海通證券：后市企穩(wěn)須資金面改善
⊙記者 方俊 ○編輯 朱紹勇
近期，市場(chǎng)連續(xù)回調(diào)、新股破發(fā)成潮，而春節(jié)長(zhǎng)假又將來(lái)臨，投資者該何去何從？海通證券發(fā)布最新的策略報(bào)告指出，短期市場(chǎng)下跌的可能性較大，后市企穩(wěn)的條件在于資金面改善。同時(shí)低估值使得下跌途中或有反彈，市場(chǎng)可能呈現(xiàn)“下跌－反彈－下跌”的格局。
對(duì)于近期市場(chǎng)的下跌，海通證券認(rèn)為有三方面原因。首先，市場(chǎng)利率上升誘導(dǎo)資金從風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)撤出轉(zhuǎn)投安全性高的銀行理財(cái)產(chǎn)品或回購(gòu)；其次，技術(shù)面指數(shù)跌破半年線，短線資金減倉(cāng)進(jìn)行中；再次，市場(chǎng)對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的習(xí)慣性悲觀解讀，放大了下跌效應(yīng)。
上周銀行間拆借和回購(gòu)利率大幅飆升，海通證券指出，不止一名銀行間交易員表示，現(xiàn)在市場(chǎng)資金非常緊張，許多機(jī)構(gòu)拆借不到資金。他們預(yù)測(cè)由于資金需求缺口大，到春節(jié)前銀行間市場(chǎng)利率仍將維持高位，很難回歸到2%－3%的常態(tài)水平。
銀行間利率飆升，對(duì)股市資金面有何影響？海通證券指出，高利率催生銀行大量發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品，最近的產(chǎn)品預(yù)期年化收益率都在4%、5%、6%甚至以上，顯著高于此前水平，這誘導(dǎo)資金從股市等風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)撤出，轉(zhuǎn)投安全性高的銀行理財(cái)產(chǎn)品。此外，目前“跌破半年線，市場(chǎng)轉(zhuǎn)熊”的觀點(diǎn)很有市場(chǎng)，對(duì)于追求短期收益、相對(duì)收益的資金而言，順勢(shì)而為減倉(cāng)是理性反應(yīng)。
海通證券指出，自去年11月以來(lái)，但凡下跌，市場(chǎng)就拿“經(jīng)濟(jì)熱－通脹壓力大－加息預(yù)期”來(lái)說(shuō)事。這固然沒錯(cuò)，但這個(gè)邏輯市場(chǎng)已經(jīng)反映非常充分了，這幾天的下跌繼續(xù)拿這來(lái)說(shuō)事，似乎有點(diǎn)牽強(qiáng)。不過(guò)，市場(chǎng)悲觀性解讀，放大了下跌效應(yīng)。
基于上述原因，海通證券認(rèn)為短期市場(chǎng)下跌的可能性較大，后市企穩(wěn)的條件在于資金面改善，即市場(chǎng)利率的回落。同時(shí)，低估值使得下跌途中或有反彈，市場(chǎng)可能呈現(xiàn)“下跌－反彈－下跌”的格局。海通建議總體降低倉(cāng)位，品種上選擇那些“估值低、基金倉(cāng)位普遍偏低、市值規(guī)模合理、彈性大”的行業(yè)，既用低估值防御，又可能獲取反彈的超額收益，典型代表如地產(chǎn)。
長(zhǎng)期而言，海通證券仍舊堅(jiān)持遠(yuǎn)景機(jī)會(huì)在于“經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)＋通脹壓力下降”，導(dǎo)致政策可能向增長(zhǎng)適度傾斜，市場(chǎng)有望迎來(lái)政策放松行情，而這個(gè)時(shí)間點(diǎn)大約在下半年。樂觀情形下，市場(chǎng)預(yù)期有可能提前到2季度。雖然目前考慮“經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能的風(fēng)險(xiǎn)”為時(shí)尚早，“但12月份的月度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)提醒我們，應(yīng)該逐步注意未來(lái)可能出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。”
新浪聲明：此消息系轉(zhuǎn)載自新浪合作媒體，新浪網(wǎng)登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點(diǎn)或證實(shí)其描述。文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。
