敏

　　本周滬深股市先抑后揚、企穩整理，成交保持低位，市場觀望氣氛濃重。隨著春節長假的臨近，節前交易日已所剩無幾，節后恢復交易當周也只有三個交易日，因此目前來看，未來兩周滬深股市將以牛皮盤整、過渡性行情為主。

　　首先，短線市場弱勢格局不變，以防御性行情為主，在房地產調控升級、滬渝房地產物業稅試點方案出臺后，政策面出現戲劇性大利好的可能性不大，加上短期資金面相對緊張，市場心態謹慎，因此行情不具備持續放量、震蕩大漲的基礎。

　　其次，節日當頭，作為中華民族最主要的節日，多空雙方紛紛放下對市場的分歧，共同投入到辭舊迎新、喜迎新春的節日氣氛當中，尤其在當前股市缺乏明確方向，不確定因素還比較多的情況下，謹慎預期、縮量觀望成為市場的主導情緒，大盤也將維持相對平衡。

　　此外，從技術面看，2800點平臺破位后該區間已經形成較強上檔阻力，半年線、年線也將在此形成死叉，目前點位向上的空間極其有限。從下檔看，金融地產如能企穩，下跌空間也被封殺，因此圍繞2700-2780點震蕩應該是短線大盤的核心波動區間。

　　至于節后能否迎來開門紅，還要關注休市期間政策面變化，海外市場、大宗商品價格表現以及新股IPO節奏也要做一并考慮，但反身快漲的難度還是比較大。

　　華安證券：虎年行情有望震蕩收官

　　下周趨勢 看平

　　中線趨勢 看多

　　下周區間 2650－2850點

　　下周熱點 消費概念，價值重估

　　下周焦點 PMI數據

　　□華安證券研究中心

　　本周股指呈現低量震蕩格局，觀望氣氛較濃重。

　　消息面上，樓市調控再度加碼。政府發布房地產市場調控八項政策措施，規定貸款購買第二套住房的家庭，首付款比例不低于60%，貸款利率不低于基準利率的1.1倍。同時，進一步落實地方政府責任，加大保障性安居工程建設力度，加強稅收征管。尤其是落實住房保障和穩定房價工作的約談問責機制，體現了房地產調控行政手段的加強；加之周三部分銀行主動大幅上調貸款利率的消息，讓我們有理由相信央行加息將成為一種大概率事件，除非一月物價指數會有所回落，但目前來看這種可能性微乎其微。

　　技術面上，本周指數雖然上漲1.38%，但下方5日和10日均線略顯單薄，上方的均線系統壓力重重，多空雙方圍繞2700點重要關口的拉鋸戰仍在持續，尤其是周五當日股指在十字星關口的長時間拉鋸，顯示了市場的矛盾心態，多空雙方均處于觀望之中。

　　總之，我們認為，本周股指收漲主要是緣于房地產調控利空因素“靴子落地”效應。但南凍北旱的天氣情況以及春節即將到來，可能會推高1月CPI指數，使得春節前后再次加息的可能性增大。同時，雖然央行在公開市場投放資金，但受存款準備金率上調等因素的影響，當前市場資金面仍捉襟見肘。預計下周股指將繼續震蕩筑底，對于有估值優勢及穩定業績預期的中小盤藍籌股，可適當關注和補倉。

　　銀河證券：“紅包行情”值得期待

　　下周趨勢 看多

　　中線趨勢 看多

　　下周區間 2650－2850點

　　下周熱點 超跌藍籌、大消費

　　下周焦點 貨幣政策、成交量

　　□銀河證券 易小斌

　　臨近新春，受地產調控再度加碼、貨幣政策從緊預期等利空影響，本周市場整體呈現震蕩筑底走勢。盤面上，個股結構性分化明顯，藍籌板塊在低估值支撐下表現明顯抗跌，高估值的中小板、創業板個股遭受重挫，新股品種出現了大幅探底，甚至出現了群體破發的態勢，殺跌動能得到快速釋放。技術上，股指在前期缺口附近獲得支撐，短期底部有探明跡象，后市仍然需要成交量的確認。

　　今冬以來，南雪北旱，前期短暫回落的農產品價格重拾升勢，短期內物價上漲壓力依然很大，1月份CPI數據恐難繼續回落，管理層繼續施行緊縮政策的預期仍然存在。受上調準備金率及春節等多重因素疊加影響，流動性在短期內驟然緊張。政策方面，為控制通脹、抑制地產等資產價格泡沫，第三輪房地產調控組合拳于本周出爐，繼“新國八條”后，滬渝同時宣布實施房產稅試點。針對調控核心的房地產行業，三天出臺三大政策，從政策推出的時點與節奏來看，目前當局控制通脹的政策布局已非常清晰。同時，央行行長周小川的表態也表明了管理層控制物價、管理通脹的堅定決心。在通脹與流動性均不樂觀的情況下，“存款準備金率”與“利率”工具有望再度祭出。

　　總體來看，市場在持續調整之后，短期估值壓力有所緩解，但在通脹壓力較大、宏觀政策緊縮預期及市場資金面暫難改變的背景下，市場整體上難以產生趨勢性機會，暫不具備大幅反轉的條件。短期看，農歷春節前僅剩兩個交易日，隨著政策面的逐步明朗，在經過連續下跌后市場做空動能明顯減弱，“紅包”行情仍然值得期待。操作上，可重點關注藍籌板塊和超跌股的交易性機會。

　　國開證券：節前反彈高度有限

　　下周趨勢 看多

　　中線趨勢 看平

　　下周區間 2720－2800點

　　下周熱點 成交量

　　下周焦點 新興支柱產業

　　□國開證券 邢振寧

　　本周市場走出先抑后揚走勢。由于是春節前的最后一個完整交易周，市場交投并不活躍，仍然缺乏主動性的買盤，觀望氣氛較為濃厚。在缺乏市場人氣配合的情況下，大盤技術層面上對中期均線的收復難度加大。

　　市場的擔憂主要集中在長假前后可能出現的不確定因素之上。從目前國內外因素的影響力來看，國內管理層是否再次采取緊縮政策的影響遠遠要高于海外市場走勢的影響。央行行長周小川近日表示貨幣政策帶來的物價和資產價格上升等負面效果會慢慢顯現，政策調整一定要及時，要把抬頭的物價盡快打下去。雖然存款準備金率已在高位，但未來還會依賴這一工具的使用及央票發行來對沖流動性。

　　本周大盤藍籌股與中小盤高估值個股走勢形成了鮮明的對比。大盤藍籌的反彈行情主要體現為年報預期下的估值修復機會，一些處于破發狀態的大盤股已經有明顯的“自救”行情出現。而中小盤個股中，高估值的個股后市還有補跌的風險，而低估值個股的機會仍然值得挖掘。

　　從市場資金面來看，春節后前兩個交易日有10只新股發行，短期資金面臨考驗。但從近期市場新股破發現象來看，預計市場申購熱情不會太高。此外，截至1月27日，東吳中證新興產業、交銀信用添利、易方達醫療保健、上投摩根新興市場、南方成份優選等11只新基金已經結束募集，今年1月份完成募集的基金將達到25只，這批基金有望為市場帶來大概800億元的“活水”。

　　考慮到節前僅有兩個交易日，預計市場表現將相對穩定，大盤2800點關口將會形成阻力。在具體操作上，考慮節后消息面的不明朗因素，建議保留半倉籌碼。

　　華泰證券：市場短期底部已探明

　　下周趨勢 看多

　　中線趨勢 看空

　　下周區間 2730－2780點

　　下周熱點 銀行地產、高鐵概念

　　下周焦點 “紅包行情”

　　□華泰證券 張力

　　在“新國八條”和房產稅試點等重磅利空的接連打擊下，本來已虛弱不堪的股市不僅沒有再創新低、回補缺口，反而連續出現低開高走的走勢，表明市場短期底部已經出現。未來市場有可能會出現房價下跌而股價上漲的局面。

　　本周地產調控力度和密度堪稱史上最嚴，但股市卻不跌反漲，兩市聯袂收紅。應該說新“國八條”的出臺，意味著階段性利空出盡，大盤虎年平穩收官的概率較大。房地產調控升級后，不排除部分資金從樓市流入到股市。這批原來呆在樓市中的資金，進入股市后也極有可能進入它們熟悉的房地產股。因此對地產股不宜盲目悲觀。

　　比較合理的預期是，最嚴厲的房地產調控政策已經出臺，近期再出臺重量級調控政策的可能性已較小，市場會在政策“準真空”環境下平穩運行，向下的空間有限，但短期也不要對向上空間抱太大期望。一方面，資金面畢竟處于緊張狀態，加息的影子還在。大盤權重股需要大級別資金的推動才能啟動，而中小盤股的估值目前還難以獲得市場的認同。另一方面，從技術上看，周五滬指收盤后已貼近20日線，意味著后市指數如果要繼續大幅上漲，必須啟動銀行地產煤炭有色等權重板塊，僅僅依靠高鐵二車、二晉熱點概念是遠遠不夠的。估計節前最后兩個交易日過節氣氛濃厚，大盤會圍繞2750點一線窄幅震蕩。

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